Centrica(CNA), la società madre di British Gas, è entrata nel 2025 con uno slancio costante nonostante il raffreddamento del mercato dell'energia e la normalizzazione in corso dei prezzi all'ingrosso. Dopo anni di ristrutturazione, la società è emersa più snella, più diversificata e ben posizionata per generare un flusso di cassa consistente dalle sue divisioni retail e infrastrutture.
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La prima metà del 2025 ha mostrato una certa resistenza in un contesto di spread più deboli per le materie prime, in quanto il gruppo ha bilanciato i minori ricavi da trading con una performance più forte nella vendita al dettaglio e un controllo disciplinato dei costi. Con 2,5 miliardi di sterline di liquidità netta, un aumento del dividendo del 22% e un costante riacquisto di azioni, Centrica continua a perseguire il suo obiettivo di bilanciare i rendimenti per gli azionisti con il reinvestimento in attività energetiche regolamentate e a basso rischio.
L'amministratore delegato Chris O'Shea ha ribadito l'impegno di Centrica a "costruire un'azienda più semplice ed efficiente", concentrandosi sulla sicurezza energetica, sulla crescita dei clienti digitali e su investimenti mirati nelle infrastrutture nucleari e rinnovabili per ottenere rendimenti di cassa affidabili nel corso del decennio.
Storia finanziaria
Centrica ha registrato un EBITDA rettificato nel primo semestre 2025 di 900 milioni di sterline, in calo rispetto agli 1,44 miliardi di sterline dell'anno precedente, a causa della normalizzazione dei margini energetici dopo due anni di eccezionale volatilità. L'utile operativo rettificato è sceso a 511 milioni di sterline, mentre l'utile per azione rettificato è sceso a 7,0 pence, circa la metà del livello dell'anno precedente. Il fatturato è diminuito del 10% a 11,9 miliardi di sterline, a causa delle condizioni climatiche più miti e del minor consumo di energia che hanno inciso sui volumi di trading e di fornitura.
| Metrica | H1 2025 | H1 2024 | Variazione a/a |
|---|---|---|---|
| Ricavi rettificati | £11,9 mld | 13,3 miliardi di sterline | ↓ 10% |
| EBITDA rettificato | £900 m | 1,44 miliardi di sterline | ↓ 37% |
| Utile per azione rettificato | 7.0 p | 12.8 p | ↓ 45% |
| Flusso di cassa libero | £244 m | £816 m | ↓ 70% |
| Cassa netta (fine periodo) | 2,5 miliardi di sterline | 2,9 miliardi di sterline (esercizio 2024) | - |
Nonostante il calo della redditività, il bilancio rimane solido. La società ha generato 244 milioni di sterline di free cash flow nel semestre, ha mantenuto una liquidità netta di 2,5 miliardi di sterline e ha ribadito l'intenzione di riacquistare azioni per 2 miliardi di sterline da completare entro la fine dell'anno.
Centrica ha inoltre aumentato il dividendo intermedio a 1,83 pence, in linea con l'obiettivo a lungo termine di raddoppiare la copertura del dividendo entro il 2028. Il management rimane fiducioso nel raggiungimento di un tasso di EBITDA annualizzato di 1,6 miliardi di sterline entro il 2028, grazie ai continui aumenti di efficienza, alla stabilità degli utili nel settore retail e agli investimenti mirati in attività infrastrutturali a lungo termine.
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Contesto di mercato più ampio
Dopo anni di ristrutturazioni e pressioni normative, Centrica si è riposizionata come utility snella e generatrice di cassa in un panorama energetico in continua evoluzione. L'esposizione della società alla fornitura al dettaglio, allo stoccaggio di energia e all'energia nucleare le conferisce un mix equilibrato di stabilità a breve termine e opzionalità a lungo termine.
Mentre i mercati energetici si sono raffreddati dai massimi post-pandemia, gli investitori hanno iniziato a orientarsi verso società con utili prevedibili, bilanci solidi e quadri di allocazione del capitale chiari, qualità che ora definiscono il profilo di Centrica. L'attenzione del gruppo per le energie rinnovabili, l'efficienza e la disciplina degli azionisti rispecchia un più ampio spostamento delle utility europee verso una redditività sostenibile piuttosto che verso l'espansione a tutti i costi.
1. Forza nella vendita al dettaglio e nei servizi in mezzo alla debolezza dell'energia
Le attività di vendita al dettaglio di Centrica hanno fornito stabilità nel primo semestre, compensando una performance più debole nel commercio di energia. British Gas Residential ha aggiunto 81.000 nuovi clienti, di cui 12.000 organici netti, e il management ha notato un miglioramento della fidelizzazione legato al lancio della piattaforma digitale Ignition. La redditività di Servizi e Soluzioni è migliorata per il secondo anno consecutivo, grazie alla crescita del 4% dei ricavi e al controllo disciplinato dei costi.
L'azienda prevede che la divisione rimarrà all'interno della fascia di profitto sostenibile di 100-200 milioni di sterline nel 2025, puntando all'espansione dei margini attraverso il cross-selling e l'efficienza digitale. Il profilo stabile degli utili di questo segmento fornisce un cuscinetto contro la volatilità dei mercati all'ingrosso, rafforzando l'enfasi crescente di Centrica sulla redditività guidata dai clienti piuttosto che sui guadagni legati alle materie prime.
2. Investire nel valore e nella transizione energetica
Centrica sta attuando una strategia di investimento pluriennale per riposizionare l'azienda su infrastrutture regolamentate e a basso rischio. L'azienda ha impegnato 2,5 miliardi di sterline del suo programma di capitale da 4 miliardi di sterline per il periodo 2024-2028, puntando a rendimenti stabili e a una crescita legata all'inflazione.
Il suo progetto di punta, l'investimento con tetto massimo di 1,3 miliardi di sterline nello sviluppo nucleare Sizewell C, dovrebbe garantire un tasso di rendimento interno del 12%, sostenuto da utili protetti dall'inflazione. Altri progetti di crescita includono l'introduzione di 1,5 milioni di contatori intelligenti entro la fine dell'anno, la dismissione strategica della partecipazione nel giacimento di gas Cygnus per liberare capitale e la valutazione in fase iniziale dell'estensione della vita utile degli impianti nucleari in quattro siti del Regno Unito. L'insieme di questi progetti illustra il passaggio di Centrica dal trading a breve termine agli asset infrastrutturali a lunga durata con rendimenti di cassa prevedibili.
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3. Solidità del bilancio e rendimenti per gli azionisti
La solida posizione finanziaria di Centrica rimane fondamentale per il suo caso di investimento. Con 2,5 miliardi di sterline di liquidità netta, un rating creditizio BBB/Baa2 e un'elevata liquidità, la società è ben equipaggiata per mantenere le distribuzioni agli azionisti anche in caso di flessioni cicliche. Il management continua a dare priorità ai dividendi sostenibili e ai riacquisti disciplinati come leve chiave del rendimento totale per gli azionisti.
Il consiglio di amministrazione prevede una crescita costante dei dividendi fino al 2028, sostenuta dai crescenti flussi di cassa derivanti da investimenti regolamentati e a basso rischio. Nel frattempo, il programma di riacquisto di 2 miliardi di sterline, ora completato al 75%, segnala la fiducia del management nella creazione di valore a lungo termine. Con la stabilizzazione dei prezzi dell'energia e la normalizzazione delle tendenze della domanda britannica, il mix di generazione di cassa e flessibilità del capitale di Centrica la posiziona come uno dei nomi più difensivi del settore energetico del Regno Unito.
Il risultato di TIKR
I risultati di Centrica per il 2025 riflettono una società che è passata con successo dal recupero della crisi a una crescita costante e disciplinata. Sebbene gli utili siano diminuiti con la normalizzazione dei mercati energetici, la stabilità della vendita al dettaglio, gli investimenti nel nucleare e la disciplina del capitale rafforzano il suo status di titolo a reddito affidabile con un modesto potenziale di rialzo.
La domanda chiave per gli investitori è se il management sia in grado di sostenere i miglioramenti dei margini e di raggiungere l'obiettivo di 1,6 miliardi di sterline di EBITDA entro il 2028. Con progressi costanti nel piano di trasformazione e una continua allocazione di capitale favorevole agli azionisti, Centrica sembra destinata a rimanere un compounder affidabile nel settore energetico britannico.
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A circa 1,40 sterline per azione, Centrica viene scambiata a circa 8 volte gli utili a termine e offre un dividend yield del 4%, supportato da uno dei bilanci più solidi tra le utility britanniche. La combinazione di utili al dettaglio costanti, esposizione agli asset regolamentati e impulso al riacquisto vale la pena di essere presa in considerazione dagli investitori che cercano rendimenti stabili e un'esposizione difensiva alla transizione energetica.
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