Punti chiave:
- Rilancio in corso: Under Armour ha ridotto il numero di SKU del 25% in due anni e prevede che i ricavi in Nord America si stabilizzino nell’anno fiscale 2027.
- Previsione del prezzo: sulla base delle ipotesi attuali, il titolo UAA potrebbe raggiungere gli 11,18 dollari entro marzo 2029.
- Potenziali guadagni: tale obiettivo implica un rendimento totale dell’84,5% rispetto al prezzo attuale di 6,06 dollari.
- Rendimento annuale: gli investitori potrebbero registrare una crescita annualizzata di circa il 24,6% nei prossimi 2,8 anni.
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Under Armour (UAA) è un titolo del settore retail che negli ultimi anni ha registrato una performance nettamente inferiore a quella dei mercati più ampi.
I ricavi sono diminuiti del 3,8% lo scorso anno e del 3,1% all’anno negli ultimi cinque anni. Il titolo ha perso il 72% del suo valore in cinque anni.
A 6,06 dollari, viene scambiato vicino ai minimi pluriennali. Ma l’anno fiscale 2026 potrebbe segnare il punto di minimo.
Il fatturato per l’intero anno si è attestato a 5 miliardi di dollari, in calo del 4%, con il Nord America in calo dell’8% mentre l’area EMEA è cresciuta del 9%. L’utile operativo rettificato è stato di 107 milioni di dollari.
I margini lordi hanno risentito dei dazi e delle promozioni, scendendo di 220 punti base al 45,7%.
Il riassetto è doloroso, ma è intenzionale. Il CEO Kevin Plank sta guidando una svolta strutturata incentrata su un numero minore di prodotti, margini migliori e una storia del marchio più chiara.
I primi segnali — scorte più contenute, un maggiore coinvolgimento dei partner all’ingrosso e un portafoglio ordini più solido per l’autunno 2026 — suggeriscono che le fondamenta si stanno lentamente ricostruendo.
Cosa dice il modello per il titolo Under Armour
Abbiamo analizzato Under Armour attraverso la lente di un marchio che ha attuato un doloroso riassetto e si sta ora avvicinando a un punto di svolta.
Il scenario rialzista parte dal prodotto. Il nuovo CFO Reza Taleghani lo ha detto chiaramente durante la conference call sui risultati: il prodotto è davvero buono. Il problema è stato il marketing.
- Under Armour dispone di un budget di marketing di quasi 500 milioni di dollari e il management ritiene che non sia stato impiegato in modo efficiente.
- Ora la situazione sta cambiando, con un passaggio a una narrazione guidata dal marchio, iniziative meno numerose ma di maggiore impatto e un allineamento più stretto tra i lanci di prodotto e la spesa di marketing.
- Sul fronte dei prodotti, la riduzione del 25% degli SKU nell’arco di due anni ha semplificato l’assortimento e ridotto la complessità della catena di approvvigionamento.
- Nuove innovazioni come la Bouncy Tee — una maglietta in cotone tecnico da 65 dollari lanciata tramite Dick’s e DTC — segnalano una spinta verso capi essenziali di uso quotidiano di qualità superiore.
- Anche la credibilità dell’azienda nel settore delle calzature sta crescendo.
- Le vittorie consecutive di Sharon Lokedi alla Maratona di Boston con le scarpe Under Armour hanno fornito al marchio la prova più evidente delle sue prestazioni da anni a questa parte.
- A livello internazionale, la regione EMEA ha registrato una crescita del 9% nell’anno fiscale 2026 e si prevede che continui a crescere.
- L’APAC, dopo una fase di intense promozioni, sta mostrando segni di stabilizzazione.
- Il Nord America — che rappresenta il 60% del business — è la variabile chiave.
- Il management prevede un calo di una cifra bassa a una cifra in quell’area nell’anno fiscale 2027, con un miglioramento nel corso dell’anno e il primo trimestre come punto di minimo.
Utilizzando una previsione di crescita annua del fatturato del 2,2% e margini operativi del 3,9%, con un P/E a fine periodo pari a 37,1x, il nostro modello prevede che UAA raggiunga i 11,18 dollari entro marzo 2029. Si tratta di un rendimento totale dell’84,5%, pari al 24,6% su base annualizzata.
Il P/E di 37,1x è inferiore all’attuale media su un anno di UAA, pari a 52,9x. La base di utili ridotta implica che anche modesti miglioramenti della redditività determinino aumenti percentuali significativi dell’EPS, il che spiega l’elevato multiplo nonostante i margini ridotti.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR ti consente di inserire le tue ipotesi relative alla crescita dei ricavi, ai margini operativi e al multiplo P/E di una società, calcolando i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali ipotesi abbiamo utilizzato per il titolo UAA:
1. Crescita dei ricavi: 2,2%
I ricavi di UAA sono diminuiti per tre anni consecutivi. L’ipotesi di crescita del 2,2% riflette un graduale ritorno alla stabilità, non un forte rimbalzo.
Il management ha previsto per l’anno fiscale 2027 un leggero calo dei ricavi, con l’attività sottostante sostanzialmente stabile una volta esclusa l’uscita del marchio Curry.
La crescita nelle regioni EMEA e APAC dovrebbe compensare in parte la persistente debolezza del Nord America.
2. Margini operativi: 3,9%
I margini EBIT su base storica si attestano appena al 2,2%. Il modello ipotizza un modesto miglioramento al 3,9%, trainato dall’espansione del margine lordo derivante dalla riduzione delle promozioni, da un miglior mix di canali e da azioni di pricing legate alla premiumizzazione dei prodotti.
Il management ha previsto un’espansione del margine lordo compresa tra 220 e 270 punti base per l’anno fiscale 2027, anche escludendo i benefici legati ai dazi.
3. Multiplo P/E di uscita: 37,1x
L’attuale P/E NTM è pari a 55,9x — un valore elevato a causa della compressione degli utili.
Il nostro modello ipotizza una contrazione a 37,1x con la normalizzazione degli utili. Questo valore rimane comunque al di sopra della media quinquennale di 29,7x, riflettendo l’aspettativa che i margini rimangano al di sotto dei massimi storici fino al 2029.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Ecco come potrebbe comportarsi il titolo UAA in diversi scenari entro marzo 2031:
- Scenario pessimistico: con una crescita del fatturato del 2,5% e margini di utile netto del 2,6%, gli investitori potrebbero ottenere un rendimento totale del 142,4% (20,3% all’anno).
- Scenario intermedio: con una crescita del fatturato del 2,8% e margini di utile netto del 2,7%, il rendimento totale sale al 189,9% (24,9% all’anno).
- Scenario ottimistico: se il fatturato crescesse del 3,1% e i margini raggiungessero il 2,8%, il rendimento totale potrebbe arrivare al 236,3% (28,8% all’anno).
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Gli scenari sono molto ravvicinati perché il vero fattore trainante in questo caso non è la crescita del fatturato, bensì l’espansione dei multipli.
Se Under Armour riuscisse a dimostrare una redditività costante, anche a livelli di margine modesti, la sola rivalutazione del P/E potrebbe generare rendimenti sostanziali rispetto al prezzo attuale, che è depresso.
Qual è il potenziale di rialzo del titolo Under Armour da qui in avanti?
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Bastano tre semplici dati:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non sai bene cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni campo utilizzando le stime di consenso degli analisti, offrendoti un punto di partenza rapido e affidabile.
Da lì, TIKR calcola il potenziale prezzo delle azioni e i rendimenti totali negli scenari rialzista, di base e ribassista, così puoi capire subito se un titolo sembra sottovalutato o sopravvalutato.
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