Punti Chiave
- Le azioni di Krystal Biotech sono scese dell'11% il 2 novembre nonostante le vendite di Vyjuvek siano balzate del 30% a 127,3 milioni di dollari, superando le stime.
- Il rapporto ha anche posticipato i risultati di tre programmi in pipeline al 2027.
- Vertex Pharmaceuticals ha poco da temere dal ritardo nella fibrosi cistica, poiché la terapia di Krystal si rivolge a pazienti che i farmaci di Vertex non aiutano.
- La vendita massiccia sembra eccessiva: Vyjuvek finanzia la pipeline e un nuovo buyback da 400 milioni di dollari.
Krystal Biotech (KRYS) ha appena superato le stime, eppure il titolo è crollato dell'11%.
Vyjuvek, la sua terapia genica per una rara malattia vescicolante della pelle, ha generato 127,3 milioni di dollari nel terzo trimestre, in aumento del 30%. Ma lo stesso comunicato ha posticipato i risultati di tre studi clinici al 2027. Nel suo studio sulla cheratite neurotrofica, Krystal ha dichiarato che l'arruolamento è "progredito più lentamente del previsto inizialmente".
E Vertex Pharmaceuticals (VRTX) ha poco da temere dal ritardo nella fibrosi cistica.
Vyjuvek sta facendo il suo lavoro
Il reddito operativo è balzato del 72% a 71,1 milioni di dollari con un margine lordo del 94% (in calo dal 96% di un anno prima), e Vyjuvek ha ora generato 1,1 miliardi di dollari dal lancio. Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano che le vendite più che raddoppiassero rispetto al totale dell'anno scorso entro il 2028:
Niente nel rapporto del 2 novembre dà loro motivo di tagliare quelle cifre. Il prezzo è ora stabilito in Germania e Italia, e il lancio italiano è previsto per l'inizio del 2027.
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La pipeline è in ritardo
Ecco cosa è slittato:
- KB801 (cheratite neurotrofica): l'arruolamento doveva terminare entro fine anno. L'arruolamento e i risultati principali arrivano ora nel 2027.
- KB407 (fibrosi cistica): i risultati intermedi, precedentemente previsti prima di fine anno, sono ora previsti nella prima metà del 2027.
- KB803 (abrasioni oculari nei pazienti di Vyjuvek): i risultati principali erano previsti nel quarto trimestre. L'ultima visita del paziente è ora prevista per febbraio 2027.
Krystal ha attribuito il ritardo di KB801 ai criteri di eleggibilità ristretti. Ha anche affermato che è difficile arruolare pazienti in uno studio controllato con placebo quando questi hanno già una terapia approvata. William Blair ha definito eccessiva la reazione del mercato, sostenendo che i ritardi derivano da un'attenta progettazione dello studio e da regole di eleggibilità rigorose.
I farmaci per la fibrosi cistica di Vertex, il principale motore della sua crescita dei ricavi del 12% nel terzo trimestre, possono trattare circa il 95% delle persone con FC nei suoi mercati principali. KB407 si rivolge ai pazienti che quei farmaci non aiutano. Vertex ha abbandonato la sua stessa terapia inalatoria per quei pazienti a maggio a causa di problemi di tollerabilità. Quindi il ritardo cambia poco per Vertex.
Pagati per aspettare
Il consiglio di amministrazione di Krystal ha autorizzato buyback fino a 400 milioni di dollari, che il CEO Krish Krishnan si aspetta di effettuare "in modo opportunistico nei prossimi due anni". La liquidità e gli investimenti a breve termine sono saliti da 588 milioni di dollari a settembre 2024 a 846 milioni di dollari a giugno:
Al 30 settembre, hanno raggiunto 912 milioni di dollari, o 1,2 miliardi di dollari includendo gli investimenti a lungo termine.
Krystal quotava a 40 volte gli utili forward alla chiusura di venerdì, e il calo di lunedì la porta a circa 36x. Sembra un prezzo equo per aspettare i dati su un farmaco che cresce del 30% e paga per tutto il resto.
Naturalmente, gli investitori pagano un premio per un'azienda con un solo farmaco a causa della sua pipeline, e Krystal ha appena posticipato tre programmi. La sua prossima prova arriverà prima di fine anno, con i risultati intermedi del suo studio sulla malattia di Hailey-Hailey. I risultati di KB803 seguiranno poco dopo febbraio.
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