Punti Chiave
- L'azione di Spotify Technology (SPOT) è salita del 16% nel mese fino al 22 ottobre, sovraperformando il Nasdaq-100, che è sceso del 6% nello stesso periodo.
- Spotify ha aggiunto 6 milioni di abbonati premium, superando le previsioni di 1 milione, mentre i ricavi sono aumentati del 16% e il reddito operativo è cresciuto del 15%.
- Le spese operative sono aumentate del 26%, rendendo la disciplina di spesa essenziale per mantenere i miglioramenti di redditività.
- A circa 36 volte gli utili forward e con un prezzo del 5% superiore al prezzo target medio di Wall Street, Spotify appare leggermente sopravvalutata, rendendola un titolo da mantenere piuttosto che un nuovo acquisto.
Cosa è successo?
L'azione di Spotify Technology (SPOT) è balzata del 16% nel mese fino al 22 ottobre, chiudendo a circa $584, poiché i solidi risultati del terzo trimestre hanno alimentato l'ottimismo degli investitori.
Il rally ha sovraperformato significativamente il Nasdaq-100, che è sceso del 6% nello stesso periodo, con gran parte dell'avanzata di Spotify arrivata dopo l'annuncio degli utili del 22 ottobre.
Secondo il rapporto sugli utili del terzo trimestre di Spotify, la società ha aggiunto 6 milioni di abbonati premium, superando le previsioni di 1 milione e portando il totale a 306 milioni. I ricavi sono aumentati del 16% a 4,97 miliardi di euro, mentre il reddito operativo è cresciuto del 15% a 672 milioni di euro.
Tuttavia, l'utile per azione di 2,48 euro ha mancato la stima degli analisti di 2,80 euro, principalmente a causa di un minore reddito finanziario e di tasse più elevate, piuttosto che di una performance operativa più debole.
Il reddito finanziario è sceso a 62 milioni di euro da 262 milioni di euro, mentre un beneficio fiscale di 72 milioni di euro di un anno prima è diventato una spesa fiscale di 187 milioni di euro.
Il margine lordo di Spotify è migliorato ogni anno dal 2022, passando dal 25,0% al 32,0% nel 2025.
Il margine lordo del terzo trimestre ha raggiunto un record del 33,0%, mentre la direzione ha previsto il 33,8% per il quarto trimestre, insieme a 820 milioni di euro di reddito operativo.
La spesa rimane la sfida più grande di Spotify
Le spese operative di Spotify sono aumentate del 26% a 967 milioni di euro, in parte spinte dagli investimenti in marketing e nell'elaborazione dell'IA, mentre il flusso di cassa libero è sceso del 9% a 735 milioni di euro.
Il co-CEO Alex Norström ha dichiarato che i "costi di Spotify si stanno moderando e c'è più margine di manovra davanti".
Le previsioni della direzione per il quarto trimestre implicano che la crescita delle spese operative potrebbe rallentare a circa il 17,5%, con margini operativi che si avvicinano al 15,8%, rispetto al 13,5% del Q3.
Questo miglioramento potrebbe sostenere una crescita degli utili più forte se Spotify manterrà lo slancio degli abbonati controllando le spese.
L'azione Spotify è sottovalutata o sopravvalutata?
Spotify ha conseguito un forte terzo trimestre, ma la sua valutazione riflette già un notevole ottimismo sulla futura redditività.
Le azioni quotano a circa 36 volte gli utili forward, mentre il prezzo target medio di Wall Street è sceso da $638 di un anno fa a $557.
Con le azioni a circa $584, Spotify quota circa il 5% al di sopra di quel target, suggerendo che il titolo è leggermente sopravvalutato nonostante i fondamentali in miglioramento.
Il prossimo catalizzatore saranno gli utili del quarto trimestre, con Spotify che punta a 316 milioni di abbonati premium e 820 milioni di euro di reddito operativo.
Il rapporto del Q3 di Spotify è stato forte, ma il titolo sembra migliore come posizione da mantenere che come nuovo acquisto. Un ritracciamento potrebbe offrire un punto di ingresso più attraente, in particolare se la direzione dimostrerà una disciplina di spesa sostenuta nelle sue prospettive per il primo trimestre 2027.
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