Punti Chiave
- Le azioni di Graco sono crollate del 15% giovedì dopo che l'EPS rettificato e i ricavi del terzo trimestre hanno mancato le stime e le previsioni sui ricavi per il quarto trimestre sono risultate inferiori al consenso.
- Metà della crescita dell'8% delle vendite di Graco è derivata da acquisizioni, e gli utili operativi rettificati sono aumentati solo dell'1% perché i costi più elevati dei prodotti hanno assorbito gli aumenti di prezzo.
- Anche TTM Technologies, Lam Research e Nokia sono crollate bruscamente giovedì nonostante abbiano battuto le stime, mentre Snap-on è scesa molto meno di Graco nonostante mancate più ampie.
- Gli ordini organici in entrata sono aumentati del 7% nel trimestre, e il rapporto del quarto trimestre mostrerà se contano di più i costi o la domanda.
Le azioni di Graco (GGG) sono precipitate del 15% giovedì. I suoi risultati del terzo trimestre, pubblicati dopo la chiusura di mercato di mercoledì, hanno mancato le stime ed erano accompagnati da previsioni deboli per il quarto trimestre.
È una reazione dura per ricordi trimestrali record. "Graco ha conseguito un trimestre solido, con performance diffuse in tutti i nostri business e aree geografiche", ha dichiarato il Presidente e CEO Mark Sheahan.
Wall Street voleva più che solido.
I numeri sono risultati inferiori
- EPS rettificato: $0,81, in aumento del 5% rispetto all'anno precedente ma al di sotto del consenso di $0,84
- Ricavi: $586,4 milioni, +8%, contro i $590,6 milioni attesi
- Previsioni ricavi quarto trimestre: da $610 milioni a $640 milioni, contro un consenso di $642,4 milioni
Le mancate del terzo trimestre erano piccole. Ma anche il limite superiore di quella previsione è inferiore al consenso, e il suo punto medio è circa il 3% più basso.
Il prezzo ha fatto il lavoro pesante
Solo metà di quell'8% di crescita delle vendite era organica. Le acquisizioni hanno aggiunto gli altri 4 punti percentuali. E gli utili operativi rettificati sono aumentati solo dell'1%, a $160,9 milioni, poiché gli aumenti di prezzo di Graco hanno fatto poco più che coprire i costi più elevati dei prodotti.
Questo è insolito per Graco. Il suo margine operativo è rimasto tra il 26,1% e il 27,5% ogni anno dall'anno fiscale 2021 al 2025.
Graco non era sola
È stata una giornata difficile per i rapporti che non hanno superato un'asticella alta:
- TTM Technologies (TTMI) ha chiuso in calo del 27,7% nonostante abbia battuto le stime sui ricavi record. Il punto medio delle sue previsioni EPS per il quarto trimestre corrispondeva al consenso, mentre il punto medio dei ricavi è risultato leggermente inferiore.
- Lam Research (LRCX) ha chiuso in calo dell'11,8% dopo un trimestre record, con vincoli di fornitura che hanno limitato le sue previsioni a circa in linea con le aspettative.
- Nokia (NOK) ha chiuso in calo del 14,8% dopo aver mantenuto le sue previsioni sull'utile operativo per l'intero anno e aver ridotto l'assunzione di conversione del flusso di cassa libero al 35%-55%, dal 55%-75%.
- Snap-on (SNA) ha chiuso in calo del 3,4% dopo aver mancato le stime sui ricavi e sull'EPS, con vendite organiche in calo del 2,8%.
La giornata di Graco assomiglia più a quella di Snap-on che alle altre. TTM, Lam e Nokia hanno battuto le aspettative trimestrali e sono scese a causa delle loro previsioni, mentre Graco e Snap-on hanno mancato. Tuttavia, le mancate di Snap-on sono state più ampie e la sua azione è scesa solo del 3,4%. Le previsioni di Graco per il quarto trimestre inferiori al consenso possono aiutare a spiegare il suo calo maggiore.
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L'azione Graco è più economica di quanto non sia stata in cinque anni
Prima del rapporto, Graco veniva scambiata a 23x gli utili forward. Questo era al di sotto della sua media quinquennale di 26x e non molto al di sopra del suo minimo di 21x di giugno 2022…
Dopo il calo di giovedì, è appena sotto 20x, al di sotto anche di quel minimo (su stime che potrebbero ancora scendere).
Un calo del 15% per previsioni circa il 3% più basse è più di quanto meriti questo trimestre, soprattutto con ordini organici in entrata aumentati del 7% nel trimestre. Penso che la vendita sia andata troppo oltre.
Naturalmente, se i costi dei prodotti continuano a superare il prezzo, quelle stime scenderanno e il multiplo non sembrerà così economico. Il rapporto del quarto trimestre, probabilmente a fine gennaio, è quello da seguire.
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