Punti Chiave
- Cipher Digital è scesa del 5% dopo che i ricavi del terzo trimestre hanno mancato le stime, nonostante il primo affitto HPC di 5,9 milioni di dollari.
- Con 16,6 miliardi di dollari di affitti sotto contratto, il titolo ora si muove in base al fatto che i suoi data hall inizino a pagare secondo i tempi previsti.
- La stima degli analisti per il 2026 implica ricavi di circa 130 milioni di dollari nel quarto trimestre, che sembrano un obiettivo ambizioso.
- Riot Platforms, IREN e Applied Digital mostrano lo stesso divario tra affitti contrattualizzati e affitti incassati.
Cipher Digital (CIFR) è scesa del 5% oggi dopo che i ricavi del terzo trimestre hanno mancato le stime, nonostante sia arrivato il suo primo affitto per data center AI.
Riot Platforms (RIOT) e IREN (IREN) pubblicano i risultati questa settimana con scadenze di fine anno, e Applied Digital (APLD) sta già incassando l'affitto su 250 megawatt.
Il primo assegno d'affitto è piccolo
I ricavi sono diminuiti del 63% rispetto all'anno precedente poiché i ricavi dal mining di bitcoin sono calati del 71% a 20,8 milioni di dollari. L'affitto da Black Pearl ha aggiunto 5,9 milioni di dollari.
Quell'affitto è un arrotondamento rispetto ai 16,6 miliardi di dollari che Cipher ha sotto contratto, 9,1 miliardi dei quali a Barber Lake. Cipher afferma che l'affitto di Barber Lake inizierà tra ora e l'inizio del 2027.
Gli analisti si aspettavano che questa rampa di crescita si manifestasse rapidamente:
La loro stima di 217 milioni di dollari per il 2026 lascia circa 130 milioni di dollari per il quarto trimestre. Con 18 megawatt consegnati a Black Pearl finora e il primo data hall di Barber Lake ancora da arrivare, mi aspetto che questa cifra venga rivista al ribasso.
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L'intero gruppo è sulla stessa linea temporale
Riot, che pubblica i risultati mercoledì, ha lo stesso divario: 23,2 milioni di dollari di ricavi da data center nel secondo trimestre, solo 4,9 milioni dei quali da affitti, e un contratto di locazione per un laboratorio AI da 9,1 miliardi di dollari che inizierà a generare ricavi solo a dicembre 2027.
IREN pubblica i risultati giovedì con 4 miliardi di dollari di ricavi annualizzati contrattualizzati per la capacità del 2026, solo 1 miliardo dei quali operativi alla fine di agosto, e altri tre dispiegamenti per Microsoft previsti per questo trimestre. Arriveranno in tempo?
Applied Digital mostra il payoff: 65,8 milioni di dollari di affitto base nel trimestre terminato il 31 agosto. Il suo prossimo rapporto dovrebbe mostrare se affronta ciò che l'amministratore delegato di Cipher Tyler Page ha descritto nella conference call di lunedì: finanziatori più esigenti e costi di costruzione in aumento.
I data hall devono arrivare in tempo
Il multiplo prezzo/vendite forward di Cipher mostra quanto poco gli investitori stanno pagando per quell'affitto:
Alla chiusura di venerdì, era 5,4x, contro una media triennale di 11x e un picco di 34x di aprile. Il calo di oggi lo porta ancora più in basso.
Tuttavia, il titolo sembra economico se i data hall arrivano in tempo. Se l'affitto di Barber Lake slitta al 2027, aspettati più giorni come oggi. Quel primo assegno d'affitto di Barber Lake è la prossima vera prova.
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