Punti Chiave
- L'azione di CleanSpark è salita di circa il 21% nel 2026 nonostante i ricavi del terzo trimestre fiscale siano diminuiti del 31% su base annua a 138 milioni di dollari, a causa di una produzione e prezzi del Bitcoin più deboli.
- Un contratto di locazione ventennale a Sandersville aggiunge 6,6 miliardi di dollari di ricavi contrattualizzati e circa 330 milioni di dollari di reddito operativo netto medio annuo atteso una volta che le consegne inizieranno nel quarto trimestre del 2027.
- Un'emissione di note garantite da 2,28 miliardi di dollari, quotata a settembre, finanzia quella costruzione senza nuovo capitale proprio, e il prezzo target più basso degli analisti di Wall Street è salito da 14 a 21 dollari.
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L'azione di CleanSpark ha trovato una nuova tesi di crescita in un contratto di locazione in Georgia
Il 31 marzo, CleanSpark (CLSK) ha chiuso a 8,51 dollari. Il mining di Bitcoin era l'unica storia, e non era una buona: la società aveva appena registrato perdite nette di circa 378 milioni di dollari in ciascuno dei suoi primi due trimestri fiscali.
Il titolo è rimbalzato durante la primavera, raggiungendo un picco vicino ai 19 dollari all'inizio di giugno, per poi cedere gran parte dei guadagni. L'evento che ha cambiato la tesi di investimento è arrivato il 14 luglio. CleanSpark ha firmato un contratto di locazione ventennale triple-net con una società tecnologica di alto grado di investimento per il suo campus di Sandersville, Georgia: 175 MW di carico IT critico, 6,6 miliardi di dollari di ricavi per il periodo base, e fino a 11,6 miliardi di dollari con due estensioni quinquennali. Poiché l'inquilino si fa carico di tasse, assicurazione e manutenzione, il management si aspetta che quei ricavi si convertano in reddito operativo netto a quasi il 100%.
Lo stesso inquilino ha anche ottenuto l'esclusività su fino a 885 MW in Texas. Questa parte è meno certa. Il governatore Abbott ha ordinato un audit delle connessioni alla rete dei data center all'inizio di agosto, e l'amministratore delegato Matt Schultz ha detto chiaramente durante la conference call sugli utili del terzo trimestre 2026 che "non sappiamo" cosa seguirà. Il titolo è sceso fino a circa 11 dollari all'inizio di settembre.
Il contratto di locazione inizierà a pagare dal quarto trimestre del 2027, mentre il mining paga oggi. Segui i ricavi e i margini del mining di CleanSpark su TIKR gratuitamente →
L'accordo sul debito ha reso finanziabile il contratto di locazione
Un contratto di locazione firmato aveva ancora bisogno di 1,75-2,1 miliardi di dollari di spese di costruzione prima che la prima sala dati potesse aprire. La domanda aperta era chi avrebbe pagato.
Il 17 settembre, CleanSpark ha proposto un'offerta di note da 2,227 miliardi di dollari. Ha quotato 2,276 miliardi di dollari di note senior garantite con scadenza 2031 al tasso del 7,875% al 98,5% del valore nominale il 18 settembre, per poi chiudere l'offerta il 25 settembre. Il finanziamento riduce il fabbisogno immediato di capitale proprio, ma CleanSpark rimane esposta attraverso una garanzia di completamento standard nel caso in cui i proventi delle note del progetto si rivelino insufficienti.
I proventi coprono il completamento della costruzione, rimborsano il capitale proprio già versato e finanziano le riserve per il servizio del debito. Il ruolo a livello di società madre di CleanSpark è una garanzia di completamento. Il management aveva promesso nessuna emissione di capitale proprio o strumenti collegati per Sandersville, e le note mantengono quella promessa. Le azioni sono salite a circa 15 dollari prima di chiudere a 13,95 dollari il 25 settembre.
Gli analisti si sono mossi insieme alla storia. TIKR mostrava un target medio di 23,89 dollari e un target minimo di 21 dollari il 25 settembre.
Il finanziamento riduce il fabbisogno immediato di capitale proprio, ma CleanSpark rimane esposta attraverso una garanzia di completamento standard se i proventi delle note si rivelano insufficienti. Le riserve sono scese a 13.703 monete in agosto mentre CleanSpark produceva 593 Bitcoin e ne vendeva 821. Di quel saldo, 3.951 Bitcoin erano stati dati in pegno o erano crediti in transazioni derivate. Il Texas è la prossima prova. L'inquilino detiene l'esclusività sul portafoglio, non un contratto di locazione firmato, mentre le determinazioni finali dell'ERCOT e i termini commerciali rimangono in sospeso. Un contratto di locazione firmato in Texas mostrerebbe che il modello di locazione può estendersi oltre Sandersville. Un accordo bloccato lascia CleanSpark con un contratto, una data di consegna nel 2027 e un'attività di mining ancora legata ai prezzi del Bitcoin.
Il Texas è il prossimo punto di prova per il modello di locazione. Segui il debito e le riserve di Bitcoin di CleanSpark su TIKR gratuitamente →
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