Points clés
- L'action Wingstop a gagné 13 % après que le BPA ajusté du troisième trimestre de 1,08 $ ait dépassé les 1,02 $ attendus par les analystes, malgré un chiffre d'affaires inférieur aux prévisions.
- L'action avait déjà tellement chuté qu'un léger dépassement et des ouvertures de restaurants régulières ont suffi à déclencher un rebond de soulagement.
- Les ventes en magasin comparables aux États-Unis ont reculé de 5,4 %, et Wingstop prévoit désormais une baisse de 6,5 % à 7 % en 2026, pire que son précédent pronostic de 4 % à 6 %.
- Le prochain test sera de voir si les premiers signes d'un redressement évoqués par la direction se matérialisent dans les ventes en magasin comparables lors de la publication des résultats du quatrième trimestre.
L'action Wingstop (WING) progresse de 13 % ce matin après que ses résultats du troisième trimestre aient dépassé les estimations, même si le PDG Michael Skipworth a déclaré sans détour qu'il n'était « pas satisfait » des résultats.
C'est beaucoup pour une action à digérer. Le chiffre d'affaires a été inférieur aux attentes, les ventes en magasin comparables ont de nouveau reculé, et la direction a abaissé ses prévisions de ventes.
Que s'est-il exactement passé
- BPA ajusté de 1,08 $, supérieur aux 1,02 $ attendus par les analystes mais en baisse par rapport aux 1,09 $ de l'année précédente
- Chiffre d'affaires en hausse de 5,3 % à 185,1 millions de dollars, inférieur au consensus de 192,9 millions de dollars
- Ventes à l'échelle du système en hausse de 6,0 % à 1,44 milliard de dollars, avec 76 nouveaux restaurants nets
- Ventes en magasin comparables aux États-Unis en baisse de 5,4 %, après une chute de 5,6 % un an plus tôt
- Les ventes en magasin comparables aux États-Unis pour 2026 sont désormais attendues en baisse de 6,5 % à 7 %, contre 4 % à 6 % auparavant
Wingstop a attribué la baisse à une réduction du nombre de transactions alors que les consommateurs continuent de réduire leurs dépenses. Skipworth n'a pas édulcoré la situation dans le communiqué de résultats de l'entreprise :
« Bien que nous ne soyons pas satisfaits de nos résultats du troisième trimestre et que l'amélioration des performances commerciales prenne du temps, nous sommes encouragés par les premiers indicateurs issus des changements que nous avons apportés. »
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La barre était au ras du sol
Wall Street avait déjà intégré beaucoup de mauvaises nouvelles. Le PER prospectif de Wingstop avait atteint un plus bas sur cinq ans de 21x fin septembre, et à la clôture d'hier il était à 26x, une fraction de sa moyenne quinquennale de 75x...
Après la hausse d'aujourd'hui, il est proche de 29x.
À ce prix, un léger dépassement a suffi, ainsi que les prévisions de 440 à 450 nouveaux restaurants nets cette année (croissance du parc de 14,4 % à 14,7 %). (Ce dépassement comporte un astérisque : une baisse de 2,0 millions de dollars de la rémunération en actions due à des attributions annulées valait environ cinq cents par action après impôt.)
Les nouveaux restaurants portent la charge
Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé passe de 4,08 $ pour l'exercice 2025 à 5,30 $ pour l'exercice 2027...
Une croissance du parc de plus de 14 % soutient ces estimations, mais un quatrième trimestre plus faible pourrait encore réduire les 4,39 $ de cette année.
Le risque est que les nouveaux restaurants continuent de compenser la faiblesse des restaurants existants : le chiffre d'affaires annuel moyen d'un Wingstop aux États-Unis est tombé à 1,85 million de dollars contre 2,06 millions de dollars il y a un an.
Mon analyse : Le rebond est logique. À moins de 30x les bénéfices prospectifs, Wingstop n'a plus besoin d'un redressement rapide des ventes pour justifier son prix, et il continue d'ajouter des restaurants à un rythme de plus de 14 %. Bien sûr, les « premiers indicateurs » de Skipworth doivent se matérialiser dans les ventes en magasin comparables, et la publication des résultats du quatrième trimestre début l'année prochaine est la première véritable occasion de les observer.
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