Statistiche chiave per il titoloOccidental Petroleum Corporation
- Prezzo attuale: $62,97
- Target di mercato (medio): $61.28
- Obiettivo medio TIKR: $70,88
- Rendimento totale potenziale (medio): +12.57%
- TIR annualizzato (Mid): +1,36% / anno
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Cosa è successo?
Occidental Petroleum Corporation (OXY) ha guadagnato circa il 58% su base annua nel 2026, ma il suo più grande movimento di un giorno è stato determinato da un annuncio della leadership, non dai prezzi del petrolio.
Il 26 marzo, Reuters ha riferito che l'amministratore delegato Vicki Hollub si sta preparando a ritirarsi dopo oltre quattro decenni alla Occidental, e che il COO Richard Jackson è pronto a succederle.
I tori hanno letto la mossa come una chiarezza di successione. Jackson, che è entrato in Oxy nel 2003, porta con sé una profonda esperienza operativa nel campo dell'enhanced oil recovery (EOR, una tecnica che aumenta la produzione dai pozzi esistenti), mentre Hollub dovrebbe rimanere nel consiglio di amministrazione con funzioni consultive.
Gli orsi vedono un rischio di esecuzione: Hollub ha progettato tutte le principali mosse strategiche dell'ultimo decennio e Jackson non ha ancora delineato pubblicamente le sue priorità di allocazione del capitale.
Durante la telefonata sugli utili, Hollub ha dichiarato che il 2025 è stato "un anno eccezionale per Oxy", sottolineando che la società ha generato 4,3 miliardi di dollari di free cash flow prima del capitale circolante, nonostante il calo dei prezzi del petrolio di circa il 14% rispetto al 2024.
La vendita di OxyChem, confermata dal comunicato stampa di Occidental, si è conclusa il 2 gennaio 2026 con 9,7 miliardi di dollari in contanti a Berkshire Hathaway, riducendo il debito principale di 5,8 miliardi di dollari da metà dicembre 2025 e portandolo a 15 miliardi di dollari.
Il COO Jackson ha aggiunto durante la telefonata che OXY è sulla buona strada per realizzare "500 milioni di dollari di risparmi sui costi nel 2026, di cui 300 milioni di dollari sul capitale e 200 milioni di dollari sui costi operativi e di trasporto".
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Occidental Petroleum Corporation è oggi sottovalutata?
OXY è scambiata a 6,47x NTM EV/EBITDA contro una mediana di 51 società di pari livello di 5,60x. Il suo P/E NTM di 16,38x si confronta con una mediana di 12,48x. ConocoPhillips, un'azienda direttamente collegata all'upstream, tratta a 6,45x NTM EV/EBITDA, collocando OXY a un leggero premio nonostante una maggiore leva finanziaria. ExxonMobil, con una base di attività più diversificata nella raffinazione, tratta a 9,26x.
Il contesto dei peer è importante: Il premio di OXY rispetto ai produttori upstream puri deve essere guadagnato attraverso l'esecuzione.
L'ipotesi si basa sulla traiettoria del bilancio e sulla struttura dei costi.
Il direttore finanziario Sunil Mathew ha dichiarato agli analisti durante la telefonata del quarto trimestre che il flusso di cassa libero dovrebbe migliorare di oltre 1,2 miliardi di dollari nel 2026, grazie ai 500 milioni di dollari di risparmi operativi e ai circa 365 milioni di dollari di risparmi annuali sugli interessi derivanti dalla riduzione del debito.
Le scadenze a breve termine sono minime, con circa 450 milioni di dollari da pagare nei prossimi quattro anni. Hollub ha inoltre confermato nel corso della telefonata che l'84% delle risorse totali è in pareggio al di sotto dei 50 dollari al barile, fornendo una significativa protezione dai ribassi.
Il rischio è quello di una compressione multipla in caso di ripresa dei prezzi del petrolio.
Il free cash flow levered LTM è pari a 2.053,88 milioni di dollari a fronte di una capitalizzazione di mercato di 62,4 miliardi di dollari, un rapporto trailing allungato che dipende dalla concretizzazione del miglioramento del FCF.
La transizione aggiunge un'altra variabile: un nuovo CEO può ricalibrare il ritmo e il mix di spesa tra il core oil and gas e l'attività di gestione del carbonio, in particolare intorno a STRATOS, l'impianto di cattura diretta dell'aria (DAC, una tecnologia che rimuove la CO2 direttamente dall'atmosfera) di Occidental, che entrerà in funzione nel secondo trimestre del 2026.
Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $62,97
- Obiettivo medio TIKR: $70,88
- Rendimento totale potenziale (medio): +12.57%
- IRR annualizzato (Mid): +1,36% / anno
Il mid-case punta a 70,88 dollari entro il 31 dicembre 2034, un rendimento totale del 12,57% con un IRR annualizzato dell'1,36%. Si tratta di una cifra contenuta. Ai prezzi attuali, OXY è valutata per quello che ha già fatto, non per quello che verrà.
I due fattori trainanti dei ricavi sono una modesta crescita dei volumi nel Permiano, con una produzione 2026 stimata a 1,45 milioni di BOE al giorno (barili di petrolio equivalente al giorno, comprendenti petrolio, gas e liquidi di gas naturale), in aumento di circa l'1% rispetto al 2025, e un contesto di prezzi petroliferi stabili che impediscano un'ulteriore contrazione oltre al calo dei ricavi del 17,9% degli ultimi dodici mesi. Il CAGR medio dei ricavi fino al 2035 è dell'1,9%. Hollub ha fissato chiaramente il tetto massimo nella telefonata del quarto trimestre: "Non abbiamo più bisogno di acquisizioni trasformative".
Il motore dei margini è il programma di riduzione dei costi, con un margine di utile netto che dovrebbe crescere dal 12,5% degli ultimi dodici mesi verso la previsione intermedia del 13,4%. Il rischio principale è una correzione del prezzo del petrolio, che comprimerebbe i margini e ritarderebbe il miglioramento del FCF.
L'ipotesi alta del TIKR prevede 86,28 dollari entro il 31.12.34, un rendimento totale del 37,0% con un IRR annualizzato del 3,7%, se i prezzi del petrolio si mantengono e i risparmi sui costi superano gli obiettivi. Lo scenario basso prevede 55,94 dollari, una perdita totale dell'11,2%, se i ricavi deludono e la compressione dei multipli continua. Il dividend yield dell'1,6% fornisce una certa protezione del reddito, ma non modifica sostanzialmente il profilo di rendimento ai prezzi attuali.
Conclusioni: Il parametro da tenere d'occhio in occasione dell'incontro sugli utili del 1° trimestre 2026 di OXY, il 6 maggio 2026, è la generazione di free cash flow rispetto all'obiettivo dichiarato dal CFO Mathew di un miglioramento annuale di oltre 1,2 miliardi di dollari. Se il monitoraggio del free cash flow del 1° trimestre confermerà che i risparmi sui costi sono strutturali, il multiplo premium sarà valido. In caso contrario, la valutazione a 62,97 dollari è difficile da difendere contro un obiettivo medio che è già inferiore al prezzo attuale.
OXY consegna al suo prossimo CEO una base produttiva dominante nel Permiano, 13,9 miliardi di dollari di debito rimborsati in 20 mesi e un rapporto di sostituzione delle riserve organiche del 107%. L'unica domanda a cui il mercato non ha ancora risposto è se Richard Jackson riuscirà a mantenere la disciplina che ha portato a questi risultati.
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