Punti Chiave
- Le azioni di IonQ sono scese del 15% nell'ultima settimana, soprattutto il 14 ottobre, quando la società ha fissato il prezzo di un'offerta azionaria da 2 miliardi di dollari a favore di Heights Capital Management.
- Il prezzo di 40 dollari era circa il 15% superiore alla chiusura precedente, ma l'acquirente ha anche ottenuto warrant per ulteriori 100 milioni di azioni a 69,46 dollari.
- I 2 miliardi di dollari coprono quasi tre anni del consumo di cassa previsto dagli analisti, e il titolo viene scambiato al suo multiplo di vendite forward più basso degli ultimi cinque anni.
- IonQ sembra un acquisto per gli investitori pazienti che possono accettare la diluizione, e il rapporto sul terzo trimestre di inizio novembre è la prossima prova.
IonQ (IONQ) è scesa del 15% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì). Gran parte del calo si è verificato mercoledì 14 ottobre, quando ha fissato il prezzo di un'offerta azionaria da 2 miliardi di dollari. Ciò è avvenuto due giorni dopo aver concordato di acquisire Elisity con azioni.
Cosa è successo esattamente
Un'entità gestita da Heights Capital Management ha acquistato:
- 20,5 milioni di azioni e warrant pre-finanziato per ulteriori 29,5 milioni, tutti a 40 dollari, circa il 15% in più rispetto alla chiusura di martedì
- Warrant a sette anni per ulteriori 100 milioni di azioni a 69,46 dollari, il doppio della chiusura di martedì
Il presidente e CEO Niccolo de Masi l'ha definita "un voto di fiducia straordinario nell'innovazione pionieristica che ha definito IonQ".
Gli investitori non erano convinti: il titolo è sceso del 9,5% quel giorno.
Un rimbalzo del 9,3% di giovedì, senza notizie da IonQ, è svanito dopo la vendita tecnologica di venerdì a causa delle preoccupazioni sui tassi di interesse. Altre azioni del settore quantistico sono scese quasi altrettanto durante la settimana, quindi il settore ha fatto gran parte del danno.
Due operazioni azionarie in una settimana
Il numero di azioni è però un problema proprio di IonQ. Le 50 milioni di azioni vendute ora arrivano con warrant per ulteriori 100 milioni, e Elisity potrebbe aggiungerne circa 36 milioni. In totale, si tratta di quasi la metà in più delle 397 milioni di azioni in circolazione.
E il conteppo era già in aumento: le azioni diluite sono raddoppiate dal 2021 al 2025, raggiungendo i 280 milioni.
Inoltre: il contante compra tempo. Il consumo di free cash flow di IonQ è più che raddoppiato nel 2025, raggiungendo i 300 milioni di dollari.
Gli analisti si aspettano un consumo di circa 740 milioni di dollari nel 2027, quindi 2 miliardi di dollari coprono quasi tre anni a quel ritmo. (Se Heights dovesse mai esercitare quei warrant, IonQ incasserebbe quasi altri 7 miliardi di dollari).
Economica, con più azioni in arrivo
Il rapporto prezzo/vendite forward era già al minimo degli ultimi cinque anni prima di questa settimana, ed è sceso sotto 20x da allora.
Giovedì, Rosenblatt ha tagliato il suo target a 70 dollari da 100 dollari (esattamente al prezzo di esercizio del warrant) e ha mantenuto il suo Buy. Morgan Stanley è passata a 43 dollari, con Equal Weight.
Il rischio è più dello stesso: perdite più ampie e più operazioni azionarie. Nei 90 giorni fino al 14 ottobre, la stima della perdita per il 2027 degli analisti è cresciuta a 3,40 dollari per azione da 2,36 dollari.
La mia opinione: a meno di 20x le vendite forward, con quasi tre anni di perdite finanziate, IonQ è un acquisto per gli investitori pazienti che possono convivere con un numero di azioni molto più grande.
La prova è il rapporto sul terzo trimestre di inizio novembre, il primo con SkyWater. Attenzione alle previsioni di ricavi per il 2026 tra 450 e 460 milioni di dollari, e a qualsiasi cifra di ricavo per Elisity.
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