Punti Chiave
- JPMorgan ha appena alzato il suo prezzo obiettivo a $500 da $240, il che implica un potenziale rialzo del 209%.
- Le stime degli utili stanno salendo abbastanza velocemente da sostenere un rimbalzo, ma l'obiettivo di JPMorgan chiede molto di più rispetto a quanto indicano le stime.
- La stima EPS 2027 degli analisti è più che triplicata in tre mesi a $2,25, e $500 corrisponde a 222 volte quella cifra.
- La chiamata di JPMorgan è plausibile ma forzata, e il rapporto del quarto trimestre mostrerà se SpaceX ha raggiunto il suo obiettivo di run-rate dei ricavi di $100 miliardi.
SpaceX (SPCX) è ancora significativamente in calo rispetto al suo massimo del 16 giugno, anche dopo un terzo trimestre eccezionale. Ciò non ha impedito all'analista di JPMorgan Doug Anmuth di più che raddoppiare il suo prezzo obiettivo il 21 ottobre, portandolo a $500 da $240, implicando un potenziale rialzo del 209%.
Una prima estate difficile
SpaceX ha fissato il prezzo della sua IPO a $135 per azione l'11 giugno e ha raggiunto il picco a $225,64 cinque giorni dopo.
Entro la fine di luglio, le preoccupazioni sulla spesa per l'IA stavano colpendo l'intero settore e gli investitori si preparavano per un lock-up che avrebbe potuto liberare fino a 911,5 milioni di azioni il 6 agosto.
JPMorgan punta su un mercato da $28 trilioni
I ricavi sono balzati del 161% rispetto all'anno precedente a $14,6 miliardi, e SpaceX è passata a un utile netto di $4,4 miliardi da una perdita di $1,1 miliardi. Il management ha fornito previsioni per ricavi tra $33 e $37 miliardi nel primo trimestre del 2027.
Anmuth, che ha mantenuto la sua raccomandazione Overweight, guarda ben oltre il prossimo trimestre. Con le sue parole, "nessun'altra azienda è così ben posizionata per puntare al TAM combinato previsto di oltre $28T".
Nella conference call di martedì, il CEO Elon Musk ha indicato i ricavi ricorrenti annuali di SpaceX entro la fine del 2027 a "qualcosa tra $500 miliardi e $1 trilione".
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$500 ha senso?
Il consenso degli obiettivi di prezzo della Street era di $223 il 20 ottobre, in aumento rispetto ai $188 del 30 giugno...
Questo era prima degli aumenti di mercoledì, ma $500 si colloca ancora sopra il massimo della Street di $450, a più del doppio del consenso.
La stima EPS 2027 degli analisti è di $2,25, in aumento rispetto a $0,65 di tre mesi fa, e si aspettano che più che raddoppi nel 2028, a $4,89...
Con i ricavi del primo trimestre previsti per più che raddoppiare rispetto al terzo trimestre, mi aspetto che quei numeri continuino a salire.
Tuttavia, $500 corrisponde a 222 volte quella stima 2027 e 102 volte quella 2028, mentre il titolo stesso scambia a ~70x 2027. E con solo quattro mesi di negoziazione, non c'è storia contro cui misurarli.
$500 ha bisogno della versione di Musk del 2027
Il grande rischio è la spesa: il capex ha raggiunto $19,6 miliardi nel terzo trimestre, e il management si aspetta tra $35 e $40 miliardi nel quarto.
La mia opinione: la chiamata di JPMorgan è plausibile ma forzata. Le stime in aumento sostengono un rimbalzo, ma pagare 222 volte gli utili 2027 funziona solo se si materializza qualcosa come il run-rate dei ricavi da mezzo trilione di dollari di Musk.
Il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà se SpaceX ha raggiunto il suo obiettivo di $100 miliardi di ARR entro dicembre. Se lo supera facilmente, $500 inizia a sembrare molto più ragionevole.
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