Statistiche chiave per il titolo DAL
- Performance della scorsa settimana: -3,9%
- Intervallo di 52 settimane: da $40 a $76
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: $106
- Rialzo implicito: 54,8% in 2,7 anni
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Cosa è successo?
Delta Air Lines (DAL) è sceso del 3,9% questa settimana, mentre gli investitori si sono concentrati sull'aumento dei costi del carburante. Il settore aereo è stato messo sotto pressione dopo che la Reuters ha riportato che l'aumento dei prezzi del carburante per aerei sta comprimendo i margini dei vettori statunitensi. Delta ha ancora una forte domanda di viaggi, ma il carburante è uno dei suoi costi più elevati, quindi il mercato ha rivalutato il titolo al ribasso.
Questo fa seguito alla relazione Q1 di Delta dell'8 aprile, in cui il management ha dichiarato che i prezzi del carburante di marzo sono aumentati notevolmente. Delta ha registrato un fatturato record nel trimestre di marzo, ma le spese di carburante rettificate sono aumentate dell'8% rispetto all'anno precedente. L'amministratore delegato Ed Bastian ha dichiarato che Delta ha registrato "ricavi record nel trimestre di marzo", ma l'aumento del carburante ha reso gli investitori più cauti sugli utili a breve termine.
La settimana ha registrato anche alcune notizie positive specifiche per la compagnia. Delta ha dichiarato un dividendo trimestrale di 0,1875 dollari, pagabile il 4 giugno agli azionisti registrati il 14 maggio. Questo sostiene la storia del ritorno degli azionisti, ma non è stato sufficiente a compensare le preoccupazioni per il carburante e i margini delle compagnie aeree.
Delta ha anche annunciato un accordo di otto anni per la manutenzione dei motori TechOps con IndiGo. TechOps è l'attività di manutenzione, riparazione e revisione di Delta, quindi l'accordo aggiunge un flusso di entrate non legato ai passeggeri. Tuttavia, l'andamento settimanale del titolo è stato determinato soprattutto dal costo del carburante, non dal contratto di manutenzione.
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Le azioni DAL sono sottovalutate?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 5,7%.
- Margini operativi: 9.9%
- Multiplo P/E di uscita: 12,2x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 106 dollari, che implica un rialzo totale del 54,8% rispetto all'attuale prezzo dell'azione di 68 dollari e un rendimento annualizzato del 17,6% nei prossimi 2,7 anni.
Questo rendimento sembra interessante, ma dipende dal fatto che Delta mantenga una forte domanda e gestisca la volatilità del carburante. L'ipotesi di crescita dei ricavi del 5,7% è legata ai viaggi premium, alla domanda internazionale, ai ricavi da fidelizzazione e alla crescita costante della capacità. Non si tratta solo di vendere più posti.
L'ipotesi di un margine operativo del 9,9% è il fattore chiave di oscillazione. Il margine EBIT LTM di Delta è dell'8,6%, quindi il modello presuppone un certo recupero rispetto ai livelli attuali. Ciò richiederebbe la stabilizzazione dei costi del carburante, la tenuta delle tariffe e il controllo dei costi non legati al carburante.
Il P/E di uscita di 12,2x è superiore al recente intervallo storico di Delta. Questo premio può essere giustificato se Delta continua a produrre margini più elevati rispetto alla maggior parte delle compagnie aeree. Ma se il carburante rimane elevato, gli investitori potrebbero rifiutarsi di pagare questo multiplo più alto.
Cosa spinge il titolo DAL DAL in futuro?
Il prossimo elemento importante è la data di registrazione del dividendo il 14 maggio e il pagamento il 4 giugno. Questo non è un grande catalizzatore di per sé, ma rafforza il fatto che Delta sta ancora restituendo denaro agli azionisti. Gli investitori osserveranno se il futuro flusso di cassa potrà sostenere i dividendi mentre il costo del carburante rimane elevato.
Nelle prossime settimane il prezzo del carburante sarà il principale fattore trainante. La Reuters ha riportato che le compagnie aeree stanno tagliando i piani di crescita e aumentando le tariffe a causa dell'impennata dei costi del carburante. Se i prezzi del carburante rimarranno alti, i margini di profitto estivi di Delta potrebbero rimanere sotto pressione.
L'assemblea degli azionisti del 18 giugno è un altro evento a breve termine. Gli investitori potrebbero cercare aggiornamenti sui ritorni di capitale, sui piani della flotta, sulla riduzione del debito e sul controllo dei costi. Questi argomenti sono importanti perché Delta ha ancora 16,3 miliardi di dollari di debito netto LTM.
Il prossimo importante catalizzatore degli utili è rappresentato dai risultati del secondo trimestre, attesi per luglio. Gli investitori si concentreranno sulla domanda estiva, sulla forza delle tariffe, sulle spese per il carburante e sul margine operativo. Il titolo può riprendersi se Delta dimostra che la forza dei prezzi compensa l'aumento dei costi del carburante.
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