Punti Chiave
- Campbell's ha tagliato il dividendo trimestrale del 36% a $0,25 per azione il 3 settembre 2026, lasciandolo con un rendimento del 5,3% contro il 6,1% di Clorox.
- Clorox ha pagato il 149% del suo flusso di cassa libero in dividendi nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, contro il 69% di Campbell's nei dodici mesi fino al 2 agosto 2026.
- Gli analisti si aspettano che questi rapporti scendano al 71% e al 40% nell'anno fiscale 2027, e la cifra di Clorox dipende dal fatto che il suo flusso di cassa libero più che raddoppi.
- Clorox prevede che le vendite dell'anno fiscale 2027 aumentino del 13% al 14% con l'acquisizione di GOJO, mentre Campbell's si aspetta che le sue vendite calino del 2% al 4%.
Il 3 settembre, Campbell's (CPB) ha tagliato il suo dividendo trimestrale del 36%, a $0,25 per azione, per poter ripagare il debito più velocemente.
Un mese prima, Clorox (CLX) aveva fatto la scelta opposta: il 31 luglio, aveva aumentato il suo dividendo trimestrale a $1,25 da $1,24. Nella conference call sui risultati del 3 agosto, il CFO Luc Bellet ha dichiarato: "il nostro impegno a sostenere il dividendo non è cambiato".
Entrambe le azioni rendono ancora oltre il 5%. Quindi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Clorox (CLX) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,1% | 5,3% |
| Dividendo annuale | $5,00 per azione | $1,00 per azione |
| Crescita dividendo 5 anni | 2,0% annuo (anno fiscale 2021–2026) | 1,9% annuo (anno fiscale 2020–2025, prima del taglio) |
| Storico dei dividendi | Aumentato ogni anno per un decennio (conteggio dell'azienda) | Tagliato del 36% il 3 settembre 2026 |
| Rapporto di distribuzione del dividendo in contanti (TTM) | 149% | 69% |
| Rapporto di distribuzione del dividendo in contanti (consenso anno fiscale 2027) | 71% | 40% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 4,29x | 3,44x |
Clorox punta su una ripresa
L'anno fiscale 2026 di Clorox, conclusosi il 30 giugno 2026, è stato difficile. Le vendite nette sono calate del 5% a $6,72 miliardi e l'EPS rettificato è sceso del 28% a $5,53. Il flusso di cassa libero è stato di $405 milioni contro $602 milioni di dividendi, un rapporto di distribuzione rischioso del 149%.
Il flusso di cassa libero ha coperto il dividendo agevolmente fino all'anno fiscale 2021. Da allora è stato insufficiente in tre degli ultimi cinque anni.
Il management afferma che l'insufficienza non durerà. Bellet ha definito il rapporto di distribuzione "un po' elevato, ma lo vediamo come qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non come qualcosa di strutturale".
Clorox prevede che le vendite dell'anno fiscale 2027 aumentino del 13% al 14%, con circa 9,5 punti percentuali derivanti dall'acquisizione di GOJO. Si aspetta che le vendite organiche crescano del 3,5% al 4,5% e un EPS rettificato di $5,70 a $6,00. Gli analisti si aspettano $881 milioni di flusso di cassa libero, il che porterebbe il rapporto di distribuzione a un gestibile 71%. (Quattro analisti formulano questa stima, e il consenso finale dell'anno scorso ha sbagliato il dato effettivo del 18%).
Il rischio principale è che la ripresa non arrivi. Il CEO Linda Rendle si aspetta che "l'ambiente operativo rimanga impegnativo, con una continua volatilità dei costi e un consumatore alla ricerca di valore". Anche il flusso di cassa operativo di Clorox, $612 milioni nell'anno fiscale 2026, ha appena coperto il dividendo. Il debito è di circa $5,1 miliardi dopo gli accordi GOJO e Glad, e S&P lo ha declassato a BBB a febbraio. Bellet ha detto che ha strutturato il suo debito per essere ripagato dal flusso di cassa libero nei prossimi 12-18 mesi, lo stesso denaro che paga il dividendo.
Campbell's ha messo al primo posto il suo bilancio
Il consiglio di amministrazione di Campbell's ha affrontato le stesse pressioni e ha fatto la scelta opposta.
Nell'anno fiscale 2026, conclusosi il 2 agosto 2026, le vendite nette sono calate del 5% a $9,7 miliardi e l'EBIT rettificato è sceso del 21% a $1,2 miliardi. Il taglio del dividendo libera circa $170 milioni all'anno, che Campbell's prevede di destinare al debito. Il CFO Todd Cunfer punta a una leva finanziaria di circa 3x, in calo rispetto ai 4,3x secondo il conteggio dell'azienda al 3 settembre. Il 23 settembre, Moody's l'ha declassata a Baa3, il grado di investimento più basso, con outlook negativo.
La copertura non è mai stato un problema per Campbell's. Il flusso di cassa libero ha coperto il dividendo in ogni anno dell'ultimo decennio. È effettivamente sceso da $1,1 miliardi nell'anno fiscale 2020 a $678 milioni nell'anno fiscale 2026, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $426 milioni a $470 milioni.
Ciò si traduce in un confortevole rapporto di distribuzione del 69% sui dodici mesi precedenti, e in un molto sicuro 40% sulle stime degli analisti per l'anno fiscale 2027.
Il rischio è che l'attività sia ancora in contrazione. Campbell's prevede che le vendite dell'anno fiscale 2027 calino del 2% al 4% e un EPS rettificato di $1,65 a $1,80, in calo del 17% al 24%.
Quindi, quale dividendo vince?
Clorox è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Su $10.000 investiti oggi, paga $610 all'anno contro $530 di Campbell's. Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna azienda, il divario si allarga: circa $730 da Clorox nell'anno 10 (un rendimento del 7,3% sul tuo investimento) contro circa $629 da Campbell's (6,3%), anche al suo tasso pre-taglio.
Campbell's ha un caso reale: il suo dividendo è coperto molto meglio. Con il suo aumento del 4,1% nell'anno fiscale 2025, il suo reddito supererebbe quello di Clorox intorno al 2032. Ma quell'aumento è avvenuto prima del taglio, e l'azienda ora mette il debito al primo posto mentre prevede un altro anno di vendite in calo. Il suo dividendo è sicuro oggi perché gli azionisti hanno già subito il colpo.
Clorox ha continuato ad aumentare il suo dividendo per tre anni in cui il flusso di cassa libero è stato insufficiente, e le sue previsioni indicano un'attività che sta crescendo fino a coprire il pagamento. È una scommessa su un bilancio sotto pressione, ma è il conto su cui preferirei contare.
Ovviamente, ciò dipende dal fatto che il flusso di cassa libero più che raddoppi nell'anno fiscale 2027. Se il margine lordo di Clorox non si ricostruisce, quel rapporto di distribuzione del 149% non sembrerà "transitorio" a lungo.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione Clorox?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Clorox. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione dell'attività. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti sull'azienda o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
