Statistiche chiave per il titolo Marriott
- Performance dell'ultima settimana: -1,7%
- Intervallo di 52 settimane: da $205,4 a $370
- Prezzo attuale: 341,7 dollari
Cosa è successo?
La pipeline record di 610.000 camere diMarriott International segnala l'accelerazione della società verso il dominio, anche se il titolo è sceso a 341,73 dollari dai massimi di 370,00 dollari delle 52 settimane.
Il 19 febbraio, diversi dirigenti, tra cui l'amministratore delegato Anthony Capuano, hanno presentato istanza di cessione di azioni, mentre il 20 febbraio Marriott ha lanciato un'offerta di titoli senior da 1,45 miliardi di dollari.
I ricavi da commissioni lorde del quarto trimestre sono cresciuti del 7% a 1,4 miliardi di dollari, grazie all'aumento del 16% delle commissioni di gestione degli incentivi, che hanno raggiunto i 239 milioni di dollari, e alla crescita dell'8% delle commissioni per le carte di credito co-branded.
Il mercato rivaluta sempre più Marriott da albergatore tradizionale a piattaforma di fidelizzazione e fintech generatrice di commissioni, con le commissioni delle carte di credito co-branded che si prevede aumenteranno del 35% nel 2026.
L'amministratore delegato Anthony Capuano ha dichiarato nella telefonata sugli utili del quarto trimestre che "c'è una domanda quasi insaziabile di lusso", contestualizzando il record di 114 contratti di lusso firmati da Marriott nel 2025.
David Katz, analista di Jefferies, si è confrontato direttamente con il management il 10 febbraio, facendo pressione sulla strategia di investimento per la crescita netta delle unità, dato che Marriott punta a una crescita del 4,5%-5% delle camere nel 2026.
Con 271 milioni di membri Bonvoy, una partnership per la Coppa del Mondo FIFA e l'accelerazione dell'espansione in Spagna e India, l'ecosistema di fidelizzazione globale di Marriott sarà sempre più difficile da replicare per i concorrenti.
L'opinione di Wall Street sul titolo Marriott
La pipeline record di 610.000 camere di Marriott e le previsioni di crescita dell'EPS rettificato del 13%-15% nel 2026 confermano direttamente che la storia dell'accelerazione dei ricavi a pagamento è appena iniziata.
I ricavi sono cresciuti del 4,3% nell'esercizio 25 a 26,19 miliardi di dollari, mentre l'EBITDA è salito a 5,38 miliardi di dollari con margini in aumento al 20,6% e le stime per l'esercizio 26 indicano un'ulteriore espansione verso il 21,1%.
Wall Street indica 11 buy, 1 outperform, 13 hold, 1 underperform e 1 sell al 27 febbraio, con un obiettivo medio di $354,72, che implica un rialzo del 3,8% da $341,73.
Gli analisti hanno fissato un obiettivo minimo di 269 dollari e uno massimo di 415 dollari, con l'obiettivo massimo che richiede una crescita sostenuta delle commissioni sulle carte di credito e una fornitura di RevPAR per la Coppa del Mondo superiore alla guidance di 30-35 punti base.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello mid-case di TIKR punta a 386,52 dollari entro il 31 dicembre 2030, con un rendimento totale di appena il 13,1% in 4,8 anni. Il 2,6% di IRR annualizzato indica che il mercato sta valutando Marriott vicino al valore equo oggi.
Il mercato considera Marriott come un operatore alberghiero, senza considerare la sua trasformazione in una piattaforma di pagamenti di fedeltà che genera oltre 700 milioni di dollari all'anno in commissioni per carte di credito co-branded.
Inoltre, per l'anno fiscale 26 si prevede un aumento del 35% delle commissioni delle sole carte di credito, una cifra che nessun multiplo tradizionale del settore alberghiero è in grado di cogliere adeguatamente.
Inoltre, il management si è assicurato un aumento del tasso di royalty contrattuale con Chase e American Express, un cambiamento strutturale degli utili che le attuali 13 prese di posizione di Wall Street non hanno ancora premiato.
Se il RevPAR della Grande Cina rimarrà piatto e i viaggi governativi rimarranno del 15% al di sotto dei livelli precedenti, la guidance del RevPAR globale dell'1,5%-2,5% si romperà, comprimendo direttamente l'obiettivo di un EBITDA da 5,8 miliardi di dollari a 5,9 miliardi di dollari.
L'intervento dell'amministratore delegato Anthony Capuano al J.P. Morgan Forum del 12 marzo rivelerà se le trattative per il nuovo accordo sulle carte di credito con Chase e American Express stanno accelerando verso la chiusura del 2026.
Oggi Marriott è valutata in modo equo, ma diventerà veramente interessante se i nuovi accordi sulle carte di credito si concluderanno nel 2026, sbloccando i ricavi da commissioni che il modello non ha ancora prezzato.
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