Principaux enseignements :
- Le modèle d’évaluation en 2 minutes évalue l’action RH à 260 dollars par action dans 2 ans.
- Cela représente une hausse potentielle de 38 % par rapport au prix actuel de 189 dollars par action.
- L’action RH devrait voir son bénéfice par action augmenter de 250 % au cours des trois prochaines années, grâce à l’accélération de l’expansion internationale.
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RH(RH) est passée d’une entreprise de vente par catalogue en quasi-faillite à ce que le PDG Gary Friedman appelle “la première marque de maisons de luxe au monde”.
Avec l’ambition de créer “les expériences physiques les plus inspirantes et les plus immersives” grâce à des galeries qui brouillent les frontières entre le résidentiel et le commercial, RH a construit un écosystème qui comprend des services de conception, des restaurants et des expériences d’accueil dans de nombreux pays.
Bien qu’opérant dans ce que Friedman décrit comme “le pire marché immobilier depuis près de 50 ans”, RH a poursuivi sa croissance en tête du secteur, réalisant une augmentation de 12 % de son chiffre d’affaires au cours du premier trimestre fiscal et maintenant de solides marges d’EBITDA ajustées de 13,1 %.
L’expansion européenne de l’entreprise s’accélère, la demande de galeries d’art en Angleterre ayant augmenté de 47 %. Au cours des 12 prochains mois, l’entreprise prévoit d’ouvrir des magasins phares à Paris, Londres et Milan.
L’action RH se négociant actuellement autour de 189 dollars, la société représente une opportunité intéressante pour les investisseurs souhaitant s’exposer aux dépenses de consommation discrétionnaire de luxe et à l’expansion mondiale de la marque dans le cadre d’une reprise du marché immobilier.
Examinons les raisons pour lesquelles RH semble attrayante en utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes.
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Qu’est-ce que le modèle d’évaluation en 2 minutes ?
Trois facteurs essentiels déterminent la valeur à long terme d’une action :
- Croissance du chiffre d’affaires : La taille de l’entreprise.
- Marges : Montant des bénéfices réalisés par l’entreprise.
- Multiple : montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d’une entreprise.
Notre modèle d’évaluation en 2 minutes utilise une formule simple pour évaluer les actions :
Bénéfice par action normalisé attendu * Ratio cours/bénéfice prévisionnel = Prix de l’action attendu
La croissance du chiffre d’affaires et les marges déterminent le bénéfice par action (BPA) normalisé à long terme d’une entreprise, et les investisseurs peuvent utiliser le multiple C/B moyen à long terme d’une action pour se faire une idée de la manière dont le marché évalue une entreprise.
Pourquoi l’action RH semble sous-évaluée
Prévisions
D’après les estimations des analystes, RH devrait enregistrer une croissance remarquable de son bénéfice par action au cours des trois prochaines années, grâce à son expansion internationale et à la reprise du marché de l’immobilier.
Le bénéfice par action devrait passer de 5,39 dollars pour l’exercice 2025 à 18,88 dollars d’ici à 2028, soit une augmentation totale de 250 % due à l’effet de levier opérationnel et à l’expansion de la plateforme mondiale.
Cette croissance des bénéfices de l’action RH devrait être alimentée par :
- Expansion européenne : RH England est en hausse de 47 %, avec une demande totale attendue de 46 millions de dollars. L’ouverture prochaine de magasins phares à Paris, Londres et Milan pourrait débloquer des marchés haut de gamme beaucoup plus importants.
- L’effet de levier de la plateforme : RH prévoit d’accélérer l’ouverture de 7 à 9 nouvelles galeries par an en utilisant des “design compounds” peu gourmands en capital, qui coûtent environ la moitié de ce que coûtent les galeries traditionnelles.
- Reprise du marché du logement : RH traverse le pire marché immobilier américain depuis 50 ans, avec seulement 4,06 millions de ventes de logements existants pour une population de 341 millions d’habitants. Un rebond du marché pourrait entraîner une hausse substantielle.
- Expansion des marges : La direction prévoit des marges d’EBITDA ajustées de 20 à 21 %, même dans l’environnement difficile actuel, avec une augmentation supplémentaire due à l’effet de levier opérationnel à mesure que l’activité immobilière s’améliore.
En ce qui concerne notre évaluation, nous estimons que l’action RH atteindra un bénéfice par action de 18,50 dollars d’ici 2027.
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L‘action RH est-elle sous-évaluée à l’heure actuelle ?
L’action RH se négocie à environ 16 fois les bénéfices futurs, ce qui est inférieur à sa moyenne historique à long terme de 24 fois, comme le montre le graphique d’évaluation.
Compte tenu du positionnement unique de la société dans le secteur du luxe, de ses possibilités d’expansion à l’échelle mondiale et de son potentiel d’effet de levier opérationnel pendant la reprise de l’immobilier, un multiple de 14 fois le ratio cours/bénéfice à terme semble raisonnable dans le cadre de notre évaluation prudente.
Juste valeur de l’action RH
En utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes et en appliquant une approche prudente :
- Estimation prudente du bénéfice par action pour 2027 : 18,50
- Multiplicateur prudent du ratio cours/bénéfice à terme : 14x
BPA normalisé attendu (18,50 $) * Ratio C/B prévisionnel (14x) = Prix de l’action attendu (260 $)
Le prix de l’action RH à deux ans que nous obtiendrions à partir de cette évaluation est de 260 dollars par action.
L’action RH se négociant actuellement à environ 189 dollars, cela implique un potentiel de hausse de 38 % au cours des deux prochaines années, soit un rendement annualisé de 17 %.
L’action RH est bien placée pour offrir des gains exceptionnels aux actionnaires, car la société met en œuvre sa stratégie d’expansion mondiale et profite de la normalisation du marché de l’immobilier.
N’oubliez pas qu’il ne s’agit que d’un exercice d’évaluation et que nous ne savons pas avec certitude quel sera le prix de l’action à l’avenir.
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Quel est l’objectif moyen de cours de l’action RH ?
Les analystes sont de plus en plus optimistes quant aux perspectives de croissance de RH. Le prix cible consensuel de l’action RH est d’environ 258 $ par action, ce qui indique que les analystes voient une hausse d’environ 37 % par rapport aux niveaux actuels.
Risques à prendre en compte
Malgré ces perspectives haussières, les investisseurs doivent être conscients de plusieurs risques susceptibles d’influer sur la trajectoire de croissance de RH :
- Dépendance à l’égard du marché du logement : RH est fortement exposé au cycle du logement et traverse actuellement le marché le plus faible depuis 50 ans, avec seulement 4,06 millions de ventes de logements existants. Le moment de la reprise reste incertain.
- Niveau d’endettement élevé : l’entreprise est endettée à hauteur de 2,2 milliards de dollars, en grande partie en raison de rachats d’actions agressifs. Cela accroît la pression sur les charges d’intérêt et le risque financier dans un contexte de taux élevés.
- Exposition aux tarifs douaniers : RH réduit son approvisionnement en Chine de 16 % à 2 %, mais l’absorption des coûts tarifaires pendant la transition pourrait temporairement peser sur les marges.
- Risque d’exécution à l’étranger : La prochaine expansion mondiale à Paris, Londres et Milan implique une exécution complexe sur des marchés peu familiers, avec des goûts de consommation et des défis opérationnels différents.
TIKR à emporter
RH présente une opportunité d’investissement unique dans le secteur de l’ameublement de luxe, positionné pour une croissance explosive.
Le potentiel de hausse de l’action RH repose sur une expansion mondiale sans précédent dans des lieux emblématiques, sur l’effet de levier opérationnel de la reprise du marché de l’immobilier, sur des concepts de vente au détail innovants qui ne peuvent être reproduits en ligne et sur une équipe de direction visionnaire dotée de capacités d’exécution éprouvées.
Bien que les défis à court terme, tels que ceux liés aux marchés de l’immobilier et aux niveaux d’endettement, créent de la volatilité, la transformation de RH d’une entreprise de catalogue en un écosystème de luxe mondial démontre la capacité de l’entreprise à réinventer les industries.
La vision audacieuse du PDG Gary Friedman, qui consiste à créer “les expériences de vente au détail les plus inspirantes qui aient jamais été ouvertes dans le monde”, combinée à des investissements stratégiques pendant la crise immobilière, permet à RH de s’emparer d’une part de marché considérable lorsque les conditions se normaliseront.
L’accent mis par la direction sur la création d’une “séparation stratégique” par le biais d’investissements dans des sites mondiaux emblématiques, d’expériences d’accueil et de services de conception sur mesure permet de créer des fossés concurrentiels que Warren Buffett apprécierait.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d’investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu’ils ne constituent pas non plus des recommandations d’achat ou de vente d’actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d’investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l’entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n’a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
