Punti Chiave
- Le azioni di Amazon sono salite del 5% oggi dopo che Phillip Securities ha aggiornato il titolo a Buy con un prezzo target di $330.
- L'upgrade sembra corretto: AWS è cresciuto del 39% lo scorso trimestre e il titolo viene scambiato al suo P/E forward più basso degli ultimi cinque anni.
- La preoccupazione è la liquidità: Amazon, Alphabet e Meta hanno speso più di quanto le loro operazioni abbiano generato lo scorso trimestre.
- Nvidia è destinata a beneficiare della maggiore spesa, e le previsioni di capex di Amazon per il 2027 a febbraio rappresentano la prossima prova.
Amazon (AMZN) è salito del 5% oggi dopo che Phillip Securities lo ha aggiornato a Buy con un prezzo target di $330.
Gli investitori lo hanno venduto venerdì a causa della spesa per l'IA che ha superato la sua liquidità, come è successo a Alphabet (GOOG) e Meta Platforms (META). Buona parte di quella spesa finisce a Nvidia (NVDA).
Phillip vede la domanda dietro la spesa
L'analista di Phillip Helena Wang ha indicato la visibilità della domanda di Amazon.
Le entrate di AWS sono cresciute del 39% a $46,0 miliardi lo scorso trimestre e il suo backlog ha raggiunto i $578 miliardi. Il CEO Andy Jassy ha anche proiettato una crescita di AWS superiore al 40% sia nel 2027 che nel 2028.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato cali nel 2027, per poi salire a $13,93 nel 2028.
Il capex ha superato la liquidità
La spesa in conto capitale di Amazon è quasi triplicata dalla fine del 2024. Ha raggiunto i $77,3 miliardi nel trimestre di settembre, molto più di quanto le sue operazioni abbiano generato.
Ciò ha lasciato il free cash flow con un deflusso di $42,4 miliardi negli ultimi dodici mesi. E Jassy ha detto che Amazon si aspetta di "spendere significativamente di più nel 2027."
Alphabet e Meta hanno lo stesso problema. Il free cash flow di Alphabet è stato un deflusso di $9,07 miliardi lo scorso trimestre, e quello di Meta un deflusso di $2,12 miliardi. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Meta salga del 19% nel 2027, mentre prevedono un calo per quello di Alphabet. Se la tesi della domanda di Phillip regge, Meta sembra la scommessa migliore tra le due.
Nvidia si trova dall'altra parte del conto: le sue entrate del data center sono cresciute del 117% a $89,0 miliardi nel trimestre terminato il 26 luglio. Ma Amazon vuole che una parte maggiore di quella spesa vada ai suoi chip Trainium.
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Amazon non è stato così economico da cinque anni
Il P/E forward di Amazon è sceso a 24x alla chiusura di venerdì, il suo livello più basso in cinque anni e meno della metà della sua media quinquennale di 49x.
Il target di $330 di Phillip è circa 30x la stima degli analisti per il 2027, ancora molto al di sotto di quella media.
Penso che Phillip abbia ragione su questo punto. AWS continua ad accelerare e Amazon non ha bisogno di avvicinarsi nemmeno lontanamente al suo vecchio multiplo per raggiungere i $330.
Naturalmente, se Amazon fornirà previsioni di capex per il 2027 molto più alte a febbraio, il ritorno a un free cash flow positivo si allontanerà ulteriormente.
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