Statistiche chiave: Home Depot (HD) Q1 2026
- Prezzo attuale: ~$302 (19 maggio 2026)
- Ricavi Q1: $41,8 miliardi, in crescita del 4,8% rispetto all'anno precedente
- EPS rettificato Q1: $3,43, in calo del 4% rispetto all'anno precedente
- Vendite commerciali Q1: +0.6%
- Previsione di crescita delle vendite totali per l'esercizio 2026: dal 2,5% al 4,5%.
- Previsione di crescita delle vendite comp per l'anno fiscale 2026: stabile fino a +2%.
- Margine operativo rettificato per l'esercizio 2026: dal 12,8% al 13%.
- Previsione per l'EPS rettificato per l'anno fiscale 2026: stabile a +4% rispetto all'anno fiscale 2025.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 477 dollari (caso medio)
- Rialzo implicito: ~58%
Home Depot Q1 2026: crescita per acquisizione, non per domanda
Il titolo Home Depot(HD) ha aperto il primo trimestre del 2026 con 41,8 miliardi di dollari di vendite totali, in crescita del 4,8% rispetto ai 39,9 miliardi di dollari del primo trimestre del 2025, grazie alle acquisizioni di SRS e GMS piuttosto che all'accelerazione della domanda organica.
L'EPS diluito rettificato è stato di 3,43 dollari, con un calo di circa il 4% rispetto ai 3,56 dollari del 1° trimestre 2025, in quanto i costi legati alle acquisizioni e un mix di distribuzione più pesante hanno pesato sulla linea di fondo.
Le vendite complessive sono cresciute dello 0,6%, con un aumento dello 0,4% negli Stati Uniti, un modesto miglioramento rispetto alla traiettoria piatta o leggermente negativa che ha caratterizzato gran parte dell'anno fiscale 2025.
SRS ha realizzato vendite per 4,0 miliardi di dollari nel trimestre, con una crescita positiva delle vendite totali e una crescita positiva delle vendite organiche, secondo quanto dichiarato da Richard McPhail, vicepresidente esecutivo e direttore finanziario, durante la telefonata sugli utili del primo trimestre.
La copertura dei tetti è stata l'anello debole all'interno di SRS, con compensi negativi a una sola cifra, dovuti al crollo dell'attività del settore a causa della grandine e delle tempeste di uragani, iniziato nella seconda metà del 2025.
Anche in questo trimestre, il settore Pro ha superato quello del fai-da-te, con la crescita più forte derivante da quelle che il management definisce le occasioni di acquisto complesse, tra cui l'energia elettrica, i tubi e i raccordi, gli scaldabagni, gli elementi di fissaggio e le categorie di vernici.
Le vendite online sono cresciute di oltre il 10% su base annua per il quarto trimestre consecutivo, in linea con la più ampia spinta dell'azienda a rimuovere gli attriti dall'esperienza interconnessa del cliente.
La scorsa settimana, Home Depot ha completato l'acquisizione di Mingledorff's, un distributore all'ingrosso leader nel settore HVAC che opera con 42 sedi in cinque stati del sud-est, espandendo il mercato totale indirizzabile a 1,2 trilioni di dollari, secondo quanto dichiarato da Ted Decker, presidente e amministratore delegato, durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre.
La dirigenza ha riaffermato la guidance per l'intero anno, che prevede una crescita delle vendite compatte tra il 2% e il 2%, una crescita delle vendite totali tra il 2,5% e il 4,5% e un margine operativo rettificato tra il 12,8% e il 13%.
La società ha pagato circa 2,3 miliardi di dollari di dividendi nel trimestre e ha investito circa 845 milioni di dollari in spese di capitale.
Il titolo HD batte le stime mentre si comprime su tutti i margini che contano
Il titolo Home Depot ha battuto nettamente la linea dei ricavi, con un fatturato effettivo per il primo trimestre di 41,8 miliardi di dollari contro una stima di 41,5 miliardi di dollari, con una sovraperformance dello 0,61% che riflette l'ampio contributo delle piattaforme SRS e GMS.
Il risultato si è mantenuto a livello di EBITDA, dove l'EBITDA effettivo di 6,2 miliardi di dollari ha superato le stime di 5,9 miliardi di dollari del 5,61%, la percentuale più alta degli ultimi cinque trimestri.
Anche l'EBIT, pari a 5,2 miliardi di dollari, ha superato le stime dell'1,97% rispetto al consenso di 5,1 miliardi di dollari, mentre il margine EBIT del 12,3% ha superato di 16 punti base le stime di mercato del 12,2%.
L'EPS rettificato di 3,43 dollari ha battuto il consenso di 3,41 dollari di poco più di 0,02 dollari, continuando la serie di battute con margini ridotti che ha caratterizzato la cadenza trimestrale del titolo Home Depot nell'ultimo anno.
Ciò che i battiti mascherano è la storia della compressione su base annua.
L'EPS rettificato è sceso del 3,65% rispetto ai 3,56 dollari del primo trimestre 2025 e l'utile netto è sceso del 3,46% da 3,5 miliardi di dollari a 3,4 miliardi di dollari, mentre il margine lordo è sceso di circa 75 punti base al 33% a causa del cambio di mix dell'acquisizione GMS, secondo quanto dichiarato da Richard McPhail durante la telefonata per gli utili del primo trimestre.
L'unico dato negativo di questo trimestre è stato il margine operativo: il dato GAAP si è attestato all'11,9%, in calo di 100 punti base rispetto al 12,9% del primo trimestre del 2025, mentre il margine operativo rettificato del 12,3% è risultato inferiore al 13,2% dell'anno precedente.
L'andamento degli ultimi cinque trimestri racconta una storia più completa: Il titolo Home Depot ha costantemente superato le stime di Street sui ricavi e sull'EBITDA, assorbendo al contempo una persistente compressione degli EPS e dei margini su base annua, un compromesso che il mercato ha in gran parte valutato, ma che deve essere risolto per avviare la rivalutazione.
Il modello di TIKR attribuisce al titolo HD un 58% di rialzo, con una compressione multipla già incorporata
Il modello di TIKR valuta il titolo Home Depot a 477 dollari nel caso medio, il che implica un rialzo totale del 58% circa rispetto al prezzo attuale di 302 dollari, con un rendimento annualizzato del 10,2% in circa 4,7 anni.
Lo scenario intermedio ipotizza un CAGR dei ricavi del 3,8% e un margine di utile netto del 9,5%, entrambi modesti rispetto agli standard storici, con TIKR che incorpora nella previsione un tasso di compressione del P/E del 2,5% annuo, il che significa che la contrazione multipla è già il freno ipotizzato sul percorso del titolo HD verso 477 dollari.
La stampa del 1° trimestre non altera in modo sostanziale il quadro di rischio/rendimento del titolo HD: i risultati sono stati in linea con le aspettative, la guidance è stata riconfermata in toto e l'integrazione di SRS sta procedendo secondo i piani.
Il modello di TIKR prevede essenzialmente che il titolo Home Depot non ha bisogno di un'espansione del multiplo per ottenere rendimenti annualizzati a due cifre; ha bisogno di un'esecuzione su un percorso di crescita organica a una media di una cifra, mentre il freno del margine lordo di GMS si attenua nella seconda metà dell'anno fiscale 2026.
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