Punti Chiave
- Il 27 ottobre, Rosenblatt Securities ha reiterato il rating Buy e il prezzo target di $600 su Broadcom, il 75% sopra il prezzo del titolo, dopo un accordo di finanziamento da $63 miliardi per i chip Broadcom di Anthropic.
- I ricavi AI di Broadcom continuano a crescere, ma Anthropic e OpenAI, i suoi due maggiori clienti futuri, necessitano di finanziamenti che Broadcom contribuisce a sostenere.
- Il target di Rosenblatt è 18x la sua stima degli utili per l'esercizio fiscale 2028, al di sotto del P/E forward medio a cinque anni del titolo di 24x, quindi la raccomandazione dipende dal raggiungimento di quegli utili.
- I conti tornano, ma il target lascia poco margine per problemi ad Anthropic. Il rapporto di dicembre di Broadcom e l'IPO di Anthropic sono le prossime prove.
Broadcom (AVGO) ha chiuso il 26 ottobre al 32% sotto il massimo del 2 giugno. Rosenblatt Securities ritiene che questa vendita sia andata troppo oltre: il 27 ottobre ha reiterato il suo rating Buy e il prezzo target di $600, il 75% sopra la chiusura del titolo a $342,33.
La crescita è arrivata con condizioni
I ricavi dei semiconduttori per l'AI del terzo trimestre hanno raggiunto $16,7 miliardi, in aumento del 221% su base annua, e il management si aspetta circa $115 miliardi nell'esercizio fiscale 2027 e $230 miliardi nel 2028.
La preoccupazione è chi paga. Il CEO Hock Tan si aspetta che Anthropic sia il più grande cliente di chip personalizzati di Broadcom nel 2027 e OpenAI il secondo più grande nel 2028, ed entrambi hanno bisogno di aiuto per finanziare i chip. Broadcom garantisce fino a circa $29 miliardi di leasing sul primo accordo di finanziamento, più dei $24,0 miliardi di liquidità detenuti al 2 agosto.
Rosenblatt considera la garanzia come reddito
Il 26 ottobre, Bank of America, Blackstone, Citi e Morgan Stanley hanno annunciato una struttura da $63 miliardi per acquistare capacità di calcolo basata su Broadcom e affittarla ad Anthropic.
Rosenblatt sottolinea che Broadcom guadagna circa 200 punti base sul saldo che garantisce, oltre al prezzo del chip. I $600 corrispondono a 18x la stima degli utili non-GAAP per l'esercizio fiscale 2028 di Rosenblatt, e Tan afferma che Broadcom è "molto in linea per superare i $30 di utili per azione" quell'anno.
TIKR monitora 51 analisti su Broadcom. Quanti dicono "Buy"?
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I $600 sono realistici?
Il target medio di Wall Street è salito a $529, [55%] sopra il prezzo, da $392 un anno fa, anche mentre il titolo scivolava.
Tra i 51 analisti che seguono Broadcom, i target vanno da $216 a $660. Anche le stime si sono mantenute: $19,47 per azione nell'esercizio fiscale 2027, contro $19,58 tre mesi fa, e $30,37 nell'esercizio fiscale 2028.
L'accordo da $63 miliardi non dovrebbe aumentare queste cifre, poiché i chip di Anthropic per il 2027 sono già inclusi nei $115 miliardi del management. Li rende più probabili da mantenere.
Broadcom ha scambiato a 19x gli utili forward alla chiusura del 26 ottobre, contro una media quinquennale di 24x. I $600 corrispondono a 35x quelle stime forward.
Tra un anno, però, i prossimi dodici mesi saranno approssimativamente l'esercizio fiscale 2028. Al multiplo di 18x di Rosenblatt, la raccomandazione dipende dal fatto che quegli utili si materializzino.
Tutto passa attraverso due laboratori
I conti di Rosenblatt reggono, ma considerare la garanzia come una commissione trascura cosa succede se Anthropic inciampa. Broadcom perderebbe la crescita dal suo più grande cliente di chip personalizzati e si troverebbe ad affrontare le proprie garanzie nello stesso anno. La vendita potrebbe essere andata troppo oltre, ma fino a quando Anthropic non sarà pubblica, $600 chiedono agli investitori di assumersi quel rischio sulla fiducia.
La prima prova è il rapporto del quarto trimestre di Broadcom a dicembre, e se il management ripeterà i suoi $115 miliardi per l'esercizio fiscale 2027. L'IPO di Anthropic è la seconda.
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