Points clés
- L'action Vertiv a bondi de 16 % après une hausse des ventes du troisième trimestre de 61 % à 4,31 milliards de dollars et un doublement des commandes organiques.
- Le rapport contredit les craintes que les dépenses en centres de données pour l'IA aient atteint un sommet, et la direction a relevé ses prévisions de ventes annuelles de 650 millions de dollars.
- La nouvelle prévision de la direction pour le BPA ajusté 2026, comprise entre 7,10 $ et 7,20 $, dépasse le consensus des analystes à 6,73 $, ce qui laisse présager une révision à la hausse des estimations.
- Le principal risque est l'exécution : la prévision nécessite une croissance organique des ventes de 50 % au quatrième trimestre.
L'action Vertiv (VRT) a bondi de 16 % ce matin après que son rapport du troisième trimestre a dépassé les estimations de Wall Street sur les ventes et les bénéfices. La direction a également relevé ses perspectives annuelles sur toutes les mesures clés.
C'est un revirement spectaculaire pour une action qui avait chuté de 15 % en une semaine plus tôt ce mois-ci, alors que les investisseurs s'inquiétaient du financement des dépenses en centres de données pour l'IA.
Des résultats supérieurs sur toute la ligne
Pour le trimestre clos le 30 septembre, les chiffres ont largement dépassé les attentes.
- Les ventes ont augmenté de 61 % à 4,31 milliards de dollars (+55 % organique). Les analystes attendaient 3,76 milliards de dollars.
- Le BPA ajusté a progressé de 78 % à 2,21 $. Les analystes attendaient 1,82 $.
- Les commandes organiques ont plus que doublé par rapport à l'année précédente.
- La marge opérationnelle ajustée a augmenté de 2,9 points à 25,2 %.
- Les prévisions de ventes annuelles ont été relevées de 650 millions de dollars, pour une fourchette de 14,45 à 14,85 milliards de dollars.
Le PDG Giordano Albertazzi a résumé la demande dans le communiqué de résultats : « Nous sommes au milieu du plus grand développement d'infrastructures et il s'accélère. »
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Fin de l'histoire pour le pic des dépenses en IA
Cela contribue grandement à répondre aux inquiétudes d'octobre. Les chiffres de commandes ne couvrent que jusqu'à septembre. Mais la direction a relevé ses perspectives aujourd'hui, plusieurs semaines après la vente massive, et prévoit désormais une croissance organique des ventes du quatrième trimestre de 50 % au point médian.
Cela laisse également les analystes à la traîne. Leur consensus de 14,0 milliards de dollars pour les ventes 2026 est inférieur à l'extrémité basse de la nouvelle fourchette de Vertiv. Leur estimation de 6,73 $ pour le BPA ajusté est inférieure à la nouvelle prévision de 7,10 $ à 7,20 $. Ils s'attendent à ce que le BPA continue d'augmenter par la suite, pour atteindre 9,19 $ en 2027 et 11,76 $ en 2028.
Cette année est déjà assurée de dépasser leur chiffre, et la marge du quatrième trimestre est prévue jusqu'à 26,3 %. Je m'attends donc à ce que les années suivantes soient également révisées à la hausse.
Plus cher après le bond
Avant aujourd'hui, Vertiv se négociait à 26 fois les bénéfices anticipés, soit à peu près sa moyenne quinquennale de 27x.
Après le bond, il est plus proche de 31x, bien que loin des 55x atteints en mai. Et ce, avant que les analystes ne relèvent leurs estimations.
Le risque est l'exécution. Un quatrième trimestre à +50 % est beaucoup demander. Les ventes du deuxième trimestre étaient inférieures au point médian des propres prévisions de Vertiv, ce que la direction a imputé à des décalages de calendrier sur de grands projets.
La prochaine indication sur la demande viendra lorsque la direction s'exprimera lors de la conférence de Baird le 10 novembre. Ensuite viendra le carnet de commandes de fin d'année dans le rapport annuel, attendu vers février.
Mon avis : Vertiv vient de faire exactement ce qu'il devait faire. L'action n'est pas bon marché après aujourd'hui, mais avec des estimations orientées à la hausse, je pense qu'elle vaut toujours la peine d'être détenue à ce prix.
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