Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$91
- Ricavi Q1 2026: $11,16 miliardi (+7,8% YoY)
- EPS rettificato Q1 2026: $1,15 (+6% YoY)
- Ebitda rettificato Q2 2026: $1,25-1,31
- Crescita delle vendite comparabili per l'intero anno 2026: dal 6,5% al 7,5%.
- Media della previsione di EPS rettificato per l'intero anno 2026: $5,48
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 150 dollari
- Rialzo implicito su ~5 anni: ~65%
Cosa è successo?
Il titolo Abbott Laboratories(ABT) ha registrato un utile per azione rettificato per il primo trimestre del 2026 di 1,15 dollari, in crescita del 6% rispetto agli 1,09 dollari del trimestre precedente, rispettando le previsioni nonostante l'assorbimento di costi di finanziamento anticipati rispetto al previsto legati all'acquisizione di Exact Sciences e a una stagione respiratoria più debole del previsto.
Il fatturato si è attestato a 11,16 miliardi di dollari, con un aumento del 7,8% rispetto ai 10,36 miliardi di dollari del 1° trimestre 2025.
I dispositivi medici hanno guidato la performance del segmento, con una crescita delle vendite dell'8,5% nel trimestre.
L'elettrofisiologia è cresciuta del 13%, grazie al lancio limitato sul mercato di due nuovi cateteri per l'ablazione a campo pulsato: il Volt PFA negli Stati Uniti e il TactiFlex Duo in Europa.
La gestione del ritmo è cresciuta del 13%, segnando il terzo trimestre consecutivo di crescita a due cifre, secondo quanto dichiarato dal Presidente e CEO Robert Ford durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
Le vendite del monitoraggio continuo del glucosio hanno raggiunto i 2 miliardi di dollari, con una crescita del 7,5%; il rallentamento è stato attribuito a un ritardo nel rinnovo delle gare d'appalto internazionali e a confronti difficili dovuti alle dinamiche di rifornimento degli scaffali nella prima metà del 2025.
La dirigenza ha riportato il CGM a una crescita a due cifre nel secondo trimestre, citando un'opportunità globale di 70-80 milioni di utenti indirizzabili a fronte di una base installata attuale di circa 10-12 milioni.
La diagnostica oncologica è cresciuta del 13% su base comparabile, grazie alla crescita di Cologuard, che si è attestata a metà strada, e a quella dei mercati internazionali, che si è attestata a cifre elevate.
Si prevede che l'acquisizione di Exact Sciences, conclusa il 23 marzo, aggiungerà circa 3 miliardi di dollari di vendite comparabili incrementali nel 2026, secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Phil Boudreau durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
La diagnostica nel suo complesso è cresciuta del 2% su base comparabile, con Core Lab in aumento del 3% ma Rapid and Molecular Diagnostics in calo del 10% a causa della debolezza della domanda di test respiratori.
I prodotti farmaceutici consolidati sono cresciuti del 9%, con una crescita a due cifre in diversi mercati dell'America Latina e dell'Asia-Pacifico.
La Nutrizione ha chiuso con un leggero anticipo rispetto alle aspettative: la direzione ha descritto una prima risposta positiva in termini di volumi alle riduzioni di prezzo del quarto trimestre del 2025 su prodotti come Ensure, anche se la transizione è ancora incompleta.
Le previsioni di crescita delle vendite comparabili per l'intero anno 2026 sono comprese tra il 6,5% e il 7,5%, mentre il punto medio delle previsioni di EPS rettificato per l'intero anno è stato fissato a 5,48 dollari, con una diluizione di 0,20 dollari legata all'acquisizione, in linea con le ipotesi formulate al momento dell'annuncio dell'accordo.
La guidance per l'EPS rettificato del secondo trimestre 2026 è di 1,25-1,31 dollari.
Azioni Abbott Laboratories: Dati finanziari
Il conto economico del 1° trimestre 2026 mostra un'azienda che gestisce la pressione delle spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) derivanti dall'integrazione di Exact Sciences, mantenendo il margine lordo stabile all'interno di una stretta fascia multi-trimestrale.
Il margine lordo si è attestato al 56,3% nel 1° trimestre 2026, rispetto al 57,1% del 1° trimestre 2025.
La lettura del 56,3% è coerente con l'andamento generale del titolo Abbott Laboratories: il margine lordo ha oscillato tra il 55,4% e il 57,1% nei quattro trimestri precedenti, il che non indica un deterioramento strutturale.
L'utile operativo è stato di 1,84 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, in aumento del 5,5% rispetto agli 1,75 miliardi di dollari del primo trimestre del 2025.
Il margine operativo è sceso al 16,5% dal 16,9% del trimestre precedente, con un aumento delle spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) a 3,26 miliardi di dollari dai 3,05 miliardi del primo trimestre del 2025, un aumento coerente con i costi di assunzione di Exact Sciences.
Il margine operativo del Q4 2025, pari al 21,6%, non è un parametro di riferimento significativo: I margini del T1 si comprimono stagionalmente rispetto al T4, come conferma il margine operativo del T1 2025 del 16,9% rispetto al 19,8% del T4 2024.
Durante la telefonata, il management ha confermato che il margine lordo rettificato per il 1° trimestre 2026 è stato del 56,3%, la R&S rettificata è stata pari al 6,7% delle vendite e le SGAV rettificate sono state pari al 29,3% delle vendite.
Azioni Abbott Laboratories: Modello di valutazione
Il modello TIKR valuta il titolo Abbott Laboratories a 150,21 dollari, a fronte di un prezzo attuale di circa 91 dollari, il che implica un rialzo totale del 65% circa, ovvero circa l'11,2% annualizzato su un orizzonte di 4,7 anni fino a dicembre 2030.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,8% e un margine di utile netto del 20,6%, entrambi raggiungibili data la crescita storica dei ricavi di Abbott a 1 anno del 5,7% e l'aggiunta di Exact Sciences che accelera la traiettoria della top-line.
I risultati del 1° trimestre 2026 sono sostanzialmente in linea con queste ipotesi: L'EPS è cresciuto del 6%, il fatturato è cresciuto del 7,8% e l'integrazione di Exact Sciences procede senza interruzioni.
La diluizione dell'EPS di 0,20 dollari era nota e non altera il percorso intermedio se Exact Sciences raggiunge il contributo comparabile di 3 miliardi di dollari previsto per il 2026.
Il titolo Abbott Laboratories viene scambiato con uno sconto significativo rispetto al fair value mid-case del modello TIKR e questa relazione non indebolisce tale ipotesi: l'esecuzione è in linea, la pipeline di dispositivi medici sta avanzando e i fattori di accelerazione del secondo semestre sono chiaramente identificati.
L'argomento di investimento per le azioni Abbott Laboratories si basa sul fatto che l'accelerazione della crescita del secondo semestre nei settori della nutrizione, della diagnostica di laboratorio e dell'elettrofisiologia si concretizzi effettivamente, o che il primo semestre più morbido segni un reset più persistente.
Cosa deve andare bene
- La ripresa dei volumi nel settore della nutrizione accelera fino al 2026: i primi dati relativi alle riduzioni di prezzo del quarto trimestre del 2025 mostrano una crescita dei volumi che inizia a seguire, monitorata settimanalmente dal management su una base H1 del 2025, con il lancio di nuovi prodotti che forniscono ulteriori guadagni alla distribuzione.
- L'elettrofisiologia uscirà dal 2026 con una crescita superiore al tasso di mercato medio-alto, sostenuta dall'ampliamento di Volt negli Stati Uniti e dal lancio di TactiFlex Duo in Europa, con un feedback iniziale sempre positivo da parte dei medici su velocità, durata delle lesioni e capacità di sedazione cosciente.
- CGM torna a una crescita a due cifre nel secondo trimestre, grazie alla risoluzione del ritardo della gara d'appalto internazionale e al superamento dei confronti di rifornimento, con il rimborso dei farmaci non insulinici di tipo 2 che rappresenta un catalizzatore di crescita non modellato che copre quasi 10 milioni di pazienti attualmente non coperti.
- Exact Sciences rispetta la proiezione di 3 miliardi di dollari di vendite comparabili per il 2026, con un contributo del 25% di Cologuard che cresce con l'aumentare della coorte di 3 anni e l'inizio dell'espansione internazionale.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- La stabilizzazione del Core Lab cinese è in fase di stallo: Le vendite del primo trimestre sono state piatte rispetto a cali del 15%-30% in ogni trimestre del 2025, ma il management prevede per la Cina un calo a una sola cifra per l'intero anno e le nuove categorie VBP nella fertilità e nella diagnostica oncologica rappresentano un ulteriore vento contrario.
- I ricavi dei test respiratori non si riprendono nel 4° trimestre: il management ha esplicitamente escluso dalla guidance per l'intero anno una stagione influenzale più forte della media, il che significa che l'aumento è un'opzione piuttosto che un modello, e una stagione nuovamente debole elimina un blocco significativo di ricavi della diagnostica
- L'espansione delle SGAV dovuta all'integrazione di Exact Sciences supera le sinergie di fatturato a breve termine, mantenendo il margine operativo al di sotto della fascia del 19%-20% che ha sostenuto la performance dal secondo al quarto trimestre del 2025.
- La concorrenza del CGM e i ritardi nelle gare d'appalto internazionali persistono oltre il secondo trimestre, impedendo il ritorno alla crescita a due cifre ipotizzata sia dalle indicazioni del management sia dal modello TIKR.
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