Punti Chiave
- I conti di intermediazione del Presidente Trump hanno venduto azioni Micron per un valore compreso tra $251.000 e $515.000 ad agosto, più $1 milione - $5 milioni di AMD, e hanno acquistato fino a $25,3 milioni di Meta Platforms.
- Gestori esterni gestiscono quei conti, ma vendere Micron rimane comunque una scommessa sul fatto che il picco della carenza di memoria alla base della sua corsa sia vicino.
- Il margine lordo di Micron è passato dal 2,7% nell'anno fiscale 2023 all'80,7% nell'anno fiscale 2026, il che mostra quanto i suoi profitti dipendano dai prezzi della memoria.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi, raggiungendo $176,55 nell'anno fiscale 2027, quindi i numeri dicono che la vendita è arrivata presto, e il prossimo rapporto di Micron sarà la prova del nove.
Micron Technology (MU) è salita del 338% in un anno, e una nuova dichiarazione mostra che il portafoglio del Presidente Trump si sta dirigendo verso l'uscita.
I suoi conti hanno venduto Micron ad agosto, hanno venduto anche Advanced Micro Devices (AMD) quel mese, e hanno effettuato il loro acquisto più consistente in Meta Platforms (META).
Cosa è successo esattamente
La più recente dichiarazione di Trump all'Office of Government Ethics elenca 517 operazioni. Tre di esse spiccano:
- Micron: vendite nette per $251.000 - $515.000
- AMD: una vendita da $1 milione a $5 milioni
- Meta: acquisti netti da $5,1 milioni a $25,3 milioni, l'acquisto più grande del mese
Società terze gestiscono questi conti, quindi non è stato Trump a prendere la decisione. E rispetto all'acquisto di Meta, la vendita di Micron è una sciocchezza.
Ma per me è la più interessante per il semplice motivo che... chiunque abbia venduto ha fatto una vera scommessa sul ciclo della memoria. Dopo un anno al +338%, ogni detentore di Micron sta facendo la stessa scommessa, in un modo o nell'altro.
I margini mostrano a che punto è il ciclo
La memoria è una commodity. Come ha scritto l'analista di Morningstar William Kerwin, "Consideriamo DRAM e NAND prodotti simili a commodity soggetti alle dinamiche di domanda/offerta del mercato e a un'erosione costante dei prezzi."
Lo si vede nel margine lordo di Micron. È sceso al 2,7% nell'anno fiscale 2023, per poi salire all'80,7% nell'anno fiscale 2026 mentre la domanda di AI si scontrava con una carenza di memoria...
Questo è molto al di sopra del 45,2% dell'anno fiscale 2022. (E voglio dire, l'anno fiscale 2023 è appena degno di menzione, giusto?)
L'ultimo trimestre mostra la carenza al massimo della sua intensità. Nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, i ricavi sono aumentati del 379% a $54 miliardi. L'EPS rettificato è stato di $33,42, rispetto a $3,03 di un anno prima.
Quando la carenza si attenuerà, i prezzi della memoria scenderanno, e gli utili di Micron scenderanno con essi. Vendere ora è una scommessa sul fatto che quel giorno sia vicino.
Gli analisti non vedono ancora un picco
Wall Street si aspetta che i profitti continuino a salire per altri due anni. Il consenso prevede che l'EPS normalizzato passi da $75,52 nell'anno fiscale 2026 a $176,55 nell'anno fiscale 2027 (35 analisti), e poi a $206,89 nell'anno fiscale 2028 (36 analisti)...
(Quella cifra per l'anno fiscale 2027 è ben al di sopra del ritmo dell'ultimo trimestre su base annua, quindi le stime presuppongono che i prezzi della memoria continuino a salire da qui.)
Tuttavia, il prezzo dell'azione ne sconta ben poco. Al 16 ottobre, Micron veniva scambiata a 5 volte gli utili forward, che è come il mercato valuta i profitti che si aspetta si riducano. Se gli utili dell'anno fiscale 2027 fossero la metà del consenso, Micron guadagnerebbe comunque più di quanto ha fatto nell'anno fiscale 2026.
La vendita sembra prematura
Quindi chi ha ragione? Per ora, i numeri sono dalla parte del mantenimento.
Un margine lordo dell'80,7% su una commodity non durerà per sempre, e l'anno fiscale 2023 ha mostrato quanto velocemente possa sgonfiarsi. Tuttavia, con le stime in aumento fino all'anno fiscale 2028 e l'azione a 5 volte gli utili forward, Micron ha molto spazio perché quelle stime scendano prima che appaia costosa.
Ad un certo punto la carenza finirà, e gli utili di Micron crolleranno duramente quando ciò accadrà. Ma vendere ad agosto mi sembra prematuro. Gran parte del profitto del ciclo sembra ancora essere davanti.
Ovviamente, il prossimo rapporto trimestrale di Micron sarà la vera prova. Qualsiasi segnale che i prezzi della memoria si stiano raffreddando taglierebbe quelle stime rapidamente.
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