Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$232
- Ricavi Q1 2026: 22,2 miliardi di dollari (+14% YoY)
- EPS Adj. Core Q1 2026: ($0,20), in miglioramento rispetto a ($0,49) nel Q1 2025
- Margine operativo del 1° trimestre 2026: 1,7%.
- Guidance di consegna per il 2026: 737: 500 aeromobili; 787: 90-100 aeromobili
- Flusso di cassa libero 2026: da $1B a $3B
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $2.048 (caso medio)
- Rialzo implicito su ~5 anni: +781%
Ripartizione dei guadagni del 1° trimestre 2026 di BA
Le azioni Boeing(BA) hanno registrato un fatturato di 22,2 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, in crescita del 14% rispetto ai 19,5 miliardi di dollari del trimestre precedente, con una perdita core per azione rettificata di (0,20 dollari), nettamente ridotta rispetto agli (0,49 dollari) di un anno fa.
Il segmento della Difesa e dello Spazio è stato quello che ha registrato la crescita più rapida, con un aumento dei ricavi del 21% a 7,6 miliardi di dollari, grazie all'aumento dei volumi dei programmi KC-46, missili e armi e programmi classificati.
Il margine operativo di BDS ha raggiunto il 3,1%, con un aumento di 60 punti base rispetto all'anno precedente, mentre il segmento ha registrato 9 miliardi di dollari di nuovi ordini e ha raggiunto un portafoglio record di 86 miliardi di dollari.
Il segmento Commercial Airplanes ha registrato un fatturato di 9,2 miliardi di dollari, in crescita del 13% rispetto all'anno precedente, grazie alla consegna di 114 737 e 15 787 nel trimestre, per un totale di 143 aeromobili.
Il margine operativo di BCA si è attestato al (6,1%), in miglioramento rispetto a un anno fa, anche se il segmento ha assorbito la diluizione dovuta all'acquisizione di Spirit AeroSystems completata nel 2025.
I servizi globali hanno continuato a essere il segmento più redditizio di Boeing, con un fatturato di 5,4 miliardi di dollari, in crescita del 6% rispetto al fatturato dichiarato (+13% se si esclude la dismissione di Digital Aviation Solutions) e un margine operativo del 18,1%.
Una non conformità di cablaggio ha interessato 25 aeromobili nel trimestre e ha fatto slittare alcune consegne di 737 al secondo trimestre, ma la rielaborazione è stata completata senza alcun impatto sull'obiettivo di 500 consegne per l'intero anno.
Per quanto riguarda il 787, i ritardi nella certificazione dei sedili hanno limitato le consegne del 1° trimestre a 15 aeromobili, anche se l'obiettivo di 90-100 aeromobili per l'intero anno rimane intatto, con un aumento del tasso di produzione previsto a 10 al mese nel 2026.
Il flusso di cassa libero è stato di 1,5 miliardi di dollari nel primo trimestre, superiore alle aspettative del management, grazie alla rapida risoluzione del problema del cablaggio del 737 e ai tempi di incasso favorevoli alla fine del trimestre, secondo quanto dichiarato da Jay Malave, vicepresidente esecutivo e direttore finanziario, durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
È stata riaffermata la previsione di un free cash flow per l'intero anno compreso tra 1 e 3 miliardi di dollari, con il secondo trimestre che dovrebbe ridursi a un deflusso di poche centinaia di milioni e il semestre successivo che diventerà positivo.
Per quanto riguarda il programma 777X, nel trimestre la FAA ha autorizzato Boeing a effettuare i test sul ghiaccio naturale TIA 4a e GE ha identificato la causa principale del problema di durata del motore segnalato lo scorso trimestre, con un piano di modifica in fase di finalizzazione in vista della prima consegna nel 2027.
Azioni Boeing: Cosa mostrano i dati finanziari
Il conto economico del 1° trimestre 2026 riflette una società che sta ancora ricostruendo la propria struttura dei margini, con una redditività operativa positiva ma ridotta e margini lordi che si stanno riprendendo in modo disomogeneo da un ciclo profondamente negativo che ha toccato il fondo alla fine del 2024.
Il margine lordo si è attestato all'11,5% nel 1° trimestre 2026, al di sotto del 12,4% registrato nel 1° trimestre 2025, ma con un significativo miglioramento rispetto al 7,6% registrato nel 4° trimestre 2025 e ai margini lordi negativi che hanno caratterizzato il 3° trimestre 2025 e il 4° trimestre 2024.
L'utile lordo è stato di 2,55 miliardi di dollari, rispetto ai 2,42 miliardi di dollari del trimestre precedente, con un aumento del 5,3% rispetto all'anno precedente.
L'utile operativo è stato di 380 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026, in calo rispetto ai 510 milioni di dollari del 1° trimestre 2025, con una contrazione del margine operativo dal 2,6% all'1,7%.
La contrazione rispetto al 1° trimestre 2025 è dovuta principalmente a un minore adeguamento pensionistico FAS/CAS, parzialmente compensato da un aumento degli utili del segmento, secondo quanto dichiarato da Jay Malave durante la teleconferenza sugli utili del 1° trimestre 2026.
La traiettoria dal 3° trimestre 2025 al 1° trimestre 2026 mostra un arco di ripresa: l'utile operativo è passato da una perdita di (4,75 miliardi di dollari) nel 3° trimestre 2025, a una perdita di (760 milioni di dollari) nel 4° trimestre 2025, a un risultato positivo di 380 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026, grazie alla ripresa del volume delle consegne e al miglioramento delle prestazioni del segmento Difesa.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello mid-case di TIKR valuta il titolo Boeing a 2.048 dollari, il che implica un rialzo del 781% rispetto al prezzo attuale di circa 232 dollari, con un obiettivo raggiunto alla fine del 2030.
Il modello ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,6% e un margine di utile netto del 4,3%, che rappresentano una sostanziale normalizzazione rispetto alla recente storia di perdite di Boeing.
Il risultato del 1° trimestre rafforza l'ipotesi di esecuzione: La guidance FCF è stata mantenuta, i margini di segmento sono migliorati in tutte e tre le attività e il problema del cablaggio del 737 è stato risolto in modo pulito senza impattare il piano di consegna.
Il caso di investimento per le azioni Boeing è sempre più forte dopo questo trimestre, senza riduzioni della guidance, senza grandi oneri EAC e con tre segmenti in crescita simultanea per la prima volta da anni.
La tensione centrale per le azioni Boeing non è se la ripresa sia reale, ma se il percorso verso margini positivi di BCA e 10 miliardi di dollari di free cash flow sia abbastanza breve da giustificare il divario di valutazione al prezzo attuale.
Cosa deve andare bene
- La produzione di 737 raggiunge i 47 mesi quest'estate e la linea nord di Everett si attiva più tardi nel 2026 per supportare il passaggio a 52 mesi, portando il volume di consegne che sblocca il miglioramento dei margini BCA.
- Il 777X supera i test TIA 4b a breve termine e rimane sulla buona strada per la prima consegna nel 2027, consentendo un nuovo flusso di ricavi dal widebody a più alta produttività di Boeing.
- BDS mantiene la sua ripresa dei margini a una sola cifra grazie a un portafoglio record di 86 miliardi di dollari, con consegne di aerocisterne che passano da 14 a 19 unità quest'anno, garantendo una conversione di cassa a breve termine.
- I margini del BCA diventano positivi entro la metà del 2027, come previsto, consentendo a Boeing di sommare la crescita dei volumi di consegna con il miglioramento dell'economia delle unità e l'assorbimento dei costi.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- I ritardi nella certificazione dei posti del 787 non si risolvono in modo lineare: se il portafoglio di aerei costruiti ma non consegnati continuerà a crescere, ciò limiterà gli incassi e ritarderà la progressione dell'FCF, nonostante i solidi parametri di produzione.
- Il conflitto in Medio Oriente riguarda il 14% del portafoglio di unità e, sebbene al 1° trimestre non siano stati richiesti rinvii, qualsiasi escalation che interrompa la cadenza di consegna dei 737 potrebbe spingere l'FCF al di sotto della soglia di $1B a $3B.
- L'integrazione di Spirit AeroSystems ha un effetto esplicitamente diluitivo sui margini di BCA nel 2026, con una perdita di liquidità annuale di circa 1 miliardo di dollari che dovrebbe persistere nel 2027, ritardando l'inflessione verso margini operativi positivi di BCA.
- Il percorso verso i 10 miliardi di dollari di free cash flow presuppone un aumento sostenuto dei tassi di produzione in un arco di tempo pluriennale, e qualsiasi battuta d'arresto nei tempi di certificazione FAA per il 737-7, il 737-10 o il 777X comprime la tempistica e allunga il periodo di sconto.
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