Punti Chiave
- Le azioni di Procter & Gamble sono salite del 6% dopo che l'EPS core del primo trimestre fiscale di $2,00 e i ricavi di $23,3 miliardi hanno superato le stime di Wall Street.
- La crescita del trimestre è derivata principalmente da volumi più elevati, il che dimostra che la domanda per i prodotti di P&G resiste.
- P&G ora prevede che i costi delle materie prime ridurranno l'utile fiscale 2027 di circa $1,4 miliardi, rispetto a circa $1 miliardo precedentemente, ma ha mantenuto le sue previsioni di EPS core tra $6,89 e $7,11.
- Il management si aspetta che la pressione sui costi aumenti nei prossimi trimestri, quindi i margini sono il dato da monitorare.
Le azioni di Procter & Gamble (PG) sono in rialzo del 6% oggi, in una giornata in cui il mercato più ampio sta scendendo, dopo che i risultati del suo primo trimestre fiscale hanno superato le stime di Wall Street questa mattina.
Ancora meglio: la maggior parte della crescita è derivata dal fatto che gli acquirenti comprano di più.
I dettagli
Per il trimestre chiuso il 30 settembre, P&G ha riportato:
- EPS core di $2,00, in aumento dell'1% rispetto all'anno precedente e superiore al consenso di $1,89
- Ricavi di $23,3 miliardi, in aumento del 4%, contro i $22,82 miliardi attesi dagli analisti
- Vendite organiche in aumento del 4%, con 2 punti percentuali derivanti dal volume, 1 dalla mix e solo un piccolo contributo dai prezzi
Il CEO Shailesh Jejurikar ha dichiarato che "questo forte inizio ci mantiene sulla buona strada per raggiungere i nostri range di previsione" per l'anno fiscale, che termina a giugno 2027.
Gli acquirenti comprano di più
Il volume organico è aumentato del 2,4%, trainato da Fabric & Home Care al 4,3% grazie ai guadagni nei prodotti per il bucato e la cura della casa in Nord America ed Europa. I prezzi hanno aggiunto solo lo 0,4%.
Questo è il tipo di crescita più sano che un colosso dei beni di consumo di base possa registrare, e gli acquirenti hanno anche optato per prodotti di fascia più alta (la mix ha aggiunto l'1,1%).
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Il conto dei costi continua a crescere
I margini sono il rovescio della medaglia. Il margine lordo core è sceso di 150 punti base. Le materie prime e il reinvestimento nel prodotto sono costati ciascuno 140 punti base, e i 120 punti base di risparmi di produttività hanno compensato solo in parte.
E il conto si sta ingrandendo. P&G ora prevede che le materie prime le costeranno circa $1,4 miliardi al netto delle tasse quest'anno fiscale, rispetto ai circa $1 miliardo stimati quando ha dato le prime previsioni questa estate. Il management ha dichiarato durante la conference call del primo trimestre di P&G che il petrolio sopra i $100 al barile sarebbe stato un "fattore in controtendenza crescente" per l'anno.
Tuttavia, P&G ha mantenuto le sue previsioni di EPS core tra $6,89 e $7,11, un range che include il consenso degli analisti di $6,98...
(P&G ha assunto un conto dei costi più grande di $400 milioni senza spostare il suo range, il che dà agli analisti poche ragioni per tagliare quel numero.)
Valutata ancora come un bene di consumo di base
P&G veniva scambiata a 23x gli utili forward alla chiusura di ieri, intorno alla sua media quinquennale...
Dopo il balzo di oggi, è più vicino a 24x. Questo è sopra la media ma ben al di sotto del suo picco di 27x all'inizio del 2022.
La mia opinione: una crescita trainata dal volume è esattamente ciò che si desidera da un'azione difensiva in un mercato instabile, e P&G ha appena dimostrato di poter assorbire un conto dei costi più grande e mantenere comunque il suo range. Vorrei vedere i margini stabilizzarsi prima di aspettarmi ulteriori rialzi.
La prossima prova saranno i risultati del secondo trimestre fiscale a gennaio, quando vedremo se il petrolio più alto inizierà a intaccare quelle previsioni.
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