Joel Greenblatt, fondatore di Gotham Asset Management, è noto soprattutto per il suo approccio “Magic Formula” agli investimenti di valore e per la sua attenzione alle strategie sistematiche e disciplinate. Tuttavia, l’attuale portafoglio di Gotham rivela qualcosa di notevole: una forte inclinazione verso gli ETF a base ampia. Ciò suggerisce un equilibrio tra i metodi quantitativi di Greenblatt e il riconoscimento del fatto che, a volte, il modo migliore per creare ricchezza è un’esposizione diversificata al mercato.
Piuttosto che affidarsi esclusivamente a scommesse su singoli titoli, Gotham si appoggia a prodotti come l’SPDR S&P 500 ETF Trust e il proprio Gotham Enhanced 500 ETF. Queste posizioni riflettono la convinzione che un’esposizione efficiente all’S&P 500, combinata con i miglioramenti proprietari dell’azienda, possa offrire forti rendimenti senza lo stesso grado di rischio specifico dei titoli. Si tratta di una scelta pragmatica che corrisponde alla lunga storia di Gotham, che unisce la precisione quantitativa a strategie scalabili.
Allo stesso tempo, Gotham continua a detenere posizioni significative in singoli nomi come NVIDIA e Apple, allineandosi alle tendenze di crescita strutturale a lungo termine della tecnologia. Questo duplice approccio, che prevede l’ancoraggio agli ETF e l’ingresso selettivo negli innovatori tecnologici, riflette la capacità di Greenblatt di adattarsi, combinando principi di investimento senza tempo con le realtà del mercato odierno.
1. SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY) 21,76% del portafoglio
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L’SPDR S&P 500 ETF Trust è la principale partecipazione di Gotham, con quasi il 22% del portafoglio. Con oltre 4,3 milioni di azioni, Gotham ha incrementato la sua posizione del 32% nell’ultimo trimestre. La mossa sottolinea la convinzione dell’azienda che l’esposizione ad un mercato ampio rimanga uno dei modi più efficienti per comporre la ricchezza nel tempo, soprattutto se si considera che l’S&P 500 è composto da mega-capitali tecnologiche, finanziarie, sanitarie e industriali.
Per Greenblatt, lo SPY serve sia come ancoraggio del portafoglio sia come riflesso della disciplina. Mantenendo una posizione così ampia nell’ETF, Gotham si assicura di partecipare al rialzo generale del mercato senza dover prevedere le rotazioni settoriali a breve termine. È un modo semplice ma efficace per bilanciare le scommesse concentrate con un’esposizione costante alle società più grandi e resistenti dell’economia statunitense.
2. Gotham Enhanced 500 ETF(GSPY) 4,35% del portafoglio
Il Gotham Enhanced 500 ETF rappresenta circa il 4,4% del portafoglio della società, con quasi 15,9 milioni di azioni. Come prodotto proprietario, il GSPY incarna la filosofia d’investimento di Greenblatt: segue l’S&P 500, ma sovrappone il sistema basato sulle regole di Gotham per inclinare le ponderazioni verso le opportunità di valore. In questo modo si crea un equilibrio tra esposizione passiva e valorizzazione attiva.
Impegnando un capitale significativo in GSPY, Gotham dimostra di avere fiducia nel proprio processo. L’ETF consente agli investitori (e alla società stessa) di catturare i rendimenti del mercato con un ulteriore livello di potenziale alfa. Per Greenblatt è anche un modo per mettere in pratica la sua formula su scala, dimostrando come regole disciplinate possano portare a una sovraperformance costante nel lungo periodo.
3. NVIDIA(NVDA) 2,90% del portafoglio
NVIDIA è la principale posizione azionaria individuale di Gotham, con un valore di circa 359 milioni di dollari e il 2,9% del portafoglio. L’azienda ha aumentato la sua partecipazione del 6,6% nell’ultimo trimestre, aggiungendo più di 140.000 azioni. Con la sua leadership nell’AI, nelle GPU e nei chip per data center, NVIDIA rimane al centro della trasformazione digitale che sta rimodellando ogni cosa, dall’infrastruttura cloud ai veicoli autonomi.
Per Gotham, NVIDIA è una delle poche eccezioni al suo approccio basato sugli ETF, un singolo titolo i cui fondamentali giustificano un’esposizione concentrata. Le regole di Greenblatt favoriscono le società con un forte potere di guadagno e un elevato rendimento del capitale, e NVIDIA rientra perfettamente in questo quadro. Si tratta di un riconoscimento del fatto che, sebbene la diversificazione sia importante, a volte un motore di crescita di spicco merita di essere posseduto direttamente.
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4. Apple(AAPL) 1,48% del portafoglio
Apple rappresenta l’1,5% del portafoglio di Gotham, con circa 890.000 azioni. L’azienda ha aggiunto più di 95.000 azioni nell’ultimo trimestre, aumentando la sua partecipazione del 12%. I flussi di ricavi ricorrenti derivanti dai servizi, l’ecosistema hardware dominante e il bilancio simile a una fortezza fanno di Apple una delle aziende preferite dai gestori orientati al valore che desiderano ancora un’esposizione ai più affidabili produttori di composti del settore tecnologico.
L’inclusione di Apple da parte di Greenblatt si adatta alla sua attenzione per le aziende durevoli con una forte generazione di cassa. Anche se Gotham enfatizza gli ETF, i consistenti rendimenti del capitale di Apple, attraverso i dividendi e i riacquisti, ne fanno un titolo ideale per la capitalizzazione a lungo termine. Il titolo colma il divario tra crescita e valore, rafforzando la strategia mista di Gotham.
5. iShares Core S&P 500(IVV) 1,37% del portafoglio
Per completare le principali posizioni in ETF di Gotham, l’iShares Core S&P 500 ETF rappresenta l’1,4% del portafoglio. Pur essendo piccola rispetto a SPY e GSPY, questa partecipazione riflette la preferenza di Gotham per la ridondanza in termini di esposizione ad ampio raggio. Anche una modesta allocazione all’IVV garantisce un ulteriore livello di liquidità e diversificazione.
Per Gotham, l’IVV svolge un ruolo di supporto, non tanto per fare una scommessa audace quanto per rafforzare un tema. L’uso massiccio di ETF dell’S&P 500 riflette la convinzione che la ricchezza a lungo termine si costruisce spesso possedendo il mercato stesso. Combinando ETF passivi e scommesse attive selettive, Gotham cerca di ottenere il meglio da entrambi i mondi: una crescita costante e un alfa opportunistico.
Ancorati all’indice, selettivi nei titoli
Il portafoglio di Gotham Asset Management di Joel Greenblatt si distingue per la sua concentrazione di ETF, che riflette l’adozione pragmatica di un’ampia esposizione al mercato. Allo stesso tempo, l’inclusione di NVIDIA e Apple dimostra la volontà dell’azienda di andare oltre l’esposizione passiva quando i fondamentali di una società sono in linea con la filosofia basata sulle regole di Greenblatt. Combinando gli ETF con scelte azionarie selettive, Gotham unisce disciplina e flessibilità, una strategia progettata per offrire una capitalizzazione a lungo termine evitando rischi inutili.
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