Punti Chiave
- Il 28 ottobre, il CEO Tobi Lütke ha dichiarato che Shop Pay, utilizzato secondo lui da 400 milioni di persone, ora funziona all'interno degli agenti AI e nei negozi che non sono su Shopify.
- Niente di tutto ciò raggiunge il terzo trimestre. Shopify pubblica i risultati prima dell'apertura del 3 novembre, e una crescita del 34% è la soglia da superare dopo due trimestri consecutivi a quel ritmo.
- Il free cash flow è cresciuto più delle entrate, ma i costi del cloud per l'AI stanno riducendo il margine lordo, e il management ha fornito previsioni di crescita dell'utile lordo inferiori alla crescita delle entrate.
- La domanda aperta è quanto guadagna Shopify quando Shop Pay effettua il checkout in negozi al di fuori della sua piattaforma.
Shopify (SHOP) Il CEO Tobi Lütke vuole che Shop Pay sia il sistema di checkout di tutti. Ciò significa negozi che non funzionano su Shopify, e acquirenti che sono agenti AI piuttosto che persone. Meta's (META) L'agente Muse effettua già il checkout con esso.
In un post su X di mercoledì 28 ottobre, il giorno in cui Shopify ha rilasciato la sua nuova Edition, Lütke ha scritto: "Molte novità con Shop Pay. Funziona negli agenti personali e puoi usarlo per il checkout da negozi che non sono su Shopify." Ha aggiunto che "400 milioni di persone usano Shop Pay e ora è nelle mani degli sviluppatori ovunque."
È una grande promessa da fare meno di una settimana prima che Shopify pubblichi i risultati del terzo trimestre, che arriveranno prima dell'apertura di martedì 3 novembre. Niente di tutto ciò può apparire in quel rapporto, quindi il trimestre deve dimostrare che l'attività sta mantenendo il passo da sola.
Perché Shop Pay è Importante per Shopify
Shopify guadagna la maggior parte dei suoi soldi dopo che un acquirente decide di comprare. Le soluzioni per i merchant (commissioni sui pagamenti, prestiti e simili) hanno generato il 76% degli 11,6 miliardi di dollari di entrate del 2025, e questa voce si muove con il valore degli ordini dei merchant.
Shop Pay era già la parte in più rapida crescita. Il suo GMV è cresciuto del 53% nel secondo trimestre, contro il 32% per il GMV totale di Shopify. Questa crescita è venuta principalmente dai merchant di Shopify stessa, che secondo il management rappresentano già oltre il 14% dell'e-commerce statunitense. Shop Pay funzionava in alcuni negozi al di fuori di Shopify dal 2021, ma un Shop Pay che funziona in qualsiasi negozio, o all'interno di un agente, può puntare al resto.
I primi numeri degli agenti aiutano. Il management afferma che gli ordini guidati dall'AI ai negozi Shopify sono triplicati nel secondo trimestre, e che quegli ordini fruttano a Shopify lo stesso importo degli ordini sul negozio di un merchant. Muse effettua il checkout con Shop Pay alle tariffe abituali di Payments di Shopify.
Gli Analisti Si Aspettano Già Molto
Il consenso prevede che le entrate raggiungano 15,3 miliardi di dollari quest'anno, con un aumento del 32% rispetto al 2025, e 19,2 miliardi di dollari nel 2027.
Quella cifra per l'intero anno richiede una crescita di circa il 31% nel secondo semestre, dopo il 34% nel primo, che si colloca esattamente nella previsione del management di "bassi anni '30" per il terzo trimestre. Gli investitori stanno pagando più di 100 volte gli utili per quel percorso.
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Il 34% è il Numero da Battere
La crescita è accelerata al 34% in ciascuno dei primi due trimestri del 2026, dal 31% del quarto trimestre del 2025.
Shopify ha superato il limite superiore del suo intervallo di previsione in ciascuno degli ultimi tre trimestri, quindi il mercato tratterà i bassi anni '30 come un minimo. Un altro 34% sui 2,8 miliardi di dollari dell'anno scorso significherebbe circa 3,8 miliardi di dollari di entrate, e un quarto trimestre consecutivo sopra l'intervallo. Una crescita inferiore al 30% lascerebbe Shopify indietro anche rispetto al rallentamento del secondo semestre che gli analisti già si aspettano.
Il Lato dei Costi della Promessa
Il free cash flow è cresciuto più velocemente delle entrate. Ha raggiunto 654 milioni di dollari nel secondo trimestre, rispetto ai 422 milioni di dollari di un anno prima, portando il margine al 18% dal 16%.
Parte di quel guadagno è contabile. Da aprile, gli anticipi di cassa ai merchant sono classificati come cassa da investimenti piuttosto che operativa. Sulla base vecchia, il trimestre era vicino a 617 milioni di dollari, comunque in aumento di circa il 46%. Per il terzo trimestre, il management prevede un margine tra la fascia alta dei 'teen' e quella bassa dei '20', contro circa il 18% di un anno fa.
La pressione si vede una riga più in alto. Il margine lordo degli abbonamenti è sceso al 79,7% nel secondo trimestre dall'81,6%, poiché i costi del cloud, inclusi quelli per l'utilizzo dell'AI, sono aumentati di 37 milioni di dollari. Il management ha anche previsto una crescita dell'utile lordo del terzo trimestre nella fascia media-alta dei '20, al di sotto della crescita delle entrate nei bassi '30, quindi il margine lordo complessivo è destinato a scendere di nuovo.
Una rete di checkout aperta aggiungerà a quei costi. Se il margine del free cash flow torna alla fascia media dei 'teen, Shopify sta pagando la rete più grande con il margine.
Cosa Shopify Non Ha Detto su Shop Pay
Per martedì, la soglia è chiara. Una crescita del 34% o migliore, con il margine del free cash flow che si mantiene nella fascia alta dei 'teen, mostrerebbe che l'attività di base mantiene il passo prima che la rete aggiunga un dollaro. Il titolo probabilmente si muoverà di più sulle prospettive del trimestre delle festività, e su qualsiasi primo dato per gli ordini degli agenti come percentuale del GMV.
La maggiore incognita è quanto guadagna Shopify quando Shop Pay effettua il checkout in un negozio che non è su Shopify. Il management ha affrontato solo gli ordini degli agenti presso i suoi merchant. Muse non è nemmeno vincolato: un checkout di Muse trapelato a settembre elencava Meta Pay accanto a Shop Pay. Se Shopify fornisce un tasso di commissione per i checkout fuori piattaforma martedì, quel numero conta più dei 400 milioni.
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