Punti Chiave
- Upstart è scesa dell'[8%] oggi dopo che BofA ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $30 da $37, un giorno prima della pubblicazione dei risultati del terzo trimestre.
- SoFi e Affirm sono salite e Pagaya ha appena pubblicato un trimestre record, quindi la vendita sembra specifica di Upstart.
- Upstart ha bisogno di circa 727 milioni di dollari di ricavi e 177 milioni di dollari di EBITDA rettificato nel secondo semestre per raggiungere le sue previsioni.
- Il titolo scambia ben al di sotto del suo multiplo abituale, quindi mantenere le previsioni martedì farebbe una grande differenza.
Upstart (UPST) è scesa del 7% oggi dopo che BofA ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $30 da $37. Upstart pubblica i risultati del terzo trimestre martedì mattina.
Gli investitori non hanno venduto il resto del settore del fintech lending insieme a lei. SoFi Technologies (SOFI) e Affirm (AFRM) sono salite moderatamente, e Pagaya Technologies (PGY) arriva da un trimestre record.
Upstart ha bisogno di un secondo semestre come il suo secondo trimestre
Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano a 1,42 miliardi di dollari quest'anno e a 1,86 miliardi di dollari nel 2027:
Quella stima per il 2026 corrisponde alle previsioni del management di circa 1,4 miliardi di dollari, quindi una riconferma delle previsioni martedì le lascerebbe in piedi.
Upstart ha realizzato 672,9 milioni di dollari di ricavi e 117,4 milioni di dollari di EBITDA rettificato nel primo semestre. Per raggiungere le sue previsioni, ha bisogno di circa 727 milioni di dollari e 177 milioni di dollari nel secondo semestre. Significa altri due trimestri come il secondo trimestre, con 364,7 milioni di dollari di ricavi, a un margine del 24% contro il 21% di allora.
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Gli acquirenti di prestiti non sono andati da nessuna parte
Il volume della rete di Pagaya è aumentato del 29% rispetto all'anno precedente, raggiungendo un record di 3,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Quindi, se il volume di Upstart deluderà martedì, la colpa è di Upstart.
SoFi ha un vantaggio di finanziamento che a Upstart manca: i depositi costituivano il 90% delle sue passività medie nel suo record del terzo trimestre. Upstart sta costruendo la propria banca, che ha ancora bisogno dell'approvazione della FDIC e della Federal Reserve prima di un lancio pianificato per l'inizio del 2027.
Affirm pubblica i risultati giovedì. Come Upstart, si affida a investitori esterni per finanziare i suoi prestiti, e le sue prospettive presuppongono un aumento dei tassi a breve termine. Il suo margine reggerà con un costo del finanziamento più alto?
Economica, ma con un inghippo
Upstart scambiava a 7,6x gli utili forward alla chiusura di venerdì, contro una media di circa 14x nell'ultimo anno. Ma questo è sugli utili normalizzati: gli analisti si aspettano 3,57 dollari per azione per il 2027 su questa base, contro 1,88 dollari secondo i principi contabili GAAP.
I 30 dollari di BofA sono anche al di sotto del prezzo obiettivo medio della piazza di 38 dollari, che si è circa dimezzato in un anno:
A mio modo di vedere, un titolo così economico è già prezzato per un trimestre negativo. Se Upstart mantiene le sue previsioni annuali martedì, il calo di oggi sembra una reazione eccessiva. Un taglio alle previsioni di EBITDA rettificato di 294 milioni di dollari darebbe ragione a BofA.
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