Statistiques clés pour l'action Fiserv
- Variation du cours de l'action Fiserven 2025 : -65%.
- Cours de l'action $FISV au 3 janvier : 66
- Plus haut sur 52 semaines : 239
- Objectif de cours de l'action $FISV : 86,50
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Fiserv(FI) a connu sa pire journée en octobre, plongeant de 44% après que le géant des paiements et de la fintech ait réduit ses prévisions de bénéfices et annoncé des changements radicaux dans sa direction.
Cette chute massive a fait disparaître environ 45 milliards de dollars de valeur de marché et a laissé les investisseurs dans l'embarras pour comprendre comment une entreprise censée offrir une croissance à deux chiffres a soudainement revu ses attentes à la baisse.
Le PDG Mike Lyons n'a pas mâché ses mots : "Nos performances actuelles ne sont pas celles que nous souhaitons ni celles que nos parties prenantes attendent", a-t-il écrit dans le communiqué de presse relatif aux résultats.
La société prévoit désormais un bénéfice ajusté de 8,50 à 8,60 dollars par action pour l'ensemble de l'année, soit une baisse considérable par rapport à la prévision précédente de 10,15 à 10,30 dollars. Les prévisions de croissance du chiffre d'affaires sont passées de 10 % à seulement 3,5 % ou 4 %.
Au troisième trimestre, le bénéfice ajusté s'est élevé à 2,04 dollars par action, ce qui est inférieur aux estimations de 2,64 dollars par action. Le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 1 % d'une année sur l'autre pour atteindre 4,92 milliards de dollars, ce qui est inférieur aux prévisions de 5,36 milliards de dollars. Bien que le bénéfice net se soit amélioré, passant de 564 millions de dollars il y a un an à 792 millions de dollars, le choc des prévisions a éclipsé tout le reste.
M. Lyons a expliqué que la remise à zéro des prévisions était due à quatre facteurs principaux :
Le plus important est l'Argentine, où Fiserv a développé une activité d'anticipation très fructueuse qui bénéficie de taux d'intérêt et d'inflation élevés. En 2024, l'Argentine a contribué à hauteur de 10 points de pourcentage au taux de croissance organique de 16 % de Fiserv.
En 2023, elle a ajouté 5 points de pourcentage, portant la croissance organique à 12 %. Mais l'économie argentine s'est stabilisée et ces vents contraires cycliques ont disparu. Depuis le début de l'année, l'Argentine ne contribue que pour deux points de pourcentage à la croissance globale.
Si l'on exclut l'Argentine, Fiserv a en fait connu une croissance à un chiffre depuis le début, et non une croissance à deux chiffres comme le suggéraient les résultats récents. M. Lyons a reconnu que les prévisions initiales de croissance de 10 à 12 % supposaient que les activités non argentines s'accéléreraient de manière significative pour compenser le ralentissement de l'Argentine. Ces hypothèses optimistes ne se sont pas concrétisées.
Le deuxième facteur a été le report des investissements. M. Lyons a admis qu'au cours des dernières années, la direction avait décidé de reporter certains investissements et de réduire les coûts pour augmenter les marges à court terme.
Ces décisions limitent aujourd'hui la capacité de Fiserv à servir ses clients au plus haut niveau et à lancer des produits dans les délais prévus. L'entreprise est en train d'inverser la tendance en réalisant de nouveaux investissements importants dans le service à la clientèle, la résilience technologique et le développement de produits.
Troisièmement, Fiserv a donné la priorité aux initiatives à court terme en matière de recettes et de dépenses qui avaient permis d'améliorer les résultats. Il s'agissait notamment de stratégies de tarification qui n'étaient pas viables à long terme. Par exemple, la société a supprimé au quatrième trimestre certains frais Clover qui avaient été mis en place il y a un an.
Fiserv a également réduit la tarification agressive de ses réseaux de débit STAR et Accel, qui dépassait les taux du marché.
Enfin, les prévisions initiales reposaient sur des hypothèses concernant une activité commerciale record, des améliorations de la productivité à grande échelle et une croissance exceptionnelle des volumes qui aurait été difficile à atteindre, même avec une exécution parfaite.
L'analyse rigoureuse menée par M. Lyons au cours de son premier trimestre complet en tant que PDG a révélé que ces objectifs reposaient sur des projections trop optimistes.
Ce que le marché nous dit à propos de l'action Fiserv
La réaction brutale de l'action reflète une profonde inquiétude quant à la crédibilité et à la trajectoire de croissance de Fiserv. Les investisseurs ont cru à une croissance organique à deux chiffres, et soudainement cette histoire s'est effondrée à un chiffre moyen.
La société a annoncé un plan d'action "One Fiserv" axé sur cinq domaines stratégiques :
- Opérer avec un état d'esprit axé sur le client afin d'augmenter le revenu moyen par client.
- Faire de Clover la principale plateforme pour les petites entreprises
- Créer des plateformes différenciées dans les domaines de la finance et du commerce, y compris la finance intégrée
- Assurer l'excellence opérationnelle grâce à l'IA dans le cadre d'un nouveau partenariat "Project Elevate" avec IBM,
- appliquer une répartition disciplinée du capital.
Pour 2026, M. Lyons a fourni des prévisions préliminaires pour une croissance organique à un chiffre et des bénéfices ajustés légèrement inférieurs à ceux de 2025.
Il a qualifié 2026 d'"année critique d'investissement et de transition" qui établira une nouvelle base de référence pour la croissance future.
À partir de 2027, la direction entend renouer avec une croissance régulière du chiffre d'affaires à un chiffre, avec un potentiel d'accélération, et favoriser une croissance à deux chiffres du bénéfice par action ajusté grâce à l'effet de levier opérationnel et aux rachats d'actions.
Clover, la plateforme de point de vente de Fiserv pour les petites entreprises, reste un point positif malgré la remise à zéro. La société prévoit un chiffre d'affaires de 3,3 milliards de dollars pour Clover en 2025, en baisse par rapport à l'objectif initial de 3,5 milliards de dollars, mais représentant toujours une croissance solide.
La direction a tracé la voie d'une croissance structurelle du volume de 10 à 15 % et d'une croissance du chiffre d'affaires de 15 à 20 % à long terme. Au troisième trimestre, le volume de Clover aux États-Unis a augmenté de 7,5 %, se situant entre les taux de croissance de Visa et de MasterCard.
Les prévisions de flux de trésorerie disponible ont chuté à environ 4,25 milliards de dollars pour 2025, les dépenses d'investissement ayant augmenté pour atteindre environ 1,8 milliard de dollars, soit 9 % du chiffre d'affaires. L'augmentation des dépenses en capital reflète les investissements de rattrapage dans la modernisation et la résilience de la technologie qui ont été reportés au cours des années précédentes.
Malgré les défis, Fiserv maintient ses priorités en matière d'allocation de capital : investir organiquement, poursuivre les acquisitions stratégiques et restituer le capital excédentaire par le biais de rachats d'actions, tout en maintenant un effet de levier de 2,5x à 3x.
La baisse de 44 % en une seule journée est sans précédent dans l'histoire de l'entreprise, qui se négocie à sa valeur la plus basse depuis des années.
Pour les investisseurs à contre-courant, il pourrait s'agir d'une opportunité d'acheter une société dominante dans le domaine des infrastructures de paiement avec une forte décote. Pour d'autres, la perte de crédibilité et l'incertitude quant à la date à laquelle la croissance sera réellement ré-accélérée en font un piège de valeur qu'il vaut mieux éviter jusqu'à ce que l'exécution s'améliore.
Ce qui est clair, c'est que l'annonce de mercredi a marqué une rupture décisive avec le passé. Il faudra attendre les prochains trimestres pour savoir si la nouvelle équipe de direction et la réinitialisation stratégique permettent à Fiserv de revenir sur le devant de la scène ou si elles signalent des défis structurels plus profonds.
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