Punti Chiave
- Le azioni Intel sono scese del 29% dopo che la società ha fornito previsioni per il quarto trimestre con ricavi compresi tra 15,0 e 16,0 miliardi di dollari, a causa di un calo più rapido del mercato PC.
- I ricavi del data center sono cresciuti del 78% nel terzo trimestre, ma Intel non riesce a produrre abbastanza chip per server per compensare le vendite più deboli di PC.
- Anche Dell, HP, AMD e Micron sono scese, poiché Intel ha attribuito il rallentamento dei PC agli alti prezzi della memoria.
- La strategia di Intel ora si basa sull'aumentare l'offerta di server nel 2027.
Intel (INTC) è crollata del 29% oggi dopo che le sue prospettive hanno mostrato un'azienda che, come ha detto l'analista di Benchmark Cody Acree su CNBC's Closing Bell Overtime, è "ancora dipendente dai PC".
L'avvertimento ha colpito i produttori di PC Dell Technologies (DELL), in calo [del 12%], e HP (HPQ), in calo [del 10%]. Il concorrente Advanced Micro Devices (AMD) è sceso [del 9%], e Micron Technology (MU), le cui memorie sono alla radice del calo, ha perso [il 6%].
I server non possono ancora compensare
Il terzo trimestre di Intel ha superato le sue stesse previsioni, con i ricavi del data center in aumento del 78% a 7,3 miliardi di dollari mentre i ricavi dei chip per PC sono scesi del 5%. Ma ha fornito previsioni per il quarto trimestre con ricavi compresi tra 15,0 e 16,0 miliardi di dollari e un margine lordo non-GAAP al 38%, rispetto al 44,1%. Il CFO David Zinsner prevede che "il rallentamento dei PC continui almeno per la prima metà del prossimo anno".
Intel non riesce a produrre abbastanza Xeon per colmare il divario. Il CEO Lip-Bu Tan ha attribuito la colpa alla scarsa disponibilità di substrati per il packaging, e un incidente che ha chiuso lo stabilimento Intel in Israele costerà circa 300 milioni di dollari di ricavi nel quarto trimestre.
I ricavi totali sono rimasti tra 12,7 e 14,3 miliardi di dollari per sei trimestri prima di decollare nel trimestre terminato a giugno:
Hanno raggiunto i 16,5 miliardi di dollari nel terzo trimestre, e il punto medio delle previsioni ne restituisce 1 miliardo.
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La stretta si diffonde
Dell e HP pagano quei prezzi della memoria e li trasferiscono su PC più costosi, il che sta erodendo la domanda. I loro prossimi rapporti trimestrali mostreranno quale cede per primo: i margini o le vendite unitarie.
AMD condivide la stretta sui PC, ma è anche il principale concorrente di Intel nei server, e JPMorgan stima che la quota di Intel sui ricavi delle CPU per server sia scesa dal 77% al 53% dalla fine del 2022. Ogni Xeon che Intel non riesce a spedire è una vendita che AMD può provare a conquistare.
Micron sta vendendo la memoria scarsa: i ricavi hanno raggiunto un record di 54,2 miliardi di dollari nel suo quarto trimestre fiscale, terminato il 3 settembre, in aumento rispetto agli 11,3 miliardi di dollari di un anno prima. L'avvertimento di Intel conferma solo che la memoria è ancora scarsa.
Ancora dipendente dai PC, per ora
Intel veniva scambiata a 53x gli utili forward alla chiusura di giovedì, vicino alla sua media quinquennale di 50x:
Il calo di oggi la porta a circa 40x, più del doppio dei 10x-18x che ha mantenuto dal 2014 al 2022. E il management ha definito il 2027 un "anno di investimento", senza flusso di cassa libero positivo.
La mia opinione: La domanda di server è reale, ma questo prezzo paga ancora per un'offerta che Intel non ha costruito. Certo, se la capacità di server di Intel crescerà di oltre il 50% nel 2027, come prevede New Street Research, i PC smetteranno rapidamente di determinare i risultati trimestrali.
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