Dati chiave sul titolo Coinbase
- Prezzo attuale: 163,26 $ (chiusura del 18 giugno 2026)
- Prezzo obiettivo (medio): ~305 $
- Prezzo obiettivo di mercato: ~230 $
- Rendimento totale potenziale:~87%
- Tasso di rendimentointerno (IRR) annualizzato:~15% all’anno
- Reazione agli utili: 4,25% (7 maggio 2026)
- Drawdown massimo: 66,39% (12 febbraio 2026)
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Cosa è successo?
Coinbase Global, Inc. (COIN) ha appena comunicato agli investitori esattamente quali sono i suoi obiettivi futuri, ma il titolo non ha reagito. Il 16 giugno, la società ha tenuto il suo secondo “System Update”, l’espansione di prodotto più ampia nei suoi 14 anni di storia. Durante la presentazione le azioni hanno registrato un leggero rialzo. Alla chiusura del 18 giugno, COIN si attestava a 163,26 dollari, ancora in calo di circa il 63% rispetto al massimo delle 52 settimane di 444,65 dollari.
È proprio questo divario il punto cruciale. Il management sta costruendo un “Everything Exchange”, un unico account per negoziare criptovalute, azioni, opzioni e mercati predittivi 24 ore su 24. Il mercato continua a considerare Coinbase come un’azienda legata al ciclo delle criptovalute, incapace di sfuggire alla sua linea di ricavi più volatile. Entrambe le visioni non possono essere corrette. La domanda a cui gli investitori non sanno ancora rispondere è se questa offensiva di prodotti modifichi la traiettoria degli utili, oppure se si tratti di un’opzionalità che il mercato ha ragione a ignorare finché i numeri non dimostrino il contrario.
Cosa ha annunciato Coinbase
Il tema principale è stato il trading. Coinbase lancerà nelle prossime settimane le opzioni su azioni per gli utenti statunitensi, seguite dalle opzioni su criptovalute entro la fine dell’anno. Ha introdotto i “perps pre-IPO”, ovvero futures perpetui che offrono ai trader l’esposizione a società private prima della loro quotazione in borsa. Max Branzburg, responsabile dei prodotti per consumatori e aziende, ha dichiarato che SpaceX è stata lanciata la settimana prima dell’evento, mentre Anthropic e OpenAI seguiranno a breve. L’azienda ha inoltre presentato azioni tokenizzate con copertura uno a uno, per cui i detentori possiedono le azioni reali e ricevono dividendi e diritti di voto, pur potendo negoziare 24 ore su 24, 7 giorni su 7 sulla blockchain.
Branzburg ha espresso chiaramente l’ambizione: «L’Everything Exchange sta diventando la piattaforma più potente per negoziare qualsiasi asset al mondo», ha affermato. Questa è la tesi rialzista in una sola frase. Se Coinbase diventasse il punto di riferimento per i trader al dettaglio per ogni classe di asset, i suoi ricavi non dipenderebbero più dall’andamento al rialzo o al ribasso del Bitcoin in un determinato trimestre.
Per quanto riguarda l’intelligenza artificiale, Coinbase ha lanciato Coinbase Advisor, un consulente di investimento basato sull’IA, senza commissioni e regolamentato dalla SEC, oltre a Coinbase for Agents, che consente agli agenti basati sull’IA di effettuare operazioni per conto degli utenti. Ha inoltre introdotto mutui ipotecari garantiti da criptovalute con Better, approvati da Fannie Mae.
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Perché il mercato ha reagito con indifferenza
Lo scetticismo risiede nel conto economico. Coinbase ha ora registrato due trimestri consecutivi in perdita. Nei risultati del primo trimestre 2026, pubblicati il 7 maggio, ha registrato una perdita di 394,12 milioni di dollari, pari a 1,49 dollari per azione, mentre il fatturato totale è sceso a 1,41 miliardi di dollari, in calo del 21% rispetto al trimestre precedente. La reazione giornaliera del titolo è stata in realtà positiva, con un rialzo del 4,25%, poiché le aspettative erano già al minimo.
I risultati sono stati ben al di sotto delle aspettative. L’utile per azione rettificato del primo trimestre 2026 si è attestato a una perdita di 1,49 dollari contro un utile stimato di 0,04 dollari. Il trimestre precedente ha registrato una perdita netta di 666,73 milioni di dollari contro un utile previsto di 285,70 milioni di dollari. Quando l’utile netto viene mancato in modo così netto per due volte consecutive, il mercato sconta la roadmap fino a quando non si vedono risultati concreti.
Al di là della perdita, il mix sta cambiando. Il management afferma che Coinbase ha elaborato quasi 1.000 miliardi di dollari di volume in stablecoin attraverso i propri prodotti nell’ultimo anno, e che i derivati generano margini più elevati rispetto al trading spot. I ribassisti sostengono che questi dati siano troppo esigui per compensare la debolezza del trading. I rialzisti sostengono che questo sia il quadro tipico di una transizione della piattaforma prima che i risultati si consolidino.
Il premio rispetto ai concorrenti è reale. COIN viene scambiato a un P/E NTM di 69,98x contro i 45,84x di Robinhood Markets (HOOD), e a un EV/EBITDA di 17,99x. Tale premio riflette l’ampiezza della piattaforma di Coinbase e il suo vantaggio competitivo in quanto principale custode di criptovalute negli Stati Uniti. La sua sostenibilità dipenderà dalla capacità di «Everything Exchange» di tradursi in ricavi duraturi e meno ciclici. Per ora, gli investitori stanno pagando un sovrapprezzo per una fase di transizione che non si è ancora tradotta in utili.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 163,26 $
- Prezzo obiettivo (medio): ~305 $
- Rendimento totale potenziale:~87%
- Tasso di rendimentointerno (IRR) annualizzato: ~15% / anno
Lo scenario intermedio indica un obiettivo di circa 305 $, con un potenziale di rialzo dell’87% circa, pari a circa il 15% all’anno. I due fattori trainanti dei ricavi sono la crescita dei derivati a margine più elevato e l’aumento dei ricavi da abbonamenti e servizi, che insieme riducono la dipendenza dalle commissioni spot, soggette a forte volatilità. Il fattore trainante dei margini è la leva operativa, poiché i ricavi ricorrenti crescono a fronte di una base di costi più stabile e il margine netto torna a livelli intorno alla fascia alta dei 10-19%. Il rischio principale è la sensibilità al ciclo delle criptovalute, poiché una prolungata flessione dei volumi di trading comprimerebbe la linea dei ricavi che, secondo questa tesi, dovrebbe invece recuperare.
Il lato positivo: l’ampiezza della piattaforma trasforma Coinbase in un’azienda in grado di generare rendimenti composti nel settore dei servizi finanziari, che vedrà rivalutarsi il proprio titolo man mano che la ciclicità si attenua. Il lato negativo: i volumi rimangono depressi, i nuovi prodotti impiegano anni per avere un impatto significativo e il titolo rimane sottovalutato perché gli utili restano deboli.
Conclusione
L’aggiornamento sul sistema è stata una chiara dichiarazione d’intenti. Non ha fatto nulla per risolvere l’unica questione che muove questo titolo: i volumi di trading si stanno riprendendo? Il prossimo banco di prova saranno gli utili del secondo trimestre 2026, attesi all’inizio di agosto. Tenete d’occhio i ricavi da transazioni. Se si stabilizzano o crescono dopo due cali drastici, la roadmap acquisisce una base solida e il mercato potrebbe iniziare a premiare l’opzionalità. Se calano di nuovo, COIN rimane un titolo legato al beta delle criptovalute, indipendentemente dal numero di prodotti lanciati. La roadmap è definita. La prova arriverà ad agosto.
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