Punti Chiave
- General Mills offre un rendimento del 7,7% e Altria del 6,2%, e General Mills prevede di mantenere il dividendo al tasso attuale nel breve termine mentre riduce il debito.
- Il dividendo di Altria ha utilizzato il 78% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, contro l'85% di General Mills nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026.
- Il debito netto di General Mills era 3,7 volte l'EBITDA nell'anno fiscale 2026, al di sopra del suo stesso obiettivo di 3 volte, contro 1,4 volte per Altria.
- General Mills prevede un utile per azione rettificato per l'anno fiscale 2027 compreso tra $3,00 e $3,20, con un utile operativo rettificato in calo dell'8% al 13% a parità di valuta.
General Mills (GIS) offre un rendimento del 7,7% dopo che il suo titolo è sceso di quasi il 22% a settembre, ma non contate su quel pagamento che aumenti a breve. Il 23 settembre, il CFO Kofi Bruce ha dichiarato: "Rimaniamo pienamente impegnati nel nostro dividendo e, nel breve termine, prevediamo di mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria."
Questo congelamento rende il confronto con Altria Group (MO) molto più interessante. Altria offre un rendimento inferiore, al 6,2%, ma il 27 agosto ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4,7% a $1,11 per azione, il suo 61° aumento in 57 anni.
Quindi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore? Ecco come si confrontano:
| Metrica | Altria Group (MO) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,2% | 7,7% |
| Dividendo annuale | $4,44 | $2,44 |
| Crescita del dividendo a 5 anni | 4,1% annuo (anno fiscale 2020-2025) | 3,9% annuo (anno fiscale 2021-2026) |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 78% (al 30 giugno 2026) | 85% (al 30 agosto 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 1,4x | 3,7x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 13,3x | 4,9x |
La cassa di Altria continua a coprire il pagamento
I volumi core di Altria si stanno riducendo. Le spedizioni nazionali di sigarette e tabacco umido da masticare sono in calo, cosa che l'azienda attribuisce al declino del settore, al reddito discrezionale compresso e al passaggio dei fumatori alla sigaretta elettronica. Le bustine di nicotina sono il punto luminoso, con on! PLUS in crescita grazie alla sua espansione nazionale.
Gli utili continuano comunque a crescere. L'EPS diluito rettificato è aumentato del 4,9% a $2,80 nel primo semestre del 2026, e Altria prevede un valore compreso tra $5,61 e $5,72 per l'intero anno, dal 3,5% al 5,5% al di sopra dei $5,42 del 2025.
Anche la cassa dietro il dividendo ha retto. Il flusso di cassa libero ha superato i dividendi pagati ogni anno dall'anno fiscale 2018, raggiungendo $9,07 miliardi nell'anno fiscale 2025 contro $6,96 miliardi distribuiti.
Il suo payout ratio in contanti è rimasto tra il 75% e l'82% ogni anno fiscale dal 2021, ed era al 78% nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026. È una copertura solida per un'azienda i cui volumi stanno calando.
Il rischio è il fatturato. I ricavi netti sono stati di $6,11 miliardi nel secondo trimestre del 2026, appena lo 0,1% in più rispetto all'anno precedente.
General Mills sta prima riducendo il debito
General Mills paga l'importo maggiore, e poggia su una copertura di cassa più sottile rispetto a quella di Altria. Il flusso di cassa libero è sceso da $2,29 miliardi nell'anno fiscale 2025 a $1,63 miliardi nell'anno fiscale 2026 (l'anno fino a maggio), mentre il dividendo ha comunque assorbito $1,32 miliardi.
Ciò ha spinto il suo payout ratio in contanti dal 51% nell'anno fiscale 2021 all'81% nell'anno fiscale 2026, e all'85% nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026. È una situazione molto stretta.
L'azienda è mista. Nel trimestre fino al 30 agosto 2026, le vendite nette organiche sono state piatte: North America Foodservice e International sono cresciute ciascuna del 4% organicamente, mentre North America Retail è scesa del 3% organicamente, con cereali e snack statunitensi ancora deboli.
Il rischio sono gli utili. Il management prevede che l'utile operativo rettificato per l'anno fiscale 2027 scenda dall'8% al 13% a parità di valuta, con un EPS rettificato compreso tra $3,00 e $3,20.
Quindi, quale dividendo vince?
Altria è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Il suo rendimento è inferiore, ma il suo dividendo è meglio coperto, ancora in crescita e sostenuto da un bilancio molto più forte.
Il debito netto di General Mills è salito da 2,7 volte l'EBITDA nell'anno fiscale 2022 a 3,7 volte nell'anno fiscale 2026, al di sopra del suo stesso obiettivo di 3 volte.
Secondo il calcolo dell'azienda è poco più di 4 volte, ha confermato Bruce, e si aspetta che ci vorranno "almeno un paio di anni per riportarci al nostro obiettivo di 3 volte il debito netto rispetto all'EBITDA". Nel frattempo, il management prevede di mantenere il dividendo al tasso attuale. Altria si attesta a 1,4 volte, con una copertura degli interessi di 13,3 volte contro 4,9 volte di General Mills.
Questo congelamento riduce anche il vantaggio di reddito di General Mills. Su $10.000, paga $770 all'anno contro i $620 di Altria. Ma al ritmo di crescita più recente di ciascun dividendo (l'aumento del 4,0% di Altria nell'anno fiscale 2025, l'aumento dell'1,7% di General Mills nell'anno fiscale 2026), il reddito da Altria supererebbe quello di General Mills in circa 9,5 anni, intorno al 2036. E questo presuppone che General Mills continui ad aumentare, cosa che il management dice che non farà nel breve termine.
Questo non significa che il dividendo di General Mills sia a rischio. Il flusso di cassa libero lo ha ancora coperto nell'anno fiscale 2026, il management ha dichiarato di essere impegnato a mantenerlo, e $770 all'anno su $10.000 sono soldi veri per chiunque viva di dividendi oggi. È solo che, in fin dei conti, preferirei possedere il dividendo che sta ancora crescendo, da un'azienda che non deve scegliere tra aumenti e riduzione del debito.
Naturalmente, General Mills prevede almeno $750 milioni di risparmi sui costi nell'anno fiscale 2027. Se quei risparmi riporteranno il suo debito a 3 volte più velocemente, gli aumenti potrebbero tornare prima.
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