Punti Chiave
- Le azioni di IonQ sono scese del 56% dall'ottobre 2025. Ciò include un calo del 9% il 12 ottobre, dopo che la società ha accettato di acquistare l'azienda di cybersecurity Elisity in un'operazione interamente azionaria del valore fino a $1,3 miliardi.
- Rosenblatt Securities ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il target price di $100 lo stesso giorno. Questo è il 176% sopra la chiusura del 12 ottobre e corrisponde al target più alto della piazza.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi più che triplichino, raggiungendo $455 milioni nel 2026 e $1,06 miliardi nel 2028, ma la loro stima di perdita per il 2027 si è ampliata negli ultimi 90 giorni.
- L'obiettivo sembra plausibile ma ambizioso: $100 implica un multiplo di 58x sui ricavi forward contro 21x di oggi, mentre le perdite dovrebbero ampliarsi.
IonQ (IONQ) ha perso il 56% dal suo massimo dell'ottobre 2025, incluso un calo del 9% lunedì 12 ottobre, dopo aver accettato di acquistare l'azienda di cybersecurity Elisity in azioni. Rosenblatt Securities ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il target di $100 lo stesso giorno, il 176% sopra la chiusura a $36,27.
Cassa in uscita, azioni in entrata
Il titolo ha chiuso a $82,09 il 13 ottobre 2025. È sceso con la vendita di titoli tecnologici all'inizio di quest'anno fino a $26,59 il 30 marzo, per poi rimbalzare a $53,26 entro il 30 giugno.
Da allora, il caso ribassista riguarda cassa e azioni. Il 31 luglio, IonQ ha completato l'acquisizione di SkyWater da $1,8 miliardi, utilizzando circa $1 miliardo della sua liquidità. Il 5 agosto ha riportato ricavi del secondo trimestre in aumento del 287% a $80,1 milioni. Ma la perdita operativa è più che raddoppiata a $337,2 milioni, e il numero medio di azioni in circolazione è salito a 367,7 milioni dai 251,0 milioni di un anno prima.
Poi è arrivata Elisity: fino a $1,3 miliardi in azioni, inclusi fino a $150 milioni in earnout. IonQ non ha rivelato i ricavi di Elisity.
Rosenblatt rimane a $100
John McPeake di Rosenblatt, il cui target di $100 corrisponde al più alto della piazza, si aspetta che Elisity aggiunga meno del 10% dei ricavi previsti per IonQ nel 2027. La sua attenzione rimane sul sistema Superion 256 che IonQ prevede di lanciare il prossimo anno.
Il target di $100 è realistico?
Il resto della piazza si è mosso a malapena mentre il titolo scendeva. Il target di consenso era $65 un anno fa e oggi è $67, con 12 dei 14 analisti su Buy o Outperform.
Anche il target più basso, $42, si colloca sopra il prezzo di oggi.
I ricavi sono il caso rialzista. Gli analisti si aspettano che più che triplichino, raggiungendo $455 milioni quest'anno e $1,06 miliardi nel 2028:
Gran parte di ciò è dovuto all'acquisizione: IonQ ora fornisce previsioni per il 2026 tra $450 e $460 milioni, di cui circa $170 milioni da SkyWater. Secondo i calcoli di Rosenblatt, Elisity non influenzerà molto il 2027.
Le perdite sono il rovescio della medaglia: la perdita di consenso per il 2027 si è ampliata a $3,40 per azione, rispetto ai $2,36 di 90 giorni fa.
Senza utili da valutare, IonQ viene scambiata sui ricavi forward. A [21x], è la valutazione più bassa degli ultimi cinque anni, contro una media di 132x.
Il target di $100 di Rosenblatt corrisponde a 58x i ricavi che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi. Questo è al di sotto della media, che deriva da anni in cui i ricavi erano minuscoli. Ma ora una parte maggiore di quei ricavi proviene da una fonderia, che Bank of America ha valutato a 2x i ricavi a settembre.
Plausibile, ma serve una rivalutazione
Il rischio è più dello stesso: più azioni e perdite più ampie.
Penso che la tesi di Rosenblatt sia plausibile ma ambiziosa. Le stime dei ricavi puntano a un'azienda molto più grande, e il multiplo è al minimo degli ultimi cinque anni. Ma $100 richiedono che gli investitori paghino molto più di [21x] i ricavi mentre le perdite dovrebbero ampliarsi.
La prossima prova è il rapporto del terzo trimestre di IonQ, il primo a includere SkyWater. Se il business combinato procede verso il limite superiore delle sue previsioni, e i sistemi a 256 qubit rimangono in programma per il 2027, $100 iniziano a sembrare molto più ragionevoli.
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