Stats clés pour l' action Warner Bros. Discovery
- Variation du cours de l'action WBD : -2,40 %.
- Cours de l'action WBD au 17 décembre: 28,21
- Plus haut sur 52 semaines : 30
- Objectif de cours pour l'action WBD : 25,90
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Warner Bros. Discovery(WBD) est devenue le centre d'une bataille de prise de contrôle aux enjeux considérables. Mercredi, le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery a recommandé à l'unanimité aux actionnaires de rejeter l'offre hostile de Paramount Skydance, d'un montant de 30 dollars par action, et de se rallier à la proposition "supérieure" de Netflix.
Paramount a lancé son offre publique d'achat entièrement en numéraire la semaine dernière, s'adressant directement aux actionnaires après que WBD a accepté de fusionner avec Netflix au début du mois.
David Ellison, PDG de Paramount Skydance, affirme que son offre de 108,4 milliards de dollars est meilleure que celle de Netflix et qu'elle se heurterait à moins d'obstacles réglementaires.
Il a également précisé que l'offre de 30 dollars par action n'était pas la "meilleure et dernière" offre de la société, ce qui laisse la porte ouverte à une offre plus élevée.
Mais le conseil d'administration de WBD n'y croit pas - littéralement. Le président du conseil d'administration, Samuel Di Piazza, a déclaré dans un communiqué que l'offre de Paramount présentait "une valeur inadéquate avec des risques et des coûts importants imposés à nos actionnaires".
Il a déclaré à CNBC que l'accord avec Netflix n'était "pas un choix difficile" compte tenu de sa certitude et de sa structure.
La transaction en espèces et en actions de Netflix valorise WBD à 27,75 dollars par action (23,25 dollars en espèces plus 4,50 dollars en actions Netflix), soit une valeur d'entreprise totale d'environ 82,7 milliards de dollars, dette comprise.
Dans le cadre de cet accord, Netflix acquerrait les actifs de Warner Bros. en matière de streaming et de studios, notamment HBO, HBO Max et la division cinéma, tandis que les réseaux câblés de WBD seraient scindés en une entité distincte appelée Discovery Global au troisième trimestre 2026.
Ce que le marché nous dit à propos du titre WBD
La guerre des enchères pour l'action WBD met en évidence les inquiétudes profondes concernant la certitude du financement. Le conseil d'administration de WBD a signalé que l'offre de Paramount comprend plus de 40 milliards de dollars de financement séparé de la famille Ellison, malgré les affirmations selon lesquelles la famille soutient entièrement la transaction.
Ce financement comprend environ 24 milliards de dollars provenant de fonds souverains des États du Golfe. Mardi, Affinity Partners, la société de Jared Kushner, s'est retirée de l'offre de Paramount, ce qui a soulevé d'autres questions sur la structure de financement.
M. Di Piazza a déclaré à CNBC qu'il aurait apprécié une implication plus directe du cofondateur milliardaire d'Oracle, Larry Ellison, le père du PDG de Paramount, David Ellison.
"Nous n'étions pas certains que l'une des personnes les plus riches du monde serait présente lors de la conclusion de l'opération", a déclaré M. Di Piazza, ajoutant : "Faire une opération, c'est bien ; la conclure, c'est encore mieux.
Netflix, en revanche, a une capitalisation boursière de 400 milliards de dollars et un financement par emprunt engagé auprès d'institutions de premier plan.
Il n'y a pas d'imprévus, pas de fonds souverains étrangers, pas de garanties sur les actions ni de prêts personnels.
Netflix a également annoncé une commission de résiliation massive de 5,8 milliards de dollars - la plus importante commission réglementaire en espèces dans une transaction de fusion et d'acquisition publique - ce qui montre qu'il est confiant dans sa capacité à obtenir l'approbation des autorités réglementaires.
Les deux opérations seront soumises à l'examen du ministère de la justice, mais Netflix affirme que le marché du divertissement reste très concurrentiel.
Aux États-Unis, Netflix ne détient que 8 % des parts de marché de la télévision, derrière YouTube (12,9 %) et Disney (11,4 %). Une combinaison Netflix-HBO/HBO Max ferait passer cette part à seulement 9,2 %, ce qui resterait inférieur à YouTube et à Disney. Si Paramount rachetait WBD, sa part passerait à 14 %.
Le co-PDG de Netflix, Greg Peters, a déclaré que la recommandation du conseil d'administration envoyait "un message assez clair" et a promis de se battre devant les tribunaux si les régulateurs contestaient l'accord : "Nous avons un bon dossier et nous pensons que nous devons défendre ce dossier et le faire valoir avec force", a déclaré M. Peters à CNBC.
Mario Gabelli, actionnaire de WBD et PDG de GAMCO Investors, a déclaré à CNBC qu'il gardait ses options ouvertes. Bien qu'il ait précédemment penché pour l'offre de Paramount, "le plus important est de la garder en jeu" et d'espérer de nouvelles enchères dans un sens ou dans l'autre.
Paramount a déclaré mercredi qu'elle ne prévoyait pas encore d'augmenter son offre. Néanmoins, M. Ellison a écrit qu'il avait été "encouragé par les réactions que nous avons reçues des actionnaires de WBD, qui comprennent clairement les avantages de notre offre".
Pour l'instant, les actions de WBD restent coincées entre deux visions concurrentes : L'offre entièrement en numéraire de Paramount, avec des questions de financement, ou l'offre en numéraire et en actions de Netflix, avec un bilan plus solide et une commission de rupture réglementaire massive.
En fin de compte, ce sont les actionnaires qui décideront quelle voie offre la meilleure valeur et la plus grande certitude.
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