Points clés
- L'action de Diebold Nixdorf a chuté de 10 % après que la société ait abaissé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 4,50 $ à 4,85 $, contre 5,25 $ à 5,75 $ auparavant.
- Cette révision est plus importante que le dépassement des attentes au troisième trimestre, car elle réduit les bénéfices et les flux de trésorerie sur lesquels l'action était valorisée.
- Les coûts plus élevés de la mémoire ont le plus affecté le matériel Retail, où la marge brute produit est tombée à 14,2 % contre 20,4 % un an plus tôt.
- Pour atteindre ne serait-ce que le bas de sa nouvelle fourchette de flux de trésorerie disponible, Diebold doit générer plus de 225 millions de dollars au quatrième trimestre.
L'action de Diebold Nixdorf (DBD) a chuté de 10 % aujourd'hui, bien que son chiffre d'affaires et son BPA ajusté du troisième trimestre aient dépassé les estimations de Wall Street.
Le problème concernait le reste de l'année. Diebold a abaissé ses prévisions pour 2026, et le PDG Octavio Marquez a évoqué des "coûts de composants élevés, notamment concernant la mémoire" lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de la société.
Un dépassement, puis une révision à la baisse
Le chiffre d'affaires a augmenté de 5 % pour atteindre 994,3 millions de dollars, dépassant le consensus de 971,7 millions de dollars. Le BPA ajusté de 1,34 $ a dépassé l'estimation de 1,31 $ (bien qu'il soit en baisse par rapport à 1,39 $ il y a un an). Les nouvelles prévisions pour 2026 :
- BPA ajusté : 4,50 $ à 4,85 $, contre 5,25 $ à 5,75 $ auparavant
- EBITDA ajusté : 490 millions de dollars à 510 millions de dollars, contre 510 millions de dollars à 535 millions de dollars auparavant
- Flux de trésorerie disponible : 190 millions de dollars à 210 millions de dollars, contre 255 millions de dollars à 270 millions de dollars auparavant
Cela représente une baisse d'environ 15 % par rapport au point médian du BPA et de près d'un quart pour le flux de trésorerie disponible. Les analystes avaient tablé sur 5,37 $ pour 2026…
Les prévisions publiées aujourd'hui devraient ramener cette estimation vers la nouvelle fourchette.
La mémoire affecte l'activité à la croissance la plus rapide
Les coûts pèsent le plus sur le segment Retail, où le chiffre d'affaires a augmenté de 16 % au trimestre. La marge brute produit de Retail est tombée à 14,2 % contre 20,4 % un an plus tôt, car Diebold a expédié plus de matériel de point de vente alors que les prix des composants augmentaient. Marquez a estimé l'impact de cette année des coûts des composants, principalement la mémoire, à environ 25 millions de dollars.
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Les flux de trésorerie doivent se matérialiser
Le flux de trésorerie disponible avait connu une forte progression…
La nouvelle fourchette signifie qu'il baissera cette année, par rapport aux 263 millions de dollars de 2025. Diebold a utilisé 36,2 millions de dollars sur neuf mois (hors paiements d'impôts allemands ponctuels), donc même le bas de la fourchette nécessite plus de 225 millions de dollars au quatrième trimestre seul.
C'est la trésorerie qui soutient le nouveau rachat d'actions de 250 millions de dollars que Diebold a annoncé le même matin. La société a dépensé 154,9 millions de dollars pour ses propres actions au cours des neuf premiers mois, et la trésorerie est tombée à 184,9 millions de dollars contre 387,3 millions de dollars à la fin de 2025.
Bon marché sur le papier
Après la baisse d'aujourd'hui, l'action se négocie à environ 9 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur trois ans de 11x…
(Et cela avant que les analystes ne réduisent leurs chiffres pour tenir compte des nouvelles prévisions.)
Mon analyse : la vente est logique. Les coûts de la mémoire ont réellement amputé les perspectives pour 2026, et atteindre l'objectif de trésorerie dépend désormais d'un seul gros quatrième trimestre.
Bien sûr, la direction a déclaré que presque tous ses contrats devraient inclure des clauses sur les coûts de la mémoire d'ici la fin de l'année. Le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine montrera si Diebold peut répercuter ces coûts.
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