Points clés
- L'action Zurn Elkay a chuté de 11% aujourd'hui car ses prévisions de ventes pour le quatrième trimestre, comprises entre 430 et 437 millions de dollars, ont éclipsé une croissance des ventes de 9% et une augmentation du dividende de 18% au troisième trimestre.
- Cette forte vente semble être une réaction excessive, puisque la société maintient toujours des prévisions de croissance des ventes et de croissance des bénéfices à deux chiffres.
- Les prévisions pour le quatrième trimestre indiquent une croissance des ventes de 6% à 7%. Elles prévoient également un EBITDA ajusté compris entre 120 et 123 millions de dollars, en hausse par rapport aux 104 millions de dollars de l'année précédente.
- Le PDG Todd Adams ne s'attend pas à ce que l'économie soit un facteur favorable en 2027, donc l'estimation de revenus des analystes de 1,97 milliard de dollars pour cette année est le chiffre à surveiller.
Zurn Elkay Water Solutions (ZWS) est en baisse de 11% aujourd'hui après un troisième trimestre qui a dépassé les attentes en matière de bénéfices et s'est accompagné d'une augmentation du dividende de 18%. Ce n'est généralement pas une phrase qu'on s'attend à lire !
Ce qui l'a fait plonger, c'est une seule phrase du PDG Todd Adams concernant le quatrième trimestre : « il semble que ce soit le moment d'être prudent dans nos hypothèses tout en restant agressifs dans nos actions, compte tenu de tout ce qui se passe dans le monde en ce moment. »
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Rien à redire sur le trimestre
Voici ce qu'elle a publié après la clôture de mardi :
- Le chiffre d'affaires net a augmenté de 9% pour atteindre 495 millions de dollars, avec une croissance organique de 7% et l'acquisition d'Intellihot ajoutant 2 points.
- Le BPA ajusté est passé à 0,52 $, contre 0,43 $.
- La marge d'EBITDA ajusté s'est élargie de 150 points de base pour atteindre 28,3%.
Cela prolonge une longue ascension : la marge d'EBITDA de Zurn Elkay a augmenté chaque année depuis 2022, passant de 16,6% à 22,1% en 2025…
Se préparer pour 2027
Zurn Elkay a donné des prévisions de chiffre d'affaires net pour le quatrième trimestre compris entre 430 et 437 millions de dollars. Cela représente une hausse de 6% à 7% par rapport aux 407 millions de dollars de l'année dernière, et cela inclut Intellihot, qui a ajouté 2 points à lui seul au troisième trimestre. L'activité de base semble donc ralentir.
Lors de la conférence téléphonique de mercredi, Adams a déclaré que « l'économie globale et certaines parties de nos marchés finaux ne semblent pas devoir être un facteur favorable pour notre activité en 2027. »
Les bénéfices résistent cependant : la direction a donné des prévisions d'EBITDA ajusté pour le quatrième trimestre compris entre 120 et 123 millions de dollars, en hausse par rapport aux 104 millions de dollars de l'année précédente, et s'attend à plus de 350 millions de dollars de flux de trésorerie disponible cette année.
L'action vient de devenir moins chère
Les analystes s'attendent à ce que les revenus passent de 1,85 milliard de dollars cette année à 1,97 milliard de dollars en 2027…
La direction s'attend toujours à une croissance en 2027, aidée par les quelque 400 millions de dollars de marché adressable qu'elle dit avoir ajoutés cette année, donc je m'attendrais à ce que toute révision à la baisse de ce chiffre pour 2027 soit faible.
Et l'action se négociait déjà à 24 fois les bénéfices futurs avant aujourd'hui, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 27x. Après la chute, elle est plus proche de 22x, près du plus bas de 21x atteint en juin 2022.
Mon analyse : une baisse de [10%] pour une société qui maintient toujours des prévisions de croissance des ventes et de croissance des bénéfices à deux chiffres semble être une réaction excessive, l'action étant proche du bas de sa fourchette sur cinq ans.
Bien sûr, la publication des résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine devrait donner une indication plus précise pour 2027, et un résultat faible mettrait cette analyse à l'épreuve.
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