Statistiche chiave: Hasbro (HAS), guadagni del 1° trimestre 2026
- Prezzo attuale: ~$89 (chiusura del 20 maggio 2026: $88,60, in calo del ~9% nel giorno degli utili)
- Ricavi Q1 2026: 1,0 miliardi di dollari, in crescita del 13% su base annua
- Utile operativo rettificato Q1 2026: 287 milioni di dollari, in crescita del 29% rispetto all'anno precedente
- EPS rettificato del 1° trimestre 2026: 1,47 dollari, in crescita del 41% rispetto all'anno precedente.
- Previsione di fatturato per l'intero anno: +3% - +5% di crescita a valuta costante
- Margine operativo rettificato per l'intero anno: dal 24% al 25%.
- EBITDA rettificato per l'intero anno: da 1,40 a 1,45 miliardi di dollari.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$124
- Rialzo implicito: ~40%
Le azioni Hasbro registrano un aumento dei ricavi del 13% grazie al miglior trimestre di sempre di MAGIC
Hasbro(HAS) ha registrato un fatturato Q1 2026 di 1,0 miliardi di dollari, in crescita del 13% rispetto all'anno precedente, con un EPS rettificato di 1,47 dollari, in crescita del 41%.
Wizards of the Coast ha guidato il risultato, con un fatturato del segmento in crescita del 26% a 582 milioni di dollari, secondo quanto dichiarato da Gina Goetter, Chief Financial Officer e Chief Operating Officer, durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
L'utile operativo di Wizards ha raggiunto i 298 milioni di dollari con un margine operativo del 51%, in crescita di 140 punti base rispetto all'anno precedente, assorbendo l'aumento delle royalty e delle spese operative grazie al mix di prodotti e alla scala.
MAGIC è stato il motore: Lorwyn Eclipsed è diventato il set MAGIC Premier più venduto di tutti i tempi e l'elenco degli arretrati ha stabilito un record trimestrale, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Chris Cocks durante la teleconferenza sugli utili del primo trimestre 2026.
Secondo Cocks, Secrets of Strixhaven, uscito nel secondo trimestre, ha già superato Lorwyn Eclipsed come il più grande set MAGIC Premier di sempre.
I ricavi del settore digitale e delle licenze sono aumentati del 3%, con Monopoly Go! che ha contribuito con 41 milioni di dollari, in linea con le aspettative, secondo quanto dichiarato da Goetter durante la telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026.
I ricavi dei prodotti di consumo sono stati pari a 398 milioni di dollari, sostanzialmente invariati rispetto all'anno precedente, con una crescita del volume dei giocattoli e dei giochi compensata da un calo delle licenze rispetto a un difficile anno precedente.
I prodotti di consumo hanno registrato una perdita operativa rettificata di 41 milioni di dollari, circa 10 milioni di dollari in più rispetto all'anno precedente, a causa dell'aumento delle spese per le royalty, delle tariffe incrementali e della forza delle licenze dell'anno precedente, che non è più presente come vento di coda.
Un incidente di cybersicurezza avvenuto alla fine di marzo dovrebbe ritardare da 40 a 60 milioni di dollari di ricavi dei prodotti di consumo dal secondo al terzo trimestre, con circa 20 milioni di dollari di spese di riparazione una tantum nel 2026, secondo quanto dichiarato da Goetter durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
La guidance per l'intero anno è stata mantenuta: crescita del fatturato consolidato tra il 3% e il 5% a valuta costante, margini operativi rettificati tra il 24% e il 25% ed EBITDA rettificato tra 1,40 e 1,45 miliardi di dollari.
Hasbro ha restituito 99 milioni di dollari agli azionisti tramite il dividendo e ha avviato il riacquisto di azioni nell'ambito del programma di riacquisto recentemente autorizzato, emettendo al contempo 400 milioni di dollari in nuove obbligazioni per rifinanziare le scadenze del novembre 2026 e ridurre il debito a tasso più elevato.
Il margine operativo delle azioni HAS raggiunge il 28% mentre Wizards assorbe la pressione delle royalties e si ridimensiona
Le azioni Hasbro mostrano un profilo di margine che si è nettamente ricostruito nell'ultimo anno dopo aver toccato il fondo nel quarto trimestre del 2024.
Il margine lordo ha raggiunto il 68% nel quarto trimestre del 2024, poi il 70% nel primo trimestre del 2025, prima di scendere al 68% e al 60% rispettivamente nel secondo e terzo trimestre del 2025.
Nel 4° trimestre 2025 il margine lordo è sceso ulteriormente al 60%, per poi risalire al 68% nel 1° trimestre 2026, tornando in linea con il picco del 1° trimestre 2025.
Il reddito operativo è passato da 200 milioni di dollari nel 1° trimestre 2025 a 220 milioni di dollari nel 2° trimestre, a 340 milioni di dollari nel 3° trimestre e a 300 milioni di dollari nel 4° trimestre, prima di raggiungere 280 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026.
Il margine operativo ha seguito un arco simile: 22% nel 1° trimestre del 2025, 23% nel 2° trimestre, 25% nel 3° trimestre, 21% nel 4° trimestre e 28% nel 1° trimestre del 2026, la lettura più alta negli otto trimestri indicati.
Il margine operativo del 28% nel primo trimestre del 2026 è aumentato di 360 punti base rispetto al primo trimestre del 2025, grazie al mix favorevole di attività verso Wizards e ai continui risparmi sui costi, secondo quanto dichiarato da Goetter durante la telefonata sugli utili del primo trimestre del 2026.
Gli sforzi di trasformazione dei costi hanno portato a 37 milioni di dollari di risparmi lordi nel trimestre, mantenendo Hasbro in linea con il suo impegno di 150 milioni di dollari per l'intero anno, secondo Goetter.
TIKR valuta l'HAS a 124 dollari, ma la compressione del P/E è già presente nel caso medio
Il modello di valutazione di TIKR prezza le azioni Hasbro a circa 124 dollari, il che implica un rialzo del 40% circa rispetto al prezzo attuale di circa 89 dollari, realizzato entro dicembre 2030.
L'ipotesi del caso medio prevede un CAGR dei ricavi del 2,8% dal 2025 al 2035, un margine di utile netto del 17,6% e una crescita dell'EPS del 3,6% all'anno, a fronte di una compressione del multiplo P/E dell'1,0% all'anno - il che significa che il modello richiede una modesta contrazione del multiplo per raggiungere l'obiettivo, limitando l'upside dal re-rating anche se l'esecuzione è pulita.
I casi bassi (122 dollari, 37% di rendimento totale, 3,7% di IRR) e alti (170 dollari, 92% di rendimento totale, 7,9% di IRR) riflettono una fascia stretta sulle ipotesi di crescita dei ricavi (dal 2,5% al 3,1%) ma uno spread più ampio sui margini (dal 16,7% al 18,3%), segnalando che l'esecuzione della redditività è la leva principale sui rendimenti per gli azionisti.
Il risultato del 1° trimestre rafforza le basi del caso medio: Wizards sta realizzando sia la crescita dei ricavi che l'espansione dei margini di cui il modello ha bisogno, e la disciplina dei costi è in anticipo rispetto all'impegno per l'intero anno.
Il rischio per il modello è pesato nella metà posteriore: la pressione sui costi legati al petrolio di circa 30 milioni di dollari, lo spostamento dei ricavi dell'incidente informatico e i confronti più difficili con Wizards nel quarto trimestre potrebbero comprimere i margini nel periodo più importante per la consegna dell'intero anno.
La domanda d'investimento per le azioni Hasbro è se Wizards sia in grado di sostenere lo slancio attraverso un semestre posteriore più difficile, mentre i prodotti di consumo assorbono contemporaneamente la pressione dei costi e il ritardo della ripresa informatica.
Wizards entra nel secondo semestre con uno slancio legittimo: Secrets of Strixhaven ha già superato Lorwyn Eclipsed come il più grande set MAGIC Premier di sempre, il secondo trimestre si preannuncia forte grazie al lancio di Marvel Super Heroes e il programma di trasformazione dei costi da 150 milioni di dollari è in linea con le previsioni per assorbire i circa 30 milioni di dollari di costi petroliferi che colpiranno il trasporto, la resina e l'imballaggio nel terzo e quarto trimestre.
L'incidente informatico è il jolly che rende la guida per l'intero anno più difficile da credere: se i 40-60 milioni di dollari di ricavi ritardati dei prodotti di consumo non arrivano completamente nel terzo trimestre, come previsto, e i dati comparativi del quarto trimestre di Wizards diventano negativi, come segnalato da Cocks, i due segmenti più deboli dell'attività sono contemporaneamente a rischio nello stesso trimestre.
A lungo termine, l'ipotesi del 17,6% di margine di guadagno netto del modello si basa sul fatto che Wizards mantenga l'attuale mix dominante, ma MAGIC Arena è una quota sempre più ridotta del fatturato totale di MAGIC, la richiesta di rimborso tariffario di circa 50 milioni di dollari non ha una scadenza e il più ampio spostamento della monetizzazione digitale verso formati collezionabili e multigiocatore è una costruzione pluriennale che non si manifesterà nei numeri a breve termine.
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