Punti Chiave
- AbbVie ha alzato le previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $13,95-$13,99 e ha aumentato il dividendo trimestrale del 5,2% a $1,82, mentre le vendite di Skyrizi e Rinvoq sono cresciute ciascuna di oltre il 22%.
- Il payout ratio GAAP del 275,84% esagera la pressione: il nuovo dividendo annuale di $7,28 utilizza circa il 52% degli utili rettificati, e le stime della piazza indicano che scenderà vicino al 40% entro il 2028.
- La corsa del titolo fino al record di $294,89 ha ridotto il rendimento forward a circa il 2,47%, spostando l'attenzione sulle previsioni per il 2027 nella conference call del quarto trimestre.
AbbVie (ABBV) ha dato agli investitori in dividendi la risposta che stavano aspettando venerdì 30 ottobre. Il suo rapporto del terzo trimestre ha mostrato ricavi per $17,404 miliardi, in aumento del 10,3%, e EPS rettificato di $3,82. Ha anche alzato le previsioni di EPS rettificato per l'intero anno a $13,95-$13,99, da $13,76-$13,96, e ha aumentato il dividendo trimestrale del 5,2% a $1,82 per azione, a partire dal pagamento del 16 febbraio 2027.
Skyrizi e Rinvoq hanno fatto ancora il lavoro pesante. Le vendite di Skyrizi sono aumentate del 22,7% a $5,776 miliardi e quelle di Rinvoq del 23,9% a $2,706 miliardi, e nella conference call sugli utili il management ha alzato i propri obiettivi per l'intero anno a $21,8 miliardi e $10,3 miliardi. Il titolo ha chiuso a un record di $294,89, in rialzo dell'1,4%.
La domanda a cui AbbVie doveva rispondere
A settembre, il rendimento del titolo AbbVie del 2,74% si trovava vicino a un minimo biennale mentre il suo payout ratio appariva sotto pressione. La domanda aperta era semplice: gli utili potevano crescere abbastanza velocemente da finanziare un altro aumento senza che il payout salisse ulteriormente?
I numeri di venerdì dicono di sì. Il raddoppio in prima pagina dell'EPS rettificato del Q3, da $1,86, è principalmente un effetto base: il trimestre dell'anno scorso includeva una svalutazione di $1,50 per R&S acquisita, contro $0,11 questa volta. Togliendo questo da entrambi i trimestri, l'EPS rettificato è comunque aumentato di circa il 17%, da $3,36 a $3,93. Un aumento del dividendo del 5,2% è una piccola fetta di questo.
Il payout di AbbVie appare peggiore sulla carta che in cassa
In base ai principi GAAP, AbbVie non ha coperto il proprio dividendo per tre anni consecutivi. TIKR mostra il payout ratio salire dal 216,72% nel 2023 al 275,84% nel 2025.
Queste cifre sono guidate da voci non monetarie. Solo nel Q3, l'ammortamento di immateriali e le svalutazioni per contingent consideration hanno ridotto l'EPS GAAP di $1,25, che si è attestato a $2,37. La cassa racconta una storia diversa: AbbVie ha generato circa $14 miliardi di free cash flow nei primi nove mesi, circa 1,5 volte i $9,2 miliardi circa pagati in dividendi nello stesso periodo.
Rispetto agli utili rettificati, il nuovo dividendo annuale di $7,28 utilizza circa il 52% del punto medio delle previsioni. La piazza si aspetta che questa quota continui a scendere.
Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $16,16 nel 2027 e $18,00 nel 2028, con una crescita del 15,1% e dell'11,4%. Mantenendo il dividendo a $7,28, il payout scenderebbe a circa il 45% nel 2027 e al 40% nel 2028. Anche qualche altro aumento del 5% lascerebbe spazio di manovra.
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Il rovescio della medaglia è il prezzo
Il dividendo è diventato più sicuro, ma acquistarlo è diventato più costoso. Il titolo è salito di circa il 12% rispetto ai $263 a cui veniva scambiato a settembre, e il rendimento è sceso di conseguenza.
Il rendimento trailing si attesta ora al 2,35%, al di sotto del minimo del 2,65% segnalato dall'articolo di settembre e ben al di sotto della media del 3,12% nel grafico di TIKR. Anche sul nuovo pagamento di $1,82, il rendimento forward è solo di circa il 2,47%.
L'aumento delle previsioni merita anche uno sguardo più attento. Il nuovo intervallo implica un EPS del quarto trimestre di $3,83-$3,87, solo pochi centesimi superiore a quanto implicava il vecchio punto medio. Gran parte dell'aumento di $0,11 è il superamento del Q3 portato avanti, non un Q4 più forte.
Le previsioni di febbraio di AbbVie sono la prossima prova
Il management fornirà le previsioni per il 2027 nella conference call del quarto trimestre (quelle dell'anno scorso sono arrivate il 4 febbraio), e il CEO Rob Michael ha detto nella conference call di venerdì che si aspetta "una crescita di primo livello anche l'anno prossimo". Questa previsione deve assorbire il prezzo negoziato con Medicare per Vraylar, che inizia nel 2027.
La questione del dividendo è risolta. Un payout rettificato del 52% che scende verso il 40% non è un dividendo sotto pressione. La domanda aperta è il titolo: con un rendimento forward del 2,47%, i possessori stanno pagando per quella crescita dell'EPS del 15% nel 2027. Se le previsioni di febbraio si posizioneranno vicino ai $16,16 della piazza, il prezzo reggerà. Una previsione più vicina a una crescita a basse due cifre lascerebbe un titolo a massimi storici con meno supporto sottostante.
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