Le azioni di 3M (MMM) sono salite del 4,4% a circa $169 nei trading pre-market di martedì dopo che la società ha emesso un warrant azionario a Amazon legato agli acquisti per data center lunedì sera. Questa mattina, 3M ha seguito con i risultati del terzo trimestre e un aumento delle previsioni sugli utili per il 2026.
Il numero da tenere d'occhio è $6 miliardi. Distribuiti uniformemente su sette anni, gli acquisti necessari a maturare completamente l'85% del warrant legato ai pagamenti supererebbero le previsioni della stessa 3M per le vendite ai data center nel 2026, anche se nulla obbliga Amazon ad acquistare a un ritmo costante.
Cosa ha ottenuto Amazon da 3M
- Il warrant: fino a 3.162.015 azioni a $164,89 ciascuna in sette anni (circa $521 milioni al prezzo di esercizio).
- Il meccanismo di maturazione: l'85% delle azioni matura man mano che Amazon paga per connettività ottica e altri prodotti per data center, completamente a $6 miliardi di pagamenti cumulativi. Il resto matura al raggiungimento di traguardi basati su eventi.
- Cosa non è: un ordine di acquisto. La maturazione segue i pagamenti; nulla nel documento depositato impegna Amazon a spendere.
- Il precedente: Microsoft (MSFT) è diventata il primo hyperscaler annunciato a implementare i connettori ottici Expanded Beam di 3M il 15 luglio. Amazon (AMZN) è il secondo grande nome del cloud.
Dimensioni dell'accordo di 3M con Amazon
Distribuiti uniformemente su sette anni, $6 miliardi equivalgono a circa $857 milioni all'anno. Rispetto ai $25,18 miliardi di ricavi di 3M negli ultimi dodici mesi, quel ritmo equivale a circa il 3,4% dei ricavi. Quanto di questo sia nuovo non è chiaro: il documento depositato definisce questa un'espansione della relazione, quindi alcuni acquisti di Amazon potrebbero già essere inclusi nelle vendite di 3M.
Questo è più importante di quanto sembri per una società i cui ricavi sono passati da $24,61 miliardi nel 2023 a $24,95 miliardi lo scorso anno. È anche significativo rispetto all'unità in cui si inserisce. Il CEO Bill Brown ha dichiarato a una conferenza industriale di Wells Fargo che 3M si aspetta circa $600 milioni dal lavoro sui data center nel 2026, quindi il ritmo di Amazon è 1,4 volte quello. Nella conference call sugli utili di luglio, ha stimato l'intero mercato per la tecnologia expanded beam di 3M a circa $1 miliardi quest'anno e $2 miliardi entro il 2028.
Il numero di azioni si muove a malapena: 3.162.015 azioni rappresentano circa lo 0,6% delle circa 540 milioni di azioni diluite di 3M.
I dettagli nel trimestre di 3M
Il superamento delle stime è inferiore a quanto suggerito dai titoli. L'EPS rettificato di $2,50 ha superato il consensus di $2,39, ma 3M ora esclude l'ammortamento degli intangibili dai risultati rettificati, il che aggiunge circa $0,04 al trimestre. A parità di condizioni, il superamento è più vicino a $0,07. L'aumento delle previsioni, da $8,80-$8,95 a $9,10-$9,15, incorpora lo stesso cambiamento più l'acquisizione di Madison Fire & Rescue. Il cash flow operativo è stato di $0,5 miliardi contro $1,2 miliardi di free cash flow rettificato.
Anche il warrant ha un costo. Secondo le regole contabili statunitensi, l'equity concessa a un cliente riduce i ricavi, il che la rende uno sconto pagato in azioni. 3M non ha divulgato il fair value del warrant o la riduzione dei ricavi che si aspetta. Il caso estremo è Plug Power (PLUG), dove il warrant di Amazon ha causato una riduzione dei ricavi di $399,7 milioni nel 2020.
Il multiplo paga già parte della storia. Alla chiusura di lunedì, 3M scambiava a 17,46 volte gli utili normalizzati NTM, circa il 15% sopra la sua media quinquennale di 15,20 volte.
La posizione della Street sul titolo 3M
Il target medio della Street è $185,93, il 14,8% sopra la chiusura di lunedì a $162,01 e circa il 10% sopra il prezzo pre-market di martedì. Otto analisti valutano il titolo come buy e uno come outperform, mentre otto lo valutano come hold e due come underperform. I target vanno da $120 a $218.
Il numero che 3M non ha ancora fornito
L'accordo è una notizia migliore del trimestre, e la domanda aperta è quanta parte degli acquisti di Amazon sia nuova. Né il documento depositato né il comunicato forniscono un calendario degli acquisti, una base di riferimento per le vendite attuali ad Amazon o i ricavi del trimestre dai data center.
Se Amazon accelera verso il ritmo costante partendo da una base piccola, l'unità data center di 3M potrebbe più che raddoppiare, e 17 volte gli utili sembra un multiplo equo. Se gli acquisti arrivano a gocce, la parte legata ai pagamenti potrebbe non maturare mai completamente. Se per lo più sostituiscono acquisti esistenti, l'accordo potrebbe generare meno crescita incrementale di quanto si aspettino gli investitori. La call delle 9 ET è la prima occasione del management di attribuire una cifra in dollari alle vendite ai data center.
Vedi tu stesso come si sono mossi i ricavi, il numero di azioni e i target della Street di 3M: gli stessi grafici usati qui sono gratuiti da consultare su TIKR. Scopri di più qui.
Quindi, quanto vale realmente il titolo 3M?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere il titolo MMM. Parti dalle stime di consensus di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Valuta 3M Company gratuitamente→
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono essere consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né raccomandazioni di acquisto o vendita di titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti della società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
