Statistiche chiave per il titolo ASML
- Performance dell'ultima settimana: -1,3%
- Intervallo di 52 settimane: da € 508,4 a € 1.312,8
- Prezzo attuale: 1.233,4 euro
Cosa è successo?
Marco Pieters, CTO diASML, ha confermato il 26 febbraio che le macchine High NA EUV hanno lavorato 500.000 wafer e hanno raggiunto un tempo di attività dell'80%, convalidando tecnicamente gli strumenti da 400 milioni di dollari per la produzione di chip ad alto volume in un momento critico per il settore.
La conferma è arrivata in concomitanza con la più forte raccolta ordini trimestrale di ASML, con prenotazioni nette per il quarto trimestre che hanno raggiunto i 13,2 miliardi di euro, suddivisi tra 7,4 miliardi di euro in sistemi EUV e 5,8 miliardi di euro in sistemi non EUV, il tutto mentre il titolo scambia a 1.233,40 euro.
Al di sotto dell'aumento degli ordini, il motore che guida lo slancio di ASML è l'aumento strutturale dell'intensità della litografia sia nella logica avanzata che nella DRAM, dove i clienti che migrano verso i nodi a 3 nanometri e le architetture DRAM a 4 F richiedono un numero significativamente maggiore di strati EUV per chip.
Gli investitori stanno attivamente rivalutando ASML da fornitore ciclico di apparecchiature a facilitatore strutturale di infrastrutture per l'IA, dato che il rapporto annuale 2025 dell'azienda ha formalmente identificato per la prima volta la domanda di IA come il principale driver di crescita per l'intera base di clienti.
L'amministratore delegato Christophe Fouquet ha dichiarato, nel corso della conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre, che "gli ultimi mesi hanno confermato l'impatto positivo dell'IA sulla domanda dei clienti per i nostri prodotti avanzati e in particolare per il nostro sistema EUV", collegando direttamente l'espansione dell'IA all'accelerazione dell'espansione della capacità dei clienti logici e DRAM contemporaneamente.
A ulteriore sostegno di questa convinzione, il 28 gennaio il consiglio di amministrazione di ASML ha lanciato un nuovo programma di riacquisto di azioni per un valore di 12 miliardi di euro, che durerà fino al 31 dicembre 2028, a dimostrazione del fatto che il management considera il prezzo attuale come un punto di ingresso interessante rispetto all'obiettivo di ricavi da 44 a 60 miliardi di euro per il 2030.
In un'ottica di tre-cinque anni, il monopolio di ASML sugli strumenti di litografia EUV e High NA la posiziona come unico insostituibile collo di bottiglia nella catena globale di fornitura dei chip AI, rendendo il suo fossato competitivo a lungo termine probabilmente più forte oggi che in qualsiasi altro momento della sua storia.
L'opinione di Wall Street sul titolo ASML
La conferma da parte del CTO di ASML, il 26 febbraio, che gli strumenti High NA EUV hanno lavorato 500.000 wafer e raggiunto l'80% di uptime convalida direttamente il percorso dell'azienda verso l'obiettivo di ricavi da 44 a 60 miliardi di euro per il 2030.
Questa traiettoria si sta già manifestando nei numeri: il fatturato è cresciuto del 15,6% a 32,7 miliardi di euro nel 2025, l'EPS è salito del 28,4% a 24,71 euro e il consenso prevede un'ulteriore espansione dell'EPS a 29,65 euro nel 2026, con un aumento del 20%.
Attualmente 31 analisti giudicano ASML Buy, 6 Outperform, 5 Hold, 1 Underperform e 1 Sell, con un obiettivo di prezzo medio di 1.397,71 euro, che implica un rialzo del 13,3% rispetto alla chiusura del 27 febbraio di 1.233,40 euro.
L'intervallo di target degli analisti va dai 940 euro della parte bassa ai 1.600 euro della parte alta, dove l'accelerazione dell'adozione dell'Alta NA e l'espansione degli strati DRAM EUV guidano l'ipotesi di rialzo, mentre l'escalation dei controlli sulle esportazioni per la quota di fatturato del 20% della Cina ancorano il ribasso.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di valutazione mid-case di TIKR punta a 2.146,29 euro, il che implica un rendimento totale del 74% in 4,8 anni con un IRR annuale del 12,1%. Attualmente il titolo viene scambiato con uno sconto del 42,6% rispetto a questo obiettivo intermedio.
Il mercato considera incerto l'ampio intervallo di riferimento per i ricavi 2026 di ASML, compreso tra 34 e 39 miliardi di euro, ma il portafoglio ordini di 38,8 miliardi di euro copre già interamente la fascia alta di tale intervallo.
I margini EBITDA sono saliti al 37,7% nel 2025 e il consenso prevede un'ulteriore espansione al 39% nel 2026, rendendo l'attuale valutazione uno sconto su un profilo di margine in accelerazione.
Il nuovo programma di riacquisto di azioni di 12 miliardi di euro di ASML, annunciato il 28 gennaio, indica che il management ritiene che 1.233,40 euro siano significativamente al di sotto del valore intrinseco, una convinzione sostenuta da 11 miliardi di euro di free cash flow nel 2025.
Il rischio principale è che l'inasprimento dei controlli sulle esportazioni negli Stati Uniti e nei Paesi Bassi spinga il contributo dei ricavi cinesi significativamente al di sotto del 20% del fatturato previsto, comprimendo direttamente la fascia di ricavi da 34 a 39 miliardi di euro e il margine lordo contemporaneamente.
La progressione dei ricavi della seconda metà del 2026 rivelerà se il completamento delle fabbriche dei clienti e l'aumento trimestrale del tasso di movimento EUV di ASML si allineeranno come previsto dal management, rendendolo il singolo dato più importante per i tori di quest'anno.
ASML appare sottovalutata a 1.233,4 euro con un obiettivo intermedio di 2.146,29 euro e un monopolio che nessun concorrente può replicare, ma gli sviluppi del controllo delle esportazioni cinesi rimangono l'unica variabile che potrebbe rivedere l'intero quadro degli utili.
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