Punti Chiave
- L'azione di Micron è salita del 208% nel 2026 fino alla chiusura di venerdì. Il suo fatturato trimestrale è più che raddoppiato nello stesso periodo, passando da $23,86 miliardi nel suo secondo trimestre fiscale a $54,23 miliardi nel suo quarto trimestre fiscale.
- Il titolo è sceso del 30% rispetto al massimo di giugno dopo vendite guidate dalle preoccupazioni sulla spesa in AI e sulla cinese CXMT, ma gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime sugli utili.
- Micron afferma che i suoi 26 accordi pluriennali take-or-pay con i clienti coprono oltre il 35% del suo fatturato fino al 2030, il che rende questo boom della memoria più solido rispetto a quelli passati.
- A 5 volte gli utili futuri, il titolo sembra un acquisto. I risultati del primo trimestre fiscale a metà dicembre, rispetto alle previsioni di fatturato di $61,5 miliardi, sono la prossima prova.
L'azione di Micron Technology (MU) è salita del 208% nel 2026 (fino alla chiusura di venerdì). È anche scesa del 30% rispetto al massimo a 52 settimane raggiunto a giugno.
Quindi è il momento di realizzare i profitti, o di comprare di più?
Le vendite sono cresciute anche più del titolo
La corsa di Micron è arrivata da tre rapporti trimestrali consecutivi, ciascuno più grande del precedente, poiché la domanda di AI si è scontrata con una carenza di memoria:
- Secondo trimestre fiscale (pubblicato il 18 marzo): $23,86 miliardi di fatturato
- Terzo trimestre fiscale (24 giugno): $41,46 miliardi, con un margine lordo dell'84,6%
- Quarto trimestre fiscale (30 settembre): $54,23 miliardi, in aumento rispetto agli $11,32 miliardi di un anno prima
Ecco il fatturato di Micron nei cinque anni precedenti…
…e l'anno fiscale 2026, terminato il 3 settembre, ha chiuso a $133,19 miliardi, contro i $37,38 miliardi dell'anno fiscale 2025.
TIKR monitora 49 analisti su Micron. Quanti dicono "Compra"?
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Poi il mercato si è fatto nervoso
Il titolo ha chiuso a un record il giorno dopo il rapporto di giugno. Poi i timori che la spesa in AI non potesse durare lo hanno fatto scendere di oltre il 40% prima che tornasse a salire in agosto.
Ottobre ha portato una seconda fase di calo. Durante il weekend del 10 ottobre, la cinese CXMT ha dichiarato di puntare a lanciare memoria per server su un design DRAM più denso entro la fine del 2026. La memoria per server si trova all'interno del business più redditizio di Micron: la sua unità core data center ha generato $18,0 miliardi lo scorso trimestre con un margine lordo del 90%.
Il CEO di Tesla, Elon Musk, ha detto su X che se la Cina aumenterà la sua memoria LP5 e LP6 velocemente come ha fatto con altri prodotti, "allora il 2028 sarà una storia diversa".
Poi sono arrivate le preoccupazioni su come viene finanziata la spesa in AI. Giovedì, un outlook deludente di Lam Research e il taglio al piano di spesa 2026 di Tesla hanno fatto scendere nuovamente i titoli dei chip. Micron è scesa del 6,3% quel giorno, per poi recuperare il 2,5% venerdì.
Durante tutto questo, gli analisti hanno continuato ad alzare i loro numeri…
Il consenso per l'anno fiscale 2027 è ora di $176,55 per azione, in aumento rispetto ai $156,52 di metà settembre.
Gli accordi dietro la "durabilità"
I prezzi della memoria oscillano fortemente, e così fanno i margini di Micron: il suo margine lordo GAAP è stato negativo del 9,1% nell'anno fiscale 2023 e dell'80,7% nell'anno fiscale 2026.
Il management afferma che questo boom è costruito per durare più a lungo. Con i risultati di giugno, Micron ha annunciato Strategic Customer Agreements pluriennali, e il CEO Sanjay Mehrotra ha dichiarato: "Crediamo che i nostri Strategic Customer Agreements pluriennali miglioreranno significativamente la durabilità e la prevedibilità della forte performance finanziaria di Micron".
Nella conference call del quarto trimestre, Micron ha stimato che i suoi 26 accordi pluriennali take-or-pay rappresentano oltre il 35% del suo fatturato fino al 2030. Tre quarti di quel fatturato sono accompagnati da un quadro di prezzo definito, principalmente prezzi minimi e massimi. Il resto è prezzato periodicamente rispetto al mercato. Anche ai prezzi minimi, ha detto il CFO Mark Murphy, Micron si aspetta "margini significativamente superiori a qualsiasi picco di margini dei cicli precedenti".
Compra di più a 5x
Eppure Micron scambia a 4,97 volte gli utili futuri, meno della metà della sua media triennale di 11,22x. Questo è il tipo di multiplo che il mercato dà agli utili che si aspetta crollino…
I 49 analisti monitorati da TIKR hanno un prezzo target consenso di $1.561, il 78% sopra la chiusura di venerdì.
Il rischio è il ciclo della memoria stesso: una rapida crescita della produzione da parte di CXMT o di chiunque altro farebbe scendere i prezzi e i margini. Il nuovo bonus trimestrale per i dipendenti di Micron legato agli utili aggiunge anche un costo.
La mia opinione è semplice e diretta; è comprare di più. A 5 volte gli utili, il prezzo presuppone già che il boom finisca presto. Con più di un terzo del fatturato bloccato fino al 2030, un'improvvisa crisi è meno probabile rispetto ai cicli passati.
La prossima prova sono i risultati del primo trimestre fiscale a metà dicembre, rispetto alle previsioni di $61,5 miliardi di fatturato e $38,15 di EPS rettificato. L'autorizzazione al buyback di $35,16 miliardi di Micron entra in vigore il 9 dicembre. Naturalmente, se la memoria per server di CXMT viene spedita secondo i piani e la produzione aumenta rapidamente, il 2028 potrebbe essere molto diverso.
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