Principali Statistiche per l'Azione Amazon
- Prezzo Attuale: $243.79
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$570
- Obiettivo della Street: ~$332
- Potenziale Rendimento Totale: ~133%
- IRR Annualizzato: ~23% / anno
Cosa è successo?
Amazon (AMZN) inizierà a vendere i suoi chip AI Trainium al di fuori di Amazon Web Services alla fine del 2027, ha dichiarato il CEO Andy Jassy durante la conference call dei risultati del 29 ottobre. La stessa sera, le azioni sono scese di circa il 7% dopo la chiusura: il rapporto del terzo trimestre ha mancato le stime su ricavi e utili per azione, il free cash flow trailing è sceso a -$42,4 miliardi, e le previsioni del management sul reddito operativo per il quarto trimestre indicavano un punto medio di $31 miliardi, al di sotto del consenso TIKR di circa $32,9 miliardi.
Vendere i Chip Paga Prima. Tenerli Paga di Più
Jassy ha detto che "il numero di aziende che hanno un significativo business cloud e un chip abbastanza forte da venderlo esternamente è effettivamente 2". Non ha nominato l'altra, anche se CNBC ha notato che Google offre già i suoi chip TPU al di fuori delle sue strutture.
Jassy ha affermato che tutti i progettisti di chip avanzati si affidano allo stesso produttore e ognuno ottiene un'allocazione, quindi ogni chip Trainium viene venduto o utilizzato in AWS. Una vendita registra ricavi non appena il chip esce dall'inventario. Tenuto all'interno di AWS, ha detto Jassy, "in realtà finirai per generare più ricavi assoluti e più free cash flow da quei chip perché li utilizzerai per 5 o 6 anni".
Questo rende la divisione una leva che Amazon può attivare ogni anno, e Jassy ha detto che verrà riesaminata "probabilmente ogni anno". Con il free cash flow negativo e i capex del 2027 destinati a salire ulteriormente, l'opzione di anticipare parte dei ricavi potrebbe essere importante. Rimane un piano annunciato: Jassy non ha nominato acquirenti esterni o termini specifici durante la call.
La Maggior Parte di Bedrock Già Funziona su Trainium
All'interno di AWS, il chip sta già facendo il suo lavoro. I ricavi di AWS sono cresciuti del 39,3% a $46,0 miliardi nel terzo trimestre con un margine operativo del 38,7%, con un backlog di $578 miliardi, e Jassy ha detto che "la maggior parte e la gran parte di Bedrock", il servizio di inferenza AI di Amazon, funziona su Trainium.
La call ha aggiunto più dettagli. L'inferenza rappresenta già ben oltre la metà dei ricavi AI di AWS. Gli impegni di ricavo per Trainium e Graviton sono ciascuno aumentati di oltre 20 volte su base annua. La capacità a breve termine su Trainium di generazione precedente ora viene venduta a un premio rispetto alla prima metà dell'anno. Jassy ha anche detto che i neocloud hanno un margine operativo peggiore di circa 3.500 punti base rispetto ai data center presi in leasing a lungo termine, un vantaggio che Amazon abbina a chip che non acquista da terzi.
Il CFO Brian Olsavsky ha segnalato il costo: "la crescita sproporzionata dell'AI esercita una pressione sui margini sul business nel suo complesso perché i margini sono più bassi lì".
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $243.79
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$570
- Potenziale Rendimento Totale: ~133%
- IRR Annualizzato: ~23% / anno
Lo scenario medio, misurato dalla chiusura del 29 ottobre e prima del calo dopo la chiusura, si basa su ipotesi di lungo periodo che vanno oltre il 2030: circa il 13% di crescita annuale dei ricavi, un margine netto vicino al 16% e un P/E che si riduce di circa il 2% all'anno. La proiezione di Jassy di una crescita di AWS superiore al 40% sia nel 2027 che nel 2028 è il principale supporto per questo percorso. Le vendite esterne di Trainium aggiungerebbero ricavi oltre agli affitti AWS a partire dalla fine del 2027. Il rischio è il problema di mix di Olsavsky: la crescita AI a margini più bassi, unita a capex che continuano a superare il cash flow operativo, potrebbe mantenere i margini al di sotto di quel percorso.
Conclusione
Il primo punto di verifica è un acquirente esterno di Trainium nominato con termini reali prima del lancio della fine del 2027. Fino ad allora, la crescita di AWS è il tabellone segnapunti: superiore al 40% nel 2027, come proiettato da Jassy, dimostrerebbe che tenere la maggior parte dei chip all'interno sta dando i suoi frutti. Una crescita che scende di nuovo sotto il 39,3% del terzo trimestre indebolirebbe entrambe le parti del piano.
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