Statistiche chiave per il titolo Oracle
- Prezzo attuale: $170,77
- Prezzo obiettivo (medio): ~$55
- Target di mercato: ~$244
- Rendimento totale potenziale: ~242%
- IRR annualizzato: ~35% / anno
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Cosa è successo?
Dopo settimane trascorse sotto i 150 dollari, Oracle (ORCL) è diventato il titolo più performante dell'S&P 500 il 13 aprile, con un'impennata di oltre l'11% in una sola seduta e un'ulteriore crescita del 5% il giorno successivo.
Il movimento in due sessioni ha spinto ORCL a salire di circa il 17% rispetto al suo recente range, recuperando una fetta significativa del drawdown del 58,43% che aveva portato le azioni da un massimo di 52 settimane di 345,72 dollari a un minimo di 121,24 dollari.
Il movimento è stato guidato da due catalizzatori.
Oracle ha conquistato la vetta dello S&P 500 dopo aver annunciato aggiornamenti incentrati sull'intelligenza artificiale della sua suite di software per le utilities, mirati all'automazione della fatturazione, alle operazioni di rete e alla gestione degli asset per le utenze elettriche, del gas e dell'acqua.
Il giorno successivo è arrivato un titolo più importante: Oracle ha accettato di acquistare fino a 2,8 gigawatt di energia a celle a combustibile da Bloom Energy, ampliando una partnership già esistente, con 1,2 gigawatt già contrattualizzati e in fase di implementazione.
Oracle ha registrato un'impennata del 5,13% in seguito all'annuncio di Bloom, superando il guadagno dell'1,7% del settore tecnologico in generale.
Entrambe le operazioni fanno seguito all'ottima relazione sugli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 26 del 10 marzo, che ha fatto salire il titolo del 9,18% in un solo giorno.
Durante la telefonata sugli utili del terzo trimestre, il direttore finanziario Doug Kehring ha dichiarato agli analisti: "Il terzo trimestre è stato il primo in oltre 15 anni in cui sia il fatturato totale organico che l'EPS non-GAAP organico sono cresciuti del 20% o più in USD".
Il fatturato totale ha raggiunto i 17,2 miliardi di dollari, con una crescita del 22% rispetto all'anno precedente. Il fatturato dell'infrastruttura cloud ha raggiunto i 4,9 miliardi di dollari, con un incremento dell'84%. Il fatturato totale del cloud è stato di 8,9 miliardi di dollari, in crescita del 44%.
I tori vedono un'azienda che registra entrate contrattuali a un ritmo che nessun altro software aziendale può eguagliare. Gli orsi vedono un bilancio con una leva finanziaria reale e un flusso di cassa libero profondamente negativo.
Entrambe le parti hanno le loro ragioni.
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Oracle è sottovalutata oggi?
La conversazione sulla valutazione inizia con il backlog. L'RPO (remaining performance obligations), ovvero il valore totale dei contratti firmati non ancora riconosciuti come ricavi, ha chiuso il terzo trimestre dell'anno fiscale 26 a 553 miliardi di dollari, con un aumento del 325% rispetto all'anno precedente.
Nel comunicato stampa del terzo trimestre Oracle ha dichiarato che la maggior parte della crescita dei contratti di AI è finanziata attraverso i pagamenti anticipati dei clienti o l'hardware fornito dai clienti, il che significa che non prevede di raccogliere fondi incrementali per sostenere questi contratti.
Questa dichiarazione ha risposto direttamente alle maggiori preoccupazioni del mercato su come Oracle possa finanziare l'espansione senza mettere ulteriormente a dura prova il suo bilancio.
A 170,77 dollari, Oracle tratta a 13,63x NTM EV/EBITDA (valore d'impresa rispetto all'EBITDA a termine) e a 21,67x P/E NTM.
Nella pagina dei concorrenti di TIKR, ServiceNow viene scambiata a 14,58x NTM EV/EBITDA e 22,62x NTM P/E, un leggero premio nonostante il rallentamento della crescita dell'infrastruttura. Adobe si colloca a 7,54x NTM EV/EBITDA e 10,16x NTM P/E, uno sconto che riflette il suo profilo aziendale più maturo. Il rapporto 7,27x NTM EV/Revenue di Oracle sembra elevato rispetto al 3,57x di Adobe, ma la crescita dei ricavi di Oracle è molto più rapida, il che riduce notevolmente il divario di giustificazione.
La pipeline di crescita sostiene il multiplo. In occasione dei risultati del terzo trimestre, Oracle ha alzato le previsioni di fatturato per l'esercizio 2027 a 90 miliardi di dollari. L'azienda ha confermato di puntare a oltre 10 gigawatt di capacità di calcolo nei prossimi tre anni. Le applicazioni cloud, che comprendono Fusion ERP (pianificazione delle risorse aziendali), Fusion HCM (gestione del capitale umano) e NetSuite, hanno registrato un tasso di crescita dei ricavi annualizzato di 16,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con una crescita dei ricavi differiti più rapida rispetto al riconoscimento nel trimestre.
Il rischio è reale. Il free cash flow LTM è negativo per 18.976,50 milioni di dollari e l'indebitamento netto è di 123.033 milioni di dollari a 4,12x debito netto/EBITDA.
Oracle ha annunciato l'intenzione di raccogliere 45-50 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 per finanziare l'espansione delle infrastrutture. Secondo le stime previsionali di TIKR, il freno al FCF dovrebbe persistere almeno fino all'anno fiscale 2028. La parziale compensazione è data dalla struttura dei contratti: i pagamenti anticipati dei clienti e l'hardware di proprietà dei clienti riducono l'esborso netto di capitale di Oracle per i contratti di AI più importanti, quindi la cifra delle spese lorde sovrastima la reale esposizione di bilancio.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: $170,77
- Prezzo obiettivo (medio): ~$557
- Rendimento totale potenziale: ~242%
- IRR annualizzato: ~35%/anno
Il modello TIKR mid-case è stato costruito con un prezzo di ingresso di 163,00 dollari. Al prezzo odierno di 170,77 dollari, il rendimento dal prezzo attuale è leggermente inferiore, ma la tesi è invariata. Il modello punta a circa 557 dollari entro il 31 maggio 2030, con un rendimento annualizzato del 35% circa rispetto al prezzo di ingresso.
Due fattori di reddito sostengono questo percorso. Il primo è l'OCI, dove la domanda di infrastrutture AI sta crescendo dell'84% su base annua e l'RPO da 553 miliardi di dollari offre una visibilità contrattuale pluriennale. Il secondo è il business delle applicazioni cloud, che ora sta raggiungendo i 16,1 miliardi di dollari annui, con un'accelerazione dei ricavi differiti rispetto ai ricavi riconosciuti. L'insieme di questi fattori sostiene l'ipotesi del modello di una crescita annua dei ricavi di circa il 27% fino all'anno fiscale 30.
L'ipotesi di un margine di circa il 27% di utile netto si colloca al di sotto dell'intervallo storico recente di Oracle, un dato conservativo che tiene conto degli interessi passivi e dei continui reinvestimenti. Il lato positivo: il backlog si converte agli attuali tassi di utilizzo, la guidance di 90 miliardi di dollari per l'esercizio 27 si dimostra prudente e il multiplo si espande man mano che il free cash flow diventa positivo. Il lato negativo: La domanda di IA si attenua, la conversione rallenta e il carico di debito lascia un cuscinetto limitato in caso di delusione dei ricavi. Le previsioni terminano il 31 maggio 2030.
Conclusione
Osservate la crescita dei ricavi dell'infrastruttura cloud in occasione degli utili del quarto trimestre dell'anno fiscale 26 di Oracle, previsti per metà giugno 2026. Se la crescita si mantiene all'84% o al di sopra di quella registrata nel terzo trimestre, o se il margine lordo sulla capacità di IA si espande oltre il 32% registrato lo scorso trimestre, la tesi si rafforza materialmente. Una decelerazione al di sotto del 60% e una compressione dei margini segnalerebbero che il ciclo di investimenti sta superando la domanda.
A 13,63x l'EBITDA a termine a fronte di una crescita annua dei ricavi cloud del 44%, il modello TIKR suggerisce che il mercato non ha ancora prezzato completamente ciò che Oracle ha già contabilizzato.
Conviene investire in Oracle?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
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