Punti Chiave
- Le azioni di Proto Labs sono scese del 15% giovedì, nonostante i ricavi del terzo trimestre siano aumentati del 14% raggiungendo un record di 154,3 milioni di dollari e la società abbia alzato le previsioni di crescita per l'intero anno.
- La forte domanda non è riuscita a compensare un calo del margine lordo, e il titolo è entrato nella pubblicazione dei risultati valutato vicino al massimo del suo range di valutazione quinquennale.
- Il margine lordo è sceso al 44,5% dal 46,4% del secondo trimestre, a causa dell'aumento dei costi delle materie prime, delle attrezzature e del lavoro.
- Il rapporto di Xometry del 3 novembre mostrerà se l'aumento dei costi dei materiali sta raggiungendo il resto del settore della produzione su misura.
Proto Labs (PRLB) ha appena pubblicato un trimestre record, eppure il titolo è comunque sceso del 15% giovedì, chiudendo vicino a 78 dollari.
Il costo per produrre tutti quei componenti è aumentato, e questo è un avvertimento anche per Xometry (XMTR). Il suo margine lordo della piattaforma è sceso al 34,7% nel secondo trimestre, dal 35,4% dell'anno precedente.
Risultati superiori alle attese e previsioni al rialzo
I numeri di giovedì:
- Ricavi: un record di 154,3 milioni di dollari, +14% (consenso: 149 milioni di dollari)
- EPS non-GAAP: 0,63 dollari, in aumento da 0,47 dollari dell'anno precedente (consenso: 0,60 dollari)
- Previsione di crescita dei ricavi per l'intero anno: dal 10% all'11%, in aumento dall'8%-10%
- Previsioni per il quarto trimestre: EPS non-GAAP tra 0,46 e 0,54 dollari
La domanda è forte. I ricavi dalla lavorazione CNC in fabbrica sono cresciuti del 22%, guidati dai settori aerospaziale, difesa, droni, robotica e data center.
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Dov'è finito il margine
Il margine lordo ha raggiunto il 46,4% nel secondo trimestre, il migliore degli ultimi due anni. Poi si è invertito:
Il calo al 44,5% ha cancellato quasi tutti i guadagni di quest'anno. Il CFO Dan Schumacher ha attribuito il calo alle fabbriche, "principalmente riflettendo costi più elevati delle materie prime, aggiornamenti delle macchine e investimenti mirati a breve termine nel lavoro e nel supporto dei contractor".
Il resto del business è diventato più efficiente. Le spese operative rettificate sono scese al 32,6% dei ricavi, dal 35,9% dell'anno precedente. Quindi il margine operativo non-GAAP è comunque salito all'11,9%, dal 10,0%.
Ma le previsioni per il quarto trimestre non promettono sollievo. Il punto medio di 0,50 dollari è ben al di sotto degli 0,63 dollari del terzo trimestre, e il management lo ha legato alla stagionalità delle festività e alla pressione sui margini. (È comunque superiore agli 0,48 dollari che gli analisti si aspettavano).
Xometry pubblica i risultati il 3 novembre. E se i costi delle materie prime stanno aumentando in tutto il settore della produzione su misura, anche i fornitori della sua rete li stanno pagando. Subirà lo stesso colpo?
Valutato per un trimestre perfetto
Prima della pubblicazione dei risultati, il P/E forward si attestava vicino a 40x, appena sotto il suo massimo quinquennale di 43x del 5 ottobre…
Dopo il calo di giovedì, è circa 33x, proprio dove veniva scambiato un anno fa. Da allora, l'EPS trimestrale non-GAAP è salito da 0,47 a 0,63 dollari, quindi la vendita ha cancellato un anno di rivalutazione multipla.
La mia opinione: propenderei a considerare questa un'opportunità di ingresso, poiché alcuni costi, come gli aggiornamenti delle macchine, sembrano temporanei.
Ma 33x supera ancora la media quinquennale di 28x, quindi il vero test sarà la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno.
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