Punti Chiave
- UPS offre un rendimento del 7,1% e PepsiCo del 4,8%. Il dividendo di UPS è cresciuto del 10,2% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, quello di PepsiCo del 6,9% annuo.
- Entrambi i dividendi sono sotto pressione: UPS ha pagato il 99% del suo free cash flow negli ultimi 12 mesi, e PepsiCo l'84%.
- Il dividendo annuale di UPS è di $6,56 per azione, invariato rispetto all'anno fiscale 2025, mentre quello di PepsiCo è salito a $5,92 da $5,62 nell'anno fiscale 2025.
- Il dato da monitorare è il free cash flow di UPS rispetto ai circa $5,4 miliardi di dividendi che intende pagare nel 2026.
Un rendimento del 7,1% da un blue chip fa guardare due volte qualsiasi investitore focalizzato sul reddito. È quello che paga United Parcel Service (UPS) a $92,28 per azione. Nella sua conference call sugli utili di luglio, UPS ha dichiarato di avere ancora in programma di pagare circa $5,4 miliardi di dividendi nel 2026, soggetto all'approvazione del consiglio di amministrazione.
PepsiCo (PEP) paga un rendimento più basso, del 4,8%. Il suo dividendo è cresciuto del 6,9% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, più lentamente del 10,2% di UPS nello stesso periodo.
Tuttavia, entrambe le distribuzioni ora assorbono la maggior parte del free cash flow che le sostiene. Quindi, quale delle due effettivamente vi paga di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | UPS | PepsiCo |
|---|---|---|
| Dividend yield | 7,1% | 4,8% |
| Dividendo annuale | $6,56 | $5,92 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 10,2% annuo | 6,9% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 99% | 84% |
| Net debt/EBITDA | 1,6x | 2,1x |
| Interest coverage | 7,6x | 13,1x |
| Forward P/E | 12,0x | 14,5x |
UPS: un assegno sostanzioso con un cuscinetto sottile
Nel secondo trimestre del 2026, UPS ha completato la riduzione pianificata del volume Amazon e la riorganizzazione della rete che ne è conseguita. I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 7,6% a $22,8 miliardi da $21,2 miliardi di un anno prima, e l'utile operativo rettificato è salito del 12% a $2,1 miliardi.
È sul dividendo che la situazione si fa tesa. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, UPS ha pagato $5,41 miliardi di dividendi su $5,46 miliardi di free cash flow, un rischioso cash dividend payout ratio del 99%. Il free cash flow ha raggiunto il picco di $10,8 miliardi nell'anno fiscale 2021. Nell'anno fiscale 2025 era sceso a $4,77 miliardi, al di sotto dei $5,40 miliardi pagati da UPS quell'anno.
Il primo semestre del 2026 sembra migliore, con $1,57 miliardi di free cash flow contro $742 milioni di un anno prima. Ma con il dividendo mantenuto a $6,56 per azione, invariato rispetto all'anno fiscale 2025, un'ulteriore flessione del free cash flow non lascerebbe spazio per finanziarlo.
PepsiCo: cassa più stabile, assegno più piccolo
Il cash flow di UPS è oscillato di anno in anno. Quello di PepsiCo è rimasto pressoché invariato, e questo è sia il suo punto di forza che il suo problema.
L'attività continua a crescere, lentamente: i ricavi netti sono aumentati del 6,4% nel secondo trimestre del 2026, e l'EPS core è salito del 4%. Il punto debole sono gli snack nordamericani, dove i ricavi sono diminuiti a causa di una minore pricing effettiva.
Nei dodici mesi terminati il 13 giugno 2026, PepsiCo ha pagato $7,81 miliardi di dividendi su $9,28 miliardi di free cash flow, un cash dividend payout ratio dell'84%: coperto, ma più stretto di quanto si desidererebbe. Il trend di lungo periodo è ancora più stretto. Il free cash flow era di $7,62 miliardi nell'anno fiscale 2016 e di $7,67 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati ogni anno, da $4,23 miliardi a $7,64 miliardi.
Ciò ha spinto il rapporto al 100,6% nell'anno fiscale 2024 e al 99,6% nell'anno fiscale 2025. Un dividendo non può crescere più velocemente del cash che lo sostiene per sempre.
Quindi, quale dividendo vince?
UPS vi paga di più nei prossimi 10 anni, con un ampio margine. Ai rendimenti attuali e al tasso di crescita di ciascuna azienda dall'anno fiscale 2020 al 2025, $10.000 investiti in UPS pagano circa $11.414 in dividendi nel decennio, contro circa $6.610 in PepsiCo.
Ovviamente, UPS non continuerà ad aumentare il dividendo del 10,2% annuo partendo da un payout del 99%.
Ma ecco il punto: UPS non ha bisogno di un altro aumento per vincere. Mantenendo il suo dividendo invariato, $10.000 pagano $710 all'anno, ovvero $7.100 in 10 anni, comunque più dei $6.610 di PepsiCo. E PepsiCo arriva a quella cifra solo se continua ad aumentare del 6,9% annuo partendo da un payout che si è avvicinato al 100% negli anni fiscali 2024 e 2025.
Questo non vuol dire che il dividendo di PepsiCo sia in pericolo. Il suo cash flow è molto più stabile, e il suo payout dell'84% lascia più margine rispetto al 99% di UPS. È solo che un rendimento del 7,1% dà a UPS un vantaggio iniziale che gli aumenti di PepsiCo non possono colmare in un decennio.
L'unica cosa che ribalterebbe la risposta è un taglio del dividendo da parte di UPS. Nei prossimi rapporti, monitorate il suo free cash flow rispetto ai $5,4 miliardi di dividendi che intende pagare nel 2026.
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