Statistiche chiave per il titolo Amer Sports
- Prezzo attuale: $34 (chiusura del 19 maggio 2026)
- Ricavi Q1 2026: 1,95 miliardi di dollari, in crescita del 32% rispetto all'anno precedente
- EPS diluito rettificato del 1° trimestre 2026: 0,38 dollari, in crescita del 41% rispetto all'anno precedente
- Crescita dei ricavi per l'intero anno 2026: dal 20% al 22%.
- Guida all'EPS diluito rettificato per l'intero anno 2026: da 1,18 a 1,23 dollari.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 80 dollari
- Rialzo implicito: ~136%
Arc'teryx e Salomon hanno battuto del 32% le entrate
Il titolo Amer Sports(AS) ha registrato un fatturato Q1 2026 di 1,95 miliardi di dollari, in crescita del 32% rispetto all'anno precedente, ben al di sopra delle stime di mercato di 1,83 miliardi di dollari.
L'EPS diluito rettificato è stato di 0,38 dollari, rispetto ai 0,27 dollari del primo trimestre 2025, con un aumento del 41% rispetto all'anno precedente.
I ricavi dell'abbigliamento tecnico sono cresciuti del 33% a 885 milioni di dollari, guidati da Arc'teryx, con un'espansione del 41% nel D2C e un 19% nell'omnicomprensivo, secondo quanto dichiarato dal CFO Andrew Page durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
I ricavi di Outdoor Performance sono cresciuti del 42% a 714 milioni di dollari, trainati dalle calzature, dall'abbigliamento, dalle borse e dalle calze di Salomon, con un aumento del 57% del D2C e del 29% dell'omnicomprensivo, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
I ricavi di Ball & Racquet sono cresciuti del 13% a 347 milioni di dollari, trainati da Softgoods e Racquet Sports.
Per quanto riguarda le regioni, l'Asia Pacifica è cresciuta del 53%, la Grande Cina del 45%, l'EMEA ha accelerato al 27% e le Americhe sono cresciute del 18%, secondo quanto dichiarato da Andrew Page durante la conferenza stampa sugli utili del primo trimestre 2026.
Il D2C ha rappresentato circa il 50% del fatturato del gruppo nel primo trimestre, con una crescita complessiva del 45%, guidata da Salomon e Arc'teryx, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
Il margine lordo rettificato è aumentato di 200 punti base, raggiungendo il 60%, mentre il margine operativo rettificato è aumentato di 160 punti base, passando dal 15,8% al 17,4%, secondo quanto riferito da Andrew Page nel corso della conferenza stampa sugli utili del primo trimestre del 2026.
L'utile netto rettificato ha raggiunto i 218 milioni di dollari rispetto ai 148 milioni di dollari dell'anno precedente.
Grazie allo slancio del primo trimestre, Amer Sports ha alzato le previsioni di crescita dei ricavi per l'intero anno 2026 al 20%-22% rispetto al precedente 16%-18% e ha alzato le previsioni di EPS diluito rettificato a 1,18-1,23 dollari rispetto al precedente intervallo di 1,10-1,15 dollari, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
La guidance per il margine lordo rettificato per l'intero anno è stata alzata al 59%-59,5% e la guidance per il margine di profitto operativo rettificato è stata alzata al 13,4%-13,7% dal precedente 13,1%-13,3%, secondo quanto dichiarato da Andrew Page durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
Per il secondo trimestre del 2026, il management ha previsto una crescita dei ricavi dal 22% al 24%, con un margine di profitto operativo rettificato dal 6% al 7% e un EPS diluito rettificato da 0,08 a 0,10 dollari, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del primo trimestre del 2026.
Otto trimestri di margini in accelerazione
Il conto economico traccia un chiaro arco di leva operativa: da un quasi pareggio a metà del 2024 a un'attività con margini strutturalmente più elevati nel 2026.
I ricavi sono cresciuti da 1,00 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2024 a 1,95 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con un'accelerazione dei tassi di crescita su base annua dal 15% al 32% in questo arco di tempo.
Il margine lordo è salito dal 55,8% nel secondo trimestre del 2024 al 57,8% nel primo trimestre del 2025 e al 59,9% nel primo trimestre del 2026, con ogni primo trimestre successivo che ha stabilito una nuova soglia massima.
Il reddito operativo è passato da una perdita operativa di 10 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2024 a 220 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025 e a 320 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 48% rispetto all'anno precedente.
Il margine operativo è passato da un valore negativo nel secondo trimestre del 2024 al 14,8% nel primo trimestre del 2025 e al 16,5% nel primo trimestre del 2026.
L'espansione del margine lordo di 200 punti base nel 1° trimestre è stata determinata da un mix favorevole di canali, aree geografiche, prodotti e marchi, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026.
Le spese generali, amministrative e di vendita rettificate in percentuale del fatturato si sono attestate al 43,2%, 60 punti base in più rispetto all'anno precedente, ma meglio di quanto previsto dalla precedente guidance, in quanto la leva dei costi fissi ha compensato la spesa per gli investimenti, secondo quanto dichiarato da Andrew Page nella telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
Il modello TIKR valuta AS a 80 dollari nonostante l'ipotesi di una compressione dei multipli
Il modello di valutazione TIKR valuta il titolo Amer Sports con un obiettivo medio di 80 dollari, pari a circa il 136% di rialzo rispetto al prezzo attuale di 33,83 dollari, con un potenziale rendimento totale realizzato in 4 anni e mezzo a un tasso annualizzato di circa il 20%.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi di circa il 14% dal 2025 al 2035, un margine di utile netto del 12% e una crescita dell'EPS vicina al 18% annuo, oltre a una compressione del multiplo P/E di circa il 4% annuo.
L'ipotesi di compressione incorporata nel caso intermedio è la tensione chiave: il modello raggiunge il suo obiettivo di $80 nonostante il P/E si contragga di circa il 4% all'anno, il che significa che il rendimento è interamente guidato dagli utili piuttosto che dall'espansione del multiplo.
Con la battuta d'arresto del 1° trimestre e l'aumento della guidance, il quadro di rischio/rendimento del titolo Amer Sports è migliorato in modo sostanziale rispetto a quando è stato stampato.
I dati del 1° trimestre confermano che Arc'teryx e Salomon sono entrambe in grado di fare fuoco. L'aspetto più importante per le azioni Amer Sports è se Salomon sia in grado di assorbire i costi di espansione del commercio all'ingrosso negli Stati Uniti, le infrastrutture dei nuovi mercati e gli investimenti nel marchio, sostenendo al contempo l'espansione dei margini appena dimostrata dall'azienda.
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