Punti Chiave
- Altria e Clorox offrivano entrambe un rendimento appena superiore al 6% alla chiusura del 9 ottobre 2026: rispettivamente 6,2% e 6,1%.
- Clorox ha pagato 602 milioni di dollari in dividendi nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, a fronte di un flusso di cassa libero di 405 milioni di dollari, un rapporto di pagamento dei dividendi in contanti del 149%.
- Il dividendo di Altria ha utilizzato il 78% del suo flusso di cassa libero nello stesso periodo. Il suo debito netto è 1,4x l'EBITDA, contro 4,3x per Clorox dopo l'acquisizione di GOJO.
- Clorox prevede un EPS rettificato compreso tra 5,70 e 6,00 dollari nell'anno fiscale 2027, in aumento rispetto ai 5,53 dollari, e afferma che il suo elevato rapporto di pagamento è temporaneo.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un rendimento del 6% si imbatterà in Altria Group (MO) e Clorox (CLX).
Tuttavia, i loro ultimi risultati hanno preso direzioni opposte. L'EPS rettificato di Altria è aumentato del 4,9% nel primo semestre del 2026, mentre quello di Clorox è diminuito del 28% nell'anno fiscale terminato il 30 giugno 2026.
Quindi, quale è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Altria (MO) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,2% | 6,1% |
| Dividendo corrente | $4,44 all'anno | $5,00 all'anno |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 4,1% all'anno (FY2020–FY2025) | 2,0% all'anno (FY2021–FY2026) |
| Rapporto di pagamento dividendi in contanti (TTM al 30 giugno 2026) | 78% | 149% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 1,4x | 4,3x |
| Copertura interessi (LTM) | 13,3x | 6,8x |
| P/E forward (NTM) | 12,4x | 14,6x |
La copertura di Altria rimane stabile
La crescita di Altria proviene dalle bustine di nicotina, con on! PLUS che si espande a livello nazionale. I volumi di spedizione di sigarette nazionali sono ancora in calo, che la società attribuisce ai tassi di declino del settore, ai consumatori sotto pressione e ai fumatori che passano al vapore elettronico.
Nonostante ciò, gli utili resistono: Altria prevede un EPS rettificato per il 2026 compreso tra 5,61 e 5,72 dollari, in aumento dal 3,5% al 5,5% rispetto ai 5,42 dollari del 2025.
La cassa copre il dividendo con ampio margine. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, Altria ha pagato 7,06 miliardi di dollari in dividendi su un flusso di cassa libero di 9,11 miliardi di dollari. Questo è un confortevole rapporto di pagamento dei dividendi in contanti del 78%, e il rapporto è rimasto tra il 75% e l'82% in ogni anno fiscale dal 2021 al 2025.
Il flusso di cassa libero ha superato il dividendo in ogni anno fiscale dal 2018, e il 27 agosto, Altria ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4,7% a 1,11 dollari per azione, il suo 61° aumento in 57 anni.
Il rischio principale è il business di base. Se i volumi di sigarette diminuiscono più velocemente di quanto crescono le bustine, la cassa che sostiene il dividendo si riduce con essi.
Il dividendo di Clorox supera la sua cassa
L'anno di Clorox è andato nella direzione opposta. Nell'anno fiscale terminato il 30 giugno 2026, le vendite nette sono diminuite del 5% a 6,72 miliardi di dollari. Il flusso di cassa operativo è diminuito del 38% a 612 milioni di dollari, appena superiore ai 602 milioni di dollari pagati in dividendi. Il segmento Casa e Stile di Vita si è contratto a causa delle spedizioni extra legate al cambio di ERP dell'anno precedente e dei costi delle materie prime più elevati. Salute e igiene, ora con Purell dall'acquisizione di GOJO, costituisce più della metà delle vendite nette ed è in crescita.
Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, Clorox ha pagato 602 milioni di dollari in dividendi a fronte di un flusso di cassa libero di 405 milioni di dollari. Questo è un rischioso rapporto di pagamento dei dividendi in contanti del 149%, e il terzo anno fiscale su cinque (2022, 2024 e 2026) in cui il dividendo è costato più del flusso di cassa libero.
La direzione non lo vede come una situazione permanente. Nella sua call del 3 agosto, Clorox ha definito il pagamento "un po' elevato" e "qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non qualcosa di strutturale". Il CFO Luc Bellet ha aggiunto che "il nostro impegno a sostenere il dividendo non è cambiato".
Il problema è il debito: circa 5,1 miliardi di dollari dopo GOJO (2,147 miliardi di dollari) e una partecipazione in Glad (476 milioni di dollari). S&P ha tagliato il rating di Clorox a BBB nel febbraio 2026. Bellet ha detto che il debito di GOJO è destinato a essere ripagato "con il flusso di cassa libero che genereremo nei prossimi 12-18 mesi", la stessa cassa che il dividendo sta già superando.
Clorox sta anche cambiando leadership: il 28 maggio ha annunciato che il CEO Linda Rendle si dimetterà per motivi di salute una volta nominato un successore.
Quindi, quale dividendo vince?
Altria è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Offre un rendimento leggermente più alto e lo copre con ampio margine. Ha anche aumentato il suo dividendo più velocemente: del 4,1% all'anno dall'anno fiscale 2020 al 2025, contro il 2,0% all'anno di Clorox dall'anno fiscale 2021 al 2026.
Investi oggi 10.000 dollari in ciascuna, e Altria paga 620 dollari all'anno contro i 610 di Clorox. Fai crescere ciascuna al suo tasso quinquennale, e l'assegno di Altria raggiunge circa 891 dollari nell'anno 10. Chiamalo un rendimento dell'8,9% sul tuo investimento, contro circa 730 dollari, o il 7,3%, per Clorox. A quei tassi, Clorox non raggiungerà mai Altria.
Anche i bilanci le separano. Il debito netto di Clorox è salito da 1,8x l'EBITDA nell'anno fiscale 2025 a 4,3x nell'anno fiscale 2026, dopo l'affare GOJO.
...contro 1,4x per Altria (LTM). La copertura degli interessi di Altria è 13,3x contro 6,8x di Clorox, e Altria è più economica, con un P/E forward di 12,4x contro 14,6x.
Per essere giusti con Clorox, la direzione sostiene fermamente il dividendo, e Purell rafforza la parte del business che sta crescendo. La società prevede anche una crescita organica delle vendite dal 3,5% al 4,5% e un EPS rettificato compreso tra 5,70 e 6,00 dollari nell'anno fiscale 2027. È solo che Altria già paga di più e lo copre oggi, mentre Clorox ha bisogno che la sua ripresa arrivi secondo i piani.
Naturalmente, se il margine lordo di Clorox si ricostruisce e il flusso di cassa libero copre di nuovo il dividendo, la situazione si avvicina molto.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Altria?
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