Legal & General Group(LGEN) è una delle maggiori società di servizi finanziari del Regno Unito. Opera nei settori della gestione patrimoniale, della previdenza istituzionale e della vendita al dettaglio. Il gruppo gestisce oltre trecento miliardi di sterline di patrimonio al dettaglio nel Regno Unito e detiene posizioni di leadership nei settori delle pensioni Workplace, delle rendite al dettaglio e dei mutui vitalizi. L'azienda serve più di dodici milioni di clienti in tutto il Paese.
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L'azienda sta lavorando a una strategia incentrata su tre obiettivi. Questi obiettivi sono una maggiore focalizzazione, una crescita sostenibile e un aumento dei rendimenti. Il management sta allineando l'attività alle pensioni DC e al reddito pensionistico. Questi mercati continuano ad espandersi, in quanto i singoli individui si assumono una maggiore responsabilità per i risparmi a lungo termine e le tendenze demografiche del Regno Unito si spostano verso gruppi di età più avanzata.
Legal & General sta anche modificando il proprio modello operativo. Sta riducendo le dimensioni dell'unità Corporate Investments, vendendo le attività di protezione negli Stati Uniti e migliorando l'efficienza dei costi in tutto il gruppo. In questo modo si crea un'organizzazione più semplice che può concentrarsi maggiormente sui mercati principali e sugli utili di alta qualità.
Storia finanziaria
Il management prevede che l'EPS operativo di base crescerà del 6-9% nel 2025. I progressi attuali suggeriscono che i risultati saranno vicini all'estremità superiore di questo intervallo. L'azienda prevede inoltre di restituire agli azionisti più di cinque miliardi di sterline nei prossimi tre anni. Questi obiettivi riflettono i flussi di profitto visibili dalle pensioni DC, dalle rendite al dettaglio e dalla gestione patrimoniale.
| Metrica | Valore | Commento |
|---|---|---|
| AUM DC sul posto di lavoro | £205B | Oltre il dodici per cento di CAGR dal 2020 |
| Clienti retail | 12.4M | Ampia copertura distributiva |
| Flussi netti DC da inizio anno | £5B | Forte fidelizzazione e nuovi piani di investimento |
| Volumi di rendite retail FY24 | £2.1B | #1 fornitore del mercato aperto |
| Portafoglio di mutui vitalizi FY24 | £7B | Terzo in ordine di grandezza nel Regno Unito |
| Mantenimento del posto di lavoro | 99%. | Base clienti stabile e a lungo termine |
| Base clienti stabile a lungo termine | 75 percento | Obiettivo inferiore al 50% entro il 2028 |
L'Asset Management sta migliorando dopo un periodo difficile. Il margine dei ricavi è salito a nove punti base e l'azienda punta a un margine a due cifre entro il 2028. Le nuove entrate nette annualizzate tendono a raggiungere i cento-cinquanta milioni di sterline entro il 2028. La crescita è sostenuta dai nuovi fondi del mercato privato, dal rafforzamento dei flussi retail e dai miglioramenti dei conti di investimento Workplace.
Il settore pensionistico istituzionale rimane forte. I volumi di trasferimento del rischio pensionistico nel Regno Unito hanno superato i 10 miliardi di sterline. Il mercato rimane attivo e Legal & General continua a detenere una quota leader. La società sta sfruttando questa forza per finanziare la crescita a lungo termine delle rendite retail e delle soluzioni pensionistiche miste.
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Contesto di mercato più ampio
Il mercato pensionistico del Regno Unito è in costante crescita. Si prevede che gli asset DC raggiungeranno 1,5 trilioni di sterline entro il 2034. Anche i flussi di decumulo al dettaglio dovrebbero più che raddoppiare. Questo crea un lungo percorso per le aziende che hanno dimensioni e forti legami con i clienti. Legal & General gestisce già il più grande master trust commerciale del Regno Unito e gestisce oltre 200 miliardi di sterline di investimenti DC.
Le tendenze strutturali sostengono la crescita a lungo termine. Queste tendenze includono un maggiore interesse per il reddito garantito, nuovi orientamenti normativi e un crescente interesse per i piani pensionistici misti. La tecnologia aumenta la velocità dei percorsi di consulenza e migliora il coinvolgimento dei clienti. Queste condizioni aiutano l'azienda a catturare un maggior numero di beni al momento del pensionamento e ad aumentare il valore di vita per cliente.
1. La scala del posto di lavoro crea un forte motore di crescita
Legal & General detiene una posizione di leadership nel settore delle pensioni Workplace. I clienti Workplace hanno raggiunto i 5,2 milioni nel 2025. Le dimensioni dei fondi per i clienti che si avvicinano alla pensione stanno aumentando a un ritmo sostenuto. I flussi netti rimangono forti, con oltre cinque miliardi di sterline aggiunti fino ad oggi. Il gruppo prevede flussi netti per oltre quaranta miliardi di sterline dal 2024 al 2028. Questi flussi sostengono una crescita costante dei guadagni basati sulle commissioni.
Il luogo di lavoro è anche un canale fondamentale per l'acquisizione dei clienti. Circa il novanta per cento dei clienti Retail proviene da rapporti con il Workplace. L'azienda conserva al proprio interno oltre il novantacinque per cento delle attività DC di Workplace. Ciò fornisce a Legal & General una fonte affidabile di reddito da commissioni a lungo termine e una solida base per le future conversioni di rendite e drawdown.
2. Rendite al dettaglio e ipoteche vitalizie Forza e qualità dei guadagni
Legal & General è il primo fornitore di rendite al dettaglio sul mercato aperto. I volumi delle rendite retail sono cresciuti da 900 milioni di sterline nel 2020 a 2,1 miliardi di sterline nel 2024. L'aumento dei tassi di interesse ha reso le rendite più interessanti e la società prevede di conquistare una quota maggiore del mercato delle rendite da 20 miliardi di dollari previsto per il 2034. Il portafoglio di rendite ha una forte corrispondenza tra attività e passività, a sostegno di flussi di cassa stabili e a lungo termine.
I mutui vitalizi aggiungono un'altra fonte di rendimento. Il portafoglio raggiunge i 7 miliardi di sterline nel 2024. Queste attività contribuiscono a sostenere le rendite e forniscono un flusso costante di flussi di cassa a lungo termine. Il mercato dell'equity release continua a crescere e Legal & General rimane un attore importante. Ciò rafforza la capacità dell'azienda di creare attività di lunga durata che corrispondano alle sue passività pensionistiche.
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3. Costruire la leva operativa attraverso la tecnologia e i dati
Legal & General sta investendo in tecnologia per aumentare l'efficienza. Il coinvolgimento digitale attraverso i canali Workplace e Retail crea risultati di fidelizzazione più consistenti. Il modello di orientamento ibrido aiuta i clienti a passare dall'accumulo alla pensione con meno lacune. Questi miglioramenti aumentano il tasso di conversione in rendite e prelievi.
Anche l'efficienza dei costi sta migliorando. Si prevede che il rapporto costi/ricavi di Workplace scenderà dall'attuale 75% circa a meno del 50% entro il 2028. Nello stesso periodo si prevede che l'utile operativo del Retail e dell'Asset Management correlato triplicherà. Questi guadagni aumentano la leva operativa e contribuiscono a sostenere l'obiettivo della società di una crescita degli utili dal 4 al 6% dal 2024 al 2028.
Il risultato del TIKR
Legal & General si sta trasformando in un'azienda basata sulle pensioni DC, sui prodotti pensionistici e sulla gestione patrimoniale a pagamento. Queste aree offrono guadagni di lunga durata con una minore volatilità rispetto ai segmenti precedenti. La fidelizzazione dei clienti è forte e il mercato del lavoro continua ad espandersi. Le rendite al dettaglio e i mutui vitalizi garantiscono flussi di cassa stabili a lungo termine.
La strategia si basa sulla scala, sull'efficienza e su una maggiore integrazione tra Retail e Asset Management. I primi risultati mostrano margini di guadagno in aumento, flussi più forti e un migliore controllo dei costi. Se queste tendenze continueranno, Legal & General potrà raggiungere l'obiettivo di accelerare la crescita degli utili oltre il 2028. La società ha un percorso chiaro verso un mix di utili più prevedibile.
Conviene comprare, vendere o tenere le azioni di Legal & General nel 2025?
Legal & General genera costantemente liquidità e detiene posizioni di leadership in diversi mercati pensionistici britannici in crescita. Le prospettive degli utili sono positive, sostenute dai flussi DC e dalla crescita delle rendite. Le azioni rimangono una partecipazione stabile per gli investitori che desiderano rendimenti prevedibili e un'esposizione ai temi pensionistici a lungo termine. I punti chiave da tenere d'occhio sono l'esecuzione della riduzione dei costi e il continuo slancio dei flussi di lavoro.
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