Principali risultati:
- Raccolta fondi record: KKR ha raccolto 129 miliardi di dollari nel 2025, quasi il doppio del totale del 2023, grazie a una crescita diversificata tra private equity, credito e infrastrutture.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo KKR potrebbe raggiungere i 139 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 59% dal prezzo attuale di 88 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 18% circa nei prossimi 2,8 anni.
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KKR & Co. Inc.(KKR) ha riportato solidi risultati nel quarto trimestre 2025, con un utile legato alle commissioni di 1,08 dollari per azione e un utile operativo totale di 1,42 dollari per azione.
L'azienda ha dimostrato uno slancio nei suoi tre motori di crescita: gestione patrimoniale, assicurazioni e partecipazioni strategiche.
- Le commissioni di gestione sono cresciute del 24% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 1,1 miliardi di dollari nel quarto trimestre, grazie al successo delle attività di raccolta e distribuzione di fondi.
- Per l'intero anno 2025, le commissioni di gestione hanno raggiunto i 4,1 miliardi di dollari, con il private equity, il real asset e il credito che contribuiscono ciascuno a circa un terzo delle commissioni totali.
- Il margine di guadagno legato alle commissioni si è mantenuto sano, pari al 68% per il trimestre e al 69% per l'intero anno.
- Ma soprattutto, KKR continua a costruire flussi di guadagno duraturi, con guadagni ricorrenti che rappresentano l'85% dei guadagni totali del segmento al lordo delle imposte negli ultimi 12 mesi.
Il co-CEO Scott Nuttall ha sottolineato il forte posizionamento dell'azienda nonostante la volatilità del mercato.
I 118 miliardi di dollari di polvere secca della società offrono una capacità significativa di cogliere le opportunità di investimento, in particolare quando le dislocazioni del mercato creano punti di ingresso interessanti in tutti i mercati globali.
La recente acquisizione di Arctos da parte di KKR per 1,4 miliardi di dollari in azioni aggiunge una nuova verticale di KKR Solutions incentrata su sport, soluzioni GP e strategie secondarie.
Il management prevede che questa attività raggiungerà nel tempo oltre 100 miliardi di dollari in AUM e diventerà un contributo significativo agli utili.
Nonostante il record di raccolta fondi e la forte performance degli investimenti in tutte le classi di attività, KKR è quotata 88 dollari, offrendo un interessante rialzo agli investitori che riconoscono il modello di business diversificato e i vantaggi della piattaforma globale dell'azienda.
Cosa dice il modello per le azioni KKR
Abbiamo analizzato KKR nel momento in cui si è evoluta in un gestore alternativo diversificato con tre distinti motori di crescita che lavorano in tandem.
La società beneficia di venti di coda strutturali nei mercati privati. Gli investitori istituzionali continuano a consolidare le relazioni con un numero minore di partner fidati.
Questa tendenza accelera i guadagni di quote di mercato di KKR, in particolare grazie alla sua performance di investimento differenziata e alla capacità di restituire il capitale ai partner limitati.
La traiettoria di crescita delle commissioni di gestione di KKR rimane forte.
- L'azienda ha raccolto 129 miliardi di dollari nel 2025, la cifra più alta nei suoi 50 anni di storia.
- Questo capitale si convertirà in AUM paganti nel tempo, fornendo visibilità sulla crescita futura dei ricavi.
- Il credito ha raccolto la cifra record di 68 miliardi di dollari, l'AUM delle infrastrutture è cresciuto dai 17 miliardi di dollari di cinque anni fa ai circa 100 miliardi di oggi e i canali di private wealth hanno fornito 16 miliardi di dollari attraverso i prodotti K-Series.
- Il segmento assicurativo, attraverso Global Atlantic, offre ulteriori vantaggi.
- Sebbene gli utili operativi del settore assicurativo siano stati pari a 268 milioni di dollari nel quarto trimestre, il management ha osservato che sarebbero stati superiori di circa 100 milioni di dollari se il portafoglio fosse stato valutato al mercato anziché contabilizzato per cassa.
- La redditività incorporata degli investimenti alternativi si tradurrà in guadagni di cassa man mano che queste posizioni matureranno.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 22,9% e margini operativi del 77,7%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 139 dollari entro 2,8 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 12x.
Ciò rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di KKR di 21,5x (un anno) e 18,2x (cinque anni).
Il multiplo più basso riflette l'ansia del mercato a breve termine per la disruption dell'IA e la più ampia incertezza economica, nonostante la minima esposizione diretta di KKR agli investimenti in software vulnerabili.
Il vero valore risiede nel cogliere la capacità di KKR di impiegare il capitale a rendimenti interessanti durante i periodi di dislocazione del mercato, scalando al contempo la sua piattaforma di generazione di commissioni sui mercati globali.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni KKR:
1. Crescita dei ricavi: 22,9%
La crescita dei ricavi di KKR si basa sulla conversione della raccolta record di fondi in commissioni di gestione.
- L'azienda ha già raccolto oltre 240 miliardi di dollari per raggiungere il suo obiettivo di oltre 300 miliardi di dollari per il periodo 2024-2026, con uno slancio che continuerà fino al 2026.
- Il management prevede di superare significativamente gli obiettivi FRE per azione, grazie all'aumento delle commissioni di gestione e al miglioramento della leva operativa.
- Le commissioni sui mercati dei capitali mostrano un potenziale di espansione, soprattutto perché l'azienda genera centinaia di milioni all'anno da attività di finanziamento legate alle assicurazioni.
- L'acquisizione di Arctos aggiunge immediatamente 15 miliardi di dollari in AUM, con un capitale di lunga durata senza data di scadenza fissa.
Unitamente alla continua crescita dei canali di private wealth e alle opportunità di distribuzione internazionale, la crescita dei ricavi a due cifre appare sostenibile.
2. Margini operativi: 77.7%
KKR ha dimostrato un'eccezionale disciplina dei costi durante la scalata dell'attività.
Dalla fine del 2022 a settembre 2025, le commissioni di gestione sono cresciute del 46%, mentre le spese operative sono aumentate solo del 21%.
Questo dato si confronta positivamente con quello dei concorrenti, che in genere hanno registrato una crescita delle spese superiore a quella dei ricavi.
L'azienda mantiene la remunerazione legata alle commissioni al 17,5% e continua a trovare opportunità di leva operativa attraverso l'adozione di tecnologie e miglioramenti dell'efficienza guidati dall'intelligenza artificiale nelle oltre 200 società in portafoglio.
3. Multiplo P/E di uscita: 12x
Il mercato valuta attualmente KKR a 13,4 volte gli utili.
Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 12x, che riflette la continua incertezza dei mercati pubblici.
Questo multiplo conservativo tiene conto della volatilità a breve termine, riconoscendo al contempo il miglioramento della qualità degli utili di KKR.
Con l'aumento degli utili ricorrenti derivanti dalle assicurazioni, dalle partecipazioni strategiche (con un obiettivo di oltre 350 milioni di dollari nel 2026) e dalle commissioni di gestione in proporzione agli utili totali, l'azienda dovrebbe ottenere una valutazione superiore.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I gestori di asset alternativi devono affrontare cicli di raccolta fondi e incertezze sui tempi di monetizzazione. Ecco come potrebbero andare le azioni KKR in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce al 16,3% e i margini di utile netto si riducono al 57,3%, gli investitori otterranno comunque un rendimento totale del 67% (11% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 18,1% e margini del 60,3%, prevediamo un rendimento totale del 115% (17% annuo).
- Caso alto: se lo slancio di distribuzione e di raccolta fondi accelera fino a una crescita dei ricavi del 19,9%, mentre KKR mantiene margini del 62,7%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 169% totale (23% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione delle opportunità di distribuzione globale, il successo nella monetizzazione dei 19 miliardi di dollari di guadagni incorporati e la capacità di scalare nuove linee di business come KKR Solutions mantenendo la disciplina dei costi.
Nello scenario basso, l'attività di monetizzazione rallenta a causa delle condizioni di mercato o la raccolta di fondi si attenua rispetto ai livelli record del 2025.
Nel caso più alto, la volatilità del mercato crea rendimenti eccezionali per l'anno in corso, l'economia assicurativa accelera e le partecipazioni strategiche superano i 350 milioni di dollari di utili operativi prima del previsto.
Quanto può salire il titolo KKR da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
