Dati chiave sul titolo Verizon
- Prezzo attuale: 45,36 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~70 $
- Prezzo obiettivo di mercato: ~52 $
- Rendimento totale potenziale: ~54%
- Tasso di rendimentointerno (IRR) annualizzato: ~10% all’anno
- Reazione agli utili: +0,30% (27 aprile 2026)
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Cosa è successo?
Verizon Communications Inc. (VZ) ha passato anni a chiedere agli investitori di aspettare, e il mercato sta ancora valutando se ne valga la pena. Il titolo ha chiuso a 45,36 dollari il 22 giugno, vicino al minimo del suo intervallo di 52 settimane compreso tra 38,39 e 51,68 dollari, nonostante la società abbia registrato i migliori risultati operativi degli ultimi anni. Questo divario è la storia del titolo Verizon nel 2026.
Il divario di opinioni è netto. I rialzisti vedono una svolta che sta finalmente dando i suoi frutti, sostenuta da un rendimento da dividendi del 6,3%. I ribassisti vedono 192 miliardi di dollari di debito netto e un mercato della telefonia mobile in cui ogni abbonato è oggetto di una dura contesa. La domanda a cui nessuna delle due parti è ancora in grado di rispondere è se i clienti rimarranno effettivamente fedeli all’azienda. Il 16 giugno, Verizon ha compiuto la mossa più audace mai vista per scoprirlo.
Il rilancio che avvalora la tesi sul tasso di abbandono
Verizon ha eliminato i costi di attivazione e di upgrade e ha lanciato il suo primo programma di fidelizzazione a livello aziendale, insieme a un piano semplificato chiamato Simplicity. Come illustrato nell’annuncio dell’azienda incentrato sul cliente, Simplicity offre la rete 5G completa di Verizon senza livelli a 45 dollari al mese, o 30 dollari per chi passa da un altro operatore, mentre Verizon One raggruppa la connessione mobile e quella domestica in un’unica fattura da 70 dollari. Verizon afferma che questi cambiamenti dovrebbero far crescere i ricavi e l’EBITDA e continuare a ridurre il tasso di abbandono, senza modificare le previsioni per il 2026.
Si tratta dell’aggiornamento della proposta di valore promesso dal management per l’inizio del 2026, ora operativo. Esso va a sostegno dell’unico indicatore che il CEO Dan Schulman pone al di sopra di tutti gli altri. Alla J.P. Morgan Technology, Media and Communications Conference del 18 maggio, è stato molto chiaro sul perché.
«Il tasso di abbandono è davvero l’unico indicatore che, a mio avviso, determina l’efficacia del nostro intero modello di business», ha affermato Daniel Schulman, CEO di Verizon. Ogni tariffa eliminata e ogni vantaggio aggiunto mirano a impedire ai clienti di andarsene.
I primi dati gli danno ragione. Schulman ha illustrato l’andamento: il tasso di abbandono dei clienti privati, ovvero la percentuale di clienti che disdicono il servizio, si è attestato a 95 punti base nel quarto trimestre, è sceso a 90 nel primo trimestre e ha chiuso il trimestre a 85. Ha collegato questo dato a un calo del 35% dei costi di acquisizione e fidelizzazione rispetto al picco del quarto trimestre. Per un’azienda che è appena tornata a registrare una crescita nel settore della telefonia con abbonamento dopo oltre un decennio, questo dato è la prova che la strategia funziona.
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Un ostacolo normativo e la questione del debito
Non tutti i titoli dei giornali sono stati d’aiuto. Il 4 giugno, le azioni di Verizon e AT&T hanno registrato un calo di circa il 4% dopo che la Corte Suprema si è pronunciata con 8 voti contro 1 a favore della FCC, confermando il potere di quest’ultima di infliggere multe senza processo con giuria in un caso legato a sanzioni pari a circa 47 milioni di dollari a carico di Verizon relative ai dati di localizzazione dei clienti. L’ammontare della multa è irrilevante; non lo è invece il richiamo al fatto che il rischio normativo persiste.
Il peso maggiore è rappresentato dalla leva finanziaria. Con un debito netto di 192 miliardi di dollari e un rapporto debito netto/EBITDA pari a 3,37x, il flusso di cassa libero dovrà essere ripartito tra il rimborso del debito, il dividendo e i riacquisti di azioni per diversi trimestri ancora. Questo è il vincolo su cui continuano a insistere i ribassisti.
Perché il titolo sembra ancora sottovalutato
Verizon viene scambiata a circa 9 volte gli utili dei prossimi dodici mesi e a 7,1 volte l’EV/EBITDA NTM, con un rendimento del 6,3% su un payout del 66,5%. Sul palco di J.P. Morgan, Schulman ha affermato che la crescita del flusso di cassa libero e dell’EPS rettificato si è attestata intorno a un -1% negli ultimi cinque anni e che le previsioni per il 2026 indicano ora una crescita del flusso di cassa libero di almeno il 7% e una crescita dell’EPS rettificato compresa tra il 5% e il 6%. Tale accelerazione non è ancora riflessa nei multipli.
Il confronto con i concorrenti lo mette ancora più in evidenza. AT&T viene scambiata a circa 6,6x EV/EBITDA NTM e Comcast a 4,9x, contro i 7,1x di Verizon. Il leggero premio di Verizon riflette le dimensioni dell’azienda e una rete che, secondo Schulman, è leader in 7 degli 8 benchmark esterni. Il divario più significativo è rispetto alla propria storia: il multiplo degli utili futuri è sceso verso 9x nonostante il miglioramento dei risultati.
Il rischio va nella direzione opposta. Se Simplicity scatenasse una guerra dei prezzi o se il tasso di abbandono dei clienti dovesse rallentare, la ripresa dei margini su cui si basa lo scenario rialzista si eroderebbe rapidamente. Schulman stesso ha segnalato il fattore di trascinamento a breve termine, pari a circa 190 punti base di ammortamento delle promozioni e una pausa nella politica dei prezzi che terminerà solo nel terzo trimestre. Il quadro è asimmetrico, non privo di rischi.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 45,36 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~70 $
- Rendimento totale potenziale: ~54%
- Tasso di rendimentointerno (IRR) annualizzato: ~10% / anno
Lo scenario intermedio indica un valore di circa 70 $ entro dicembre 2030, con un rendimento totale di circa il 54%, ovvero circa il 10% all’anno. Lo scenario intermedio rappresenta il punto di riferimento corretto poiché riflette le previsioni fornite dalla stessa dirigenza, anziché scenari estremi di rialzo o ribasso.
Il motore del modello è l’efficienza, non la crescita. Si ipotizza che i ricavi aumentino solo del 2% circa all’anno, mentre la vera spinta deriverà dal programma di riduzione delle spese operative da 5 miliardi di dollari, che porterà il margine di utile netto verso il 16% circa. I due fattori che contribuiscono al fatturato sono la crescita della banda larga sulla base combinata di fibra ottica di Frontier e Fios e una ripresa dei ricavi dei servizi wireless grazie al miglioramento del tasso di abbandono. Il rischio principale è l’intensità della concorrenza: una risposta promozionale da parte di AT&T o T-Mobile potrebbe comprimere i margini prima che i risparmi si concretizzino appieno.
Uno scenario positivo presuppone che il tasso di abbandono continui a diminuire, che i pacchetti combinati si moltiplichino e che il multiplo torni verso la sua norma storica. Uno scenario negativo comporta una guerra dei prezzi e un indebitamento che limita il titolo vicino all’attuale multiplo di 9x, lasciando agli investitori ben poco oltre al dividendo.
Conclusione
Tenere d’occhio il tasso di abbandono dei clienti quando Verizon pubblicherà i risultati del secondo trimestre 2026 a fine luglio. Schulman ha chiuso il primo trimestre a 85 punti base e ha puntato sulla svolta in base all’andamento di quel dato. Uno scenario positivo vedrebbe il tasso di abbandono mantenersi a 85 o al di sotto, con le aggiunte nette di abbonamenti telefonici postpagati ancora positive: il primo segnale che Simplicity sta conquistando clienti anziché limitarsi a offrire loro sconti. Uno scenario negativo vedrebbe il tasso di abbandono tornare verso i 90, poiché i nuovi piani attraggono i clienti esistenti senza un numero sufficiente di nuovi clienti che cambiano operatore. Un solo trimestre non basterà a decidere le sorti, ma mostrerà se la promessa più costosa di questa inversione di tendenza, ovvero che i clienti rimangano finalmente fedeli, è una promessa che Verizon può mantenere.
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