Moderna (MRNA) ha perso il 17,6% giovedì, chiudendo a $202,63 dopo che i dati di Fase 3 per il suo vaccino personalizzato contro il melanoma, intismeran, sono trapelati due giorni prima del suo debutto all'ESMO. In combinazione con Keytruda, ha ridotto il rischio di recidiva o morte del 42%, al di sotto del rapporto di rischio (hazard ratio) di 0,51 a cui gli investitori si erano ancorati dai dati di Fase 2.
Questo confronto non coglie il funzionamento del farmaco. Ogni vaccino è costruito dal tumore del paziente e il regime dura circa sei mesi, una finestra in cui entrambi i bracci dello studio hanno performato allo stesso modo. Successivamente, un'analisi pre-specificata ha fissato la riduzione del rischio al 58%.
I numeri dietro il 42% di Moderna
- Titolo: riduzione del rischio di recidiva o morte del 42% (rapporto di rischio 0,58) rispetto al solo Keytruda, su 1.137 pazienti.
- A due anni: l'82% dei pazienti in terapia combinata era vivo senza recidiva, contro il 70% con il solo Keytruda.
- Primi sei mesi: nessuna differenza (0,99).
- Dopo sei mesi: un'analisi di sensibilità pre-specificata ha mostrato una riduzione del rischio del 58% (0,42).
- Solo pazienti trattati: un'analisi separata con intenzione di trattamento modificata, che esclude i pazienti che non hanno mai ricevuto l'intismeran o il placebo assegnati, ha mostrato una riduzione del rischio del 49% (0,51).
- Ancora mancante: la sopravvivenza globale, che non è ancora matura.
Circa $17 miliardi per due decimali
Moderna ha perso circa $43 per azione, o circa $17 miliardi di capitalizzazione di mercato, chiudendo a $80,90 miliardi. Merck (MRK), che divide costi e profitti di intismeran 50/50, è scesa dell'1,76%.
Il consenso prevede che i ricavi di Moderna salgano da $2,10 miliardi nel 2026 a $7,53 miliardi nel 2030, una curva che si basa su lanci come quello di intismeran.
Gli analisti di RBC vedono i dati come approvabili negli Stati Uniti e in Europa, ma gli investitori stanno rivalutando quanto potenziale commerciale giustifichino, incluso al di là del melanoma.
L'azione Moderna rimane sopra le stime della piazza
Il prezzo target medio è $130,58, quindi anche dopo il calo, Moderna scambia al 55% sopra di esso. Quel target medio si attestava vicino a $51 prima del risultato top-line di agosto, e a settembre l'azione aveva già superato il target più alto della piazza.
La vendita di giovedì ha avvicinato l'azione alle stime della piazza senza minare i piani regolatori. La presentazione di sabato 24 ottobre all'ESMO aggiungerà contesto al risultato primario del 42% e al beneficio post-sei mesi. Il dettaglio più importante è la sopravvivenza globale, che le aziende finora definiscono solo un trend favorevole.
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