Punti chiave
- Il titolo Salesforce viene scambiato a 11 volte gli utili attesi e quello di Workday a 10 volte, entrambi vicini ai minimi pluriennali dopo ribassi superiori al 30% rispetto ai massimi raggiunti.
- Il modello di TIKR prevede un obiettivo di circa 291 dollari per il titolo Salesforce, con un rendimento annualizzato di circa il 15%, contro i circa 194 dollari per il titolo Workday, con un rendimento annualizzato di circa il 12%, un divario che riflette il profilo di margine più maturo di Salesforce.
- I margini operativi del titolo Salesforce hanno raggiunto il 22-24%, mentre quelli del titolo Workday sono saliti dal 5% di due anni fa al 13% attuale, con un margine di crescita significativamente maggiore all’orizzonte.
- La “Regola del 40” assegna a Salesforce un punteggio di circa 35 e a Workday di circa 26, con il punteggio di Workday in rapida crescita.
Come guadagnano Salesforce e Workday, e perché entrambi i titoli hanno perso oltre il 30%
Sia il titolo Salesforce (CRM) che quello di Workday (WDAY) hanno perso oltre il 30% rispetto ai loro massimi, portando due dei nomi più noti nel settore del software aziendale a valutazioni che non si vedevano da anni.
Salesforce sviluppa il software che le aziende utilizzano per gestire le relazioni con i clienti, monitorando le pipeline di vendita, i ticket di assistenza e le campagne di marketing in un’unica piattaforma, e negli ultimi due anni ha integrato in tale struttura agenti di intelligenza artificiale con il marchio Agentforce.
Workday produce il software che le aziende utilizzano per gestire i propri dipendenti e le finanze, occupandosi di buste paga, pianificazione della forza lavoro e contabilità, e ha analogamente iniziato a integrare l’intelligenza artificiale nei propri prodotti principali per automatizzare le attività di routine relative alle risorse umane e alla finanza.
Entrambe le aziende operano secondo il modello di abbonamento che caratterizza il software aziendale moderno, in cui i clienti stipulano contratti annuali, li rinnovano con tassi elevati e tendono ad aumentare la spesa nel tempo, rendendo i ricavi insolitamente stabili e prevedibili di trimestre in trimestre.
La differenza tra loro non sta in ciò che fanno, ma nella fase del percorso verso l’aumento dei margini in cui si trovano.
Il titolo Salesforce ha già completato questo percorso, con margini operativi saliti da circa il 20% di due anni fa al 22-24% di oggi e margini lordi stabili al 77-78%.
Il titolo Workday sta seguendo lo stesso percorso partendo da una fase più iniziale, con margini operativi in aumento dal 5-9% di due anni fa al 10-13% di oggi; ciò significa che la leva operativa già sfruttata dagli investitori nel settore CRM è ancora alla portata degli investitori in WDAY.
Salesforce vs Workday: crescita, margini e la “Regola del 40”
Un modo utile per valutare un’azienda di software in abbonamento è la Regola del 40, che somma il tasso di crescita dei ricavi di un’azienda al suo margine operativo per ottenere un unico indice di salute aziendale; un valore superiore a 40 indica un’attività ben bilanciata.
L’ultimo trimestre del titolo Salesforce mostra una crescita dei ricavi del 13% e un margine operativo del 22%, generando un punteggio della Regola del 40 di circa 35.
Nel frattempo, l’ultimo trimestre del titolo Workday mostra una crescita del fatturato del 14% e un margine operativo del 13%, generando un punteggio di circa 26.
Il titolo Salesforce supera oggi una soglia più alta, ma il punteggio del titolo Workday è migliorato notevolmente rispetto a circa 18 di due anni fa, quando i margini operativi erano nella fascia media a una cifra, e la traiettoria punta verso la fascia media dei 30, dato che i margini continuano ad espandersi.
La crescita del fatturato di entrambe le società si attesta tra il 12% e il 14% e rimane stabile, senza accelerazioni brusche né rallentamenti preoccupanti.
Il divario di redditività è l’aspetto più rilevante: il titolo Salesforce genera 2,43 dollari di utile operativo per trimestre a fronte di 11,13 dollari di ricavi trimestrali, mentre il titolo Workday genera 0,34 dollari di utile operativo a fronte di 2,54 dollari di ricavi trimestrali.
I margini lordi raccontano una storia simile, con CRM al 77-78% e WDAY al 75-76%, valori sufficientemente vicini da rendere comparabili le dinamiche economiche strutturali, ma con il titolo Salesforce che ha convertito una quota significativamente maggiore di tale margine lordo in utile operativo.
Le azioni di Salesforce e Workday sono scambiate ai minimi di valutazione degli ultimi tre anni
Un modo per verificare se una correzione al ribasso abbia creato un’autentica occasione di acquisto è confrontare il prezzo attuale di un titolo con i livelli storici registrati in base agli stessi indicatori.
Il P/E NTM del titolo Salesforce si attestava a 24x nell’aprile 2025 e oggi si è ridotto a 11x, mentre l’EV/EBITDA NTM è sceso da 16x a 9x nello stesso periodo.
D'altra parte, il P/E NTM del titolo Workday è sceso da 29x nell'aprile 2025 a 10x oggi, mentre l'EV/EBITDA NTM si è ridotto da 20x a 8x.
Entrambe le aziende generano margini lordi superiori al 75%, registrano una crescita del fatturato a doppia cifra e operano in mercati in cui i clienti raramente se ne vanno: un profilo che storicamente giustifica multipli elevati piuttosto che multipli dell’EBITDA a una cifra.
In base a questo criterio, i prezzi attuali rappresentano un significativo scostamento rispetto al modo in cui il mercato ha valutato queste aziende per la maggior parte degli ultimi due anni, e la contrazione si è verificata mentre i dati finanziari sottostanti hanno continuato a migliorare.
Quale potrebbe essere il valore delle azioni CRM e WDAY entro il 2031
Il modello di TIKR valuta il titolo Salesforce a circa 291 dollari entro gennaio 2031, il che implica un rendimento totale di circa il 94% rispetto al prezzo attuale di circa 150 dollari, ovvero circa il 15% all’anno.
Il percorso del titolo Salesforce verso tale obiettivo si basa sulla disciplina dei margini già dimostrata, con margini lordi del 77% che si traducono in un utile operativo più elevato grazie a una crescita del fatturato dell’11-13%, e sul fatto che Agentforce stia acquisendo slancio commerciale come prodotto di upsell in grado di aumentare il fatturato per cliente esistente senza aumenti proporzionali dei costi.
Il titolo Salesforce appare sottovalutato ai livelli attuali, con un’azienda che registra un margine lordo del 77% e che ora viene scambiata a 9 volte l’EBITDA previsto, mentre il fatturato cresce del 13%.
Nel frattempo, il modello di TIKR valuta il titolo Workday a circa 194 dollari entro gennaio 2031, il che implica un rendimento totale di circa il 71% rispetto al prezzo attuale di circa 113 dollari, ovvero circa il 12% all’anno.
Il percorso del titolo Workday verso tale obiettivo passa attraverso la leva operativa che il conto economico mostra già nelle prime fasi, con margini operativi che triplicano dal 5% al 13% in due anni e lo scenario intermedio che ipotizza una continua espansione verso margini di utile netto del 28%, poiché la base dei costi cresce più lentamente rispetto ai ricavi.
Il titolo Workday appare sottovalutato ai livelli attuali, con margini operativi ancora nelle prime fasi di un’espansione che li ha già triplicati rispetto al punto di partenza.
Il modello di TIKR attribuisce al titolo Salesforce un vantaggio in termini di rendimento annuo di circa 3 punti percentuali rispetto al titolo Workday, ovvero il 15% contro il 12%, un divario che riflette il profilo di margine più maturo di Salesforce e la sua maggiore redditività assoluta attuale.
È meglio investire in Salesforce o in Workday?
L’unico modo per saperlo davvero è esaminare personalmente i dati. TIKR ti offre accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano proprio per rispondere a questa domanda.
Cerca i titoli Salesforce e Workday e vedrai i dati finanziari storici degli ultimi anni, le previsioni degli analisti su ricavi e utili nei trimestri a venire, l’andamento dei multipli di valutazione nel tempo e se i prezzi target per entrambe le società mostrano una tendenza al rialzo o al ribasso.
Puoi creare una lista di titoli da monitorare gratuitamente per seguire Salesforce e Workday insieme a tutti gli altri titoli che ti interessano. Non è richiesta alcuna carta di credito. Solo i dati di cui hai bisogno per decidere autonomamente.
Accedi gratuitamente agli strumenti professionali per analizzare i titoli CRM e WDAY su TIKR →
